中银基金：稳健进取 业绩表现持续平稳

　　天相投资顾问有限公司 金融创新部

　　中银国际基金管理有限公司(BOC International Investment Managers)成立于2004年6月28日。目前，公司旗下共管理三只偏股型基金和一只货币型基金。旗下基金运作风格稳健、风险收益配比效果良好。

　　中银中国：持续五星基金，风险收益配比效果突出

　　主题投资基金，为持有人带来累积高收益。中银中国成立于2005年1月，是国内首只主题投资基金之一，挖掘消费升级、工业化、企业重组和民营企业四大主题中的投资机会，投资的四大主题行业将贯穿整个中国产业结构升级进程和经济发展脉络，充分分享成长中国的机遇盛宴。该基金历经熊牛市的洗礼，以灵活的投资策略，稳健的投资风格为投资者获得良好的收益：截至07年12月7日，该基金自成立以来共取得329.21%的累计收益，超过基金基准76.74个百分点，也要好于同期上证指数309.71%的涨幅；今年以来净值增长率为115.32%，在同业71只混合型基金中排名第15。

　　动态配置资产、择时能力突出。中银中国根据市场情况，动态配置资产比例，其股票投资比例在40%-95%范围内灵活配置。从近一年的情况来看，中银中国基金的股票仓位由06年4季度末的81.10%逐步下降到07年3季度末的66.48%。顺势而为的仓位调整使得该基金较好地控制了市场下行风险：在近一季度市场调整环境中，中银中国基金净值增长率为-0.39%，超过同业混合型基金平均1.63个百分点，超过基金基准4.78个百分点，在同业86只混合型基金中排名第17。根据最新一期天相评级报告，中银中国基金长期和中期择时指标在同业47和69只基金中分别排名第5和第3。

　　风险收益配比效果好，持续五星基金。中银中国稳定的业绩增长还取决于专业的风险控制，该基金通过降低持股集中度的方式较好的分散了市场风险，近7个季度的平均持股集中度为40.27%，低于度低于同业平均水平近10个百分点。良好投资管理能力下较强的风险控制意识使得该基金风险收益配比效果突出，最新一期天相评级报告中的长期和中期风险调整收益指标分别在47只基金和69只基金中排名第7和第8，07年以来连续11期的天相评级报告中均被评为五星级基金。

　　中银增长：操作能力突出，获取持续稳健收益

　　获得持续稳健收益，震荡市场中表现居前。中银增长是国内首支可持续增长投资基金，立足于从业绩增长性和持续性两个方面精选股票。该基金成立于2006年3月，截至07年12月7日，自成立以来累计净值增长253.47%；今年以来净值增长率为117.47%，在同业115只股票型基金中排名52名； 07年10月16日至12月7日的市场调整期间，净值增长率为-7.18%，在同业145只基金中排名第15，而同期上证指数跌幅为15.56%。

　　理性、专业操作是平稳业绩的重要保障。截至到07年2季度末，中银增长基金自设立以来的5个季度均保持了80%以上的较高仓位配置。07年7月底的拆分和持续营销使得该基金的资产规模得到了比较大的增加，在市场处于高位的情况下，该基金没有追高建仓，3季度末该基金的股票投资仓位为61.9%，低于2季度近20个百分点。较低的股票仓位使得该基金有效回避了高位调整行情中的风险。遵循价值投资原则，对市场的专业判断和进行理性操作是该基金持续平稳业绩的重要保障。

　　良好的行业配置能力是业绩增长的重要来源。07年3季度末，在较低仓位配置的情况下，中银增长基金对于金属非金属和信息技术两个行业的配置比例分别达到11.92%和11.56%(第三大行业机械设备仪表仅为6.48%)，3季度重配的金属非金属行业在22个行业中涨幅排名第2；4季度以来，重点配置的信息技术业在22个行业中涨幅排名第3，而同业平均对信息技术行业的配置比例仅为2.43%。超前的行业配置能力和对优选行业的重点配置是中银增长基金稳健业绩的重要来源。

　　个股选择能力突出。最新一期的天相评级报告显示，中银增长基金的最近一年和最近半年的选股能力指标在同业95只基金和116只基金中分别排名第24和第10。突出的个股选择能力是中银增长持续业绩的又一重要来源。

　　中银收益：成立于2006年10月的次新型基金。该基金定位为收益型基金，在股市与债市之间进行灵活的资产配置，全面捕捉市场的投资机会，以最大限度规避投资风险和实现基金资产稳健增值。截至07年12月7日，中银收益基金自成立以来累计净值增长121.51%，近一个月的净值增长为-2.16%，在86只混合型基金中排名第9，抗跌优势突出。中银收益基金充分体现了灵活资产配置的特征：成立以来的四个季度中，最高股票仓位为81.29%(07年1季度末)，最低仓位为65.32%(07年3季度末)。对市场脉络的良好把握使得该基金在牛市中通过增加对股票资产的投资来充分分享收益，在弱市中增加债券投资来回避股市风险。此外， 中银收益保持较低的持股集中度规避投资风险，成立以来的4个季度的平均持股集中度为36.93%,低于同业混合型基金平均水平8.39个百分点。

　　综上，中银国际旗下基金秉承公司稳健进取的投资风格，注重风险的控制，为投资者获得稳定的收益。该公司旗下基金适合于风险承受能力适中，追求稳健收益的投资者，也是构造基金组合时较佳的配置品种。根据不同的风险偏好，投资者可以考虑以下基金组合：积极型投资者可以考虑中银增长(60%)和中银中国(40%)，稳健型投资者可以考虑中银中国(50%)、中银增长(30%)和中银收益(20%)，保守型投资者可以考虑中银中国(30%)、中银增长(20%)和中银货币(50%)。