长盛同德：转变思路 把握风格转换节奏

　　□长盛同德主题经理 邓永明

　　经过一个月的建仓期，12月21日，长盛同德主题增长这只“封转开”的百亿基金开放了申购业务，全面接受投资者的日常申购赎回“检阅”。

　　回顾这只基金发行与建仓这段时间，市场发生了很大的变化，基金首发就能结束募集与比例配售的情形不复存在，发行超百亿规模变得非常艰难。

　　究竟市场发生了什么样的变化？我们看到，在国内经济可能转为“过热”的严峻形势下，政府调控力度有所加强。因此，不少人预期，GDP增速将回落，相关企业的效益增长也将放缓。与此同时，上证A股指数从6100多点跌到了5000点以下，跌幅超过20%，买涨不买跌的心态再次左右着基金投资者的行为。应该说，通货膨胀加剧、宏观调控从紧的国内形势以及全球经济可能放缓的国际形势对包括机构在内的投资者心理影响越来越明显。

　　作为刚刚发行一百多亿的长盛同德基金，我们该怎么办？

　　首先，在基金的发行过程中，我们已经感受到宏观调控对银行业产生了一定的影响，贷款规模在四季度被迅速收紧，企业的资金可能短缺。

　　其次，我们判断，美国次债危机的影响比市场想象的要大得多，而且在向实体经济蔓延，OECD领先指标逐步滑落，预示着全球性的经济增长将放缓。这必将影响中国产品的出口，进而影响整体经济。

　　第三，从转变经济发展模式，强调落实科学发展观，构建和谐社会等重大战略决策，可以看到节能环保、自主创新等产业将成为下一步政策重点支持的方向。特别值得重视的是，“稳健的财政政策和从紧的货币政策”所透露出来的政策态度，对“双防”的含义要深入理解。

　　第四，我们也看到，在经济又好又快的发展过程中，要素价格改革必将进行。而保持经济又好又快发展，扩大内需必不可少，并将成为下一阶段的重要方向。

　　以上方方面面的因素，结合央行不断出台的紧缩货币政策，确实让我们感受到整体经济调整的压力，特别是金融、地产等相关行业明年所面临的压力。随着资本市场总市值在经济总量中的占比越来越高，经济的变化必将对证券市场产生重要影响。在资产配置上，我们提出了明确的战略，尽可能回避受宏观调控影响大的行业，注意宏观调控对银行地产带来的阶段性风险，增加对消费类行业的配置比重，对在要素价格改革中可能受益的相关行业也进行了适当配置，收到了较好的效果。

　　面对即将到来的2008年，我们认为，投资环境将更加严峻，如果说今年市场考验的是投资者持股耐性的话，那么明年市场将会考验投资者持币的耐性，自下而上的选择将更加重要。偏紧的政策环境及生产要素价格改革使得先前拥有诸多先天优势的大市值公司很难维持连续高速增长。因此，要切实转变思路，把握风格转换所带来的机会，更加注重那些真正通过核心竞争力壮大的中小企业，通过持有这些高增长的企业股票来实现共同成长。