信达澳银：寻找并持有持续成长型公司

　　证券时报记者 付建利

　　本报讯 日前，国内首家资产管理公司控股的基金公司———信达澳银基金首度发布其年度投资策略报告。报告认为，面对中国股票市场整体仍然高估的局面，寻找并持有持续成长型公司是根本的解决之道。

　　信达澳银认为，经过国际比较，A股市场存在结构性估值问题，但是其中持续高增长的企业仍然有长期投资价值。一些周期性、波动性大的行业的PE水平高出平均水平，例如农业、煤炭、航空、有色金属等，这些行业缺乏对抗经济波动的安全边际。处于行业估值低段的行业主要是钢铁、公路、造纸包装、建材、贸易、医药、汽车及配件等，这些行业值得留意。同时指出，A股市场以2007年盈利计算的PE水平仍然达35.4倍。如果2008年上市公司的盈利无法达到预期的增速，则市场的继续下探将难免，这是市场目前最现实的风险。

　　面对中国

　　首先是在充分竞争的环境中发展、壮大的本土消费品牌；其次是具有比较优势和全球竞争力的先进制造业，例如造船、工程机械、机电、家电、纺织服装、电信设备等；再次，信达澳银认为中国的金融服务业仍然有巨大的发展空间；此外，信达澳银认为新科技、新应用是未来成长空间最大的科技领域，一些国内的科技企业已经成了全球重要的竞争者，新的应用以及新技术与传统行业结合产生的新的商业模式，催生了一些中国成长最快的企业；最后，信达澳银认为随着经济的发展和国民收入的提高，一些不可贸易品，例如稀缺地段的地产、悠久的品牌会变得更为稀缺，其增值的速度会远快于平均物价上涨的速度。

　　信达澳银同时指出，经过了近期的大幅下跌，A股市场的风险已经降低。按2008年盈利计算的沪深300指数的PE为26.57倍左右，虽然仍明显超出其他成熟市场以及新兴市场，但中国经济增长势头是最强的，对股价起到较大的支持作用。

　　在一个较长的时间里，信达澳银基金投资研究团队主要看好大消费行业和先进制造业；基于行业的盈利前景和估值水平的合理性，2008年看好银行、