国海富兰克林基金：明年A股回报将超30%

　　本报讯(吴倩)临近岁末，A股市场上演了一出大涨千点之后暴跌20%的“过山车”行情，令投资者们开始担心A股市场是否已是“披着熊皮的牛”，明年还能否继续牛市行情。对此，在日前《广州日报》理财大讲堂携手国海富兰克林基金公司举办的《前瞻财富展望2008———国海富兰克林基金经理巡讲》活动中，投资专家指出，明年的市场会往好的方向走，但挑战比机会更多一点。

　　挑战比机会更多一点

　　对于目前投资者最为关注的明年A股市场的走势，国海富兰克林基金公司投资总监张惟闵认为，明年的市场仍然充满机会和挑战，不过，挑战比机会更多一点。明年的市场会往好的方向走，可以看到30%以上的回报率，但波动也会加剧。

　　张惟闵认为，明年虽然会进一步出台紧缩政策，国际金融环境也可能不太好，但是国内的经济增长速度维持在10%以上基本没有问题，乐观预期本轮经济景气周期至少延续到2009年上半年。另外，资金在未来一年仍会很充裕。而A股估值目前已下跌到32倍左右，由于预期上市公司整体仍有30%—40%的年增长，因此30倍的估值也是可以得到支撑的。

　　而国海富兰克林潜力基金的基金经理朱国庆认为，考虑到预期增长较高，2008年估值下降的可能性比较小，可能会在30倍左右开始上升，但上升空间不大。

　　企业盈利仍有望超预期

　　30倍的高估值获得支撑要靠企业盈利达到预期的高增长，而市场对明年A股市场不甚乐观的一大重要原因是对2008年上市公司业绩能否达到市场预期持谨慎态度。对此，朱国庆认为，2008年企业盈利的增长超预期并不是没有可能。

　　朱国庆指出，明年有几个因素导致企业盈利的增长超预期，例如税改。银行、零售、食品饮料等行业在2008年会因为税改导致利润增长很快，这一点虽然已被市场预期了，但市场难以预期的是，如果企业预料到明年的所得税率下降，是否会将今年的部分利润转移到明年所得税下降时再释放出来，这一点将成为影响企业利润增长超预期的因素之一。

　　此外，行业的整合导致溢价能力提升，消费的高速增长导致一部分消费行业增长超预期，还有奥运等外部因素都会导致2008年部分行业和个股盈利增长超预期。

　　选股比资产配置更重要

　　不过，尽管坚信明年股市向好，但张惟闵提醒投资者，明年投资选股比单纯的资产配置要重要。

　　“过去的两年内大家基本上不用选

股票，只要将资金放到股市中，购买任何一只股票都可以赚钱，买基金同样如此。但是，明年的情况是市场向上走，选对的股票会往上走，选错的股票就不会有收益。”张惟闵表示。

　　三大主题将影响投资

　　那么，明年哪些板块或行业会有比较好的表现呢？投资专家指出，资产通货膨胀、

人民币升值压力、国际经济趋缓是将对我们的投资产生很大影响的三大主题。

　　具体来看，内需增长推动的消费类的行业值得看好。张惟闵指出，今年1—10月份，社会消费品的零售同比增长15%，较去年的11%—12%有很大的增长，显示未来的投资方向是往内需的角度走。而朱国庆进一步指出，在通胀并且社会消费品总额加速增长的情况下，这些公司的增长会超过预期，值得看好。

　　张惟闵指出，与节能环保相关的行业也值得关注。例如，煤炭等资源性行业，在要求节能环保和通货膨胀的情况下，这些资源的价格只会越来越高。而跟环保相关的

能源如太阳能行业在未来几年将欣欣向荣。另外，在产业升级和行业整合下，制造业企业中具有行业整合预期的优势企业值得看好。

　　此外，对于A股和H股的差价问题，国海富兰克林弹性市值基金经理张晓东认为，A股和H股的差价是存在的，因为H股是全球投资的，估值比内地要低，总体有30%的溢价是合理的。

　　旗下基金

　　富兰克林国海中国收益基金

　　基金类型：平衡型

　　成立时间：2005年6月1日

　　十三只同类基金中排名第三

　　重仓股的分红率超过市场平均的150%，换手率不到市场平均的50%

　　富兰克林国海弹性市值基金

　　基金类型：股票型

　　成立时间：2006年6月14日

　　成立以来基金净值上升265%

　　银河基金评级5星／证券时报评级6星，晨星评级4星

　　富兰克林国海潜力组合基金

　　基金类型：股票型

　　成立时间：2007年3月22日

　　自成立以来总回报率达60.14%

　　17只同期成立的基金中排名第四

　　(以上数据截止时间：2007年11月27日）

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