主动性管理申购行为引导理性投资

　　□本报记者 易非 深圳报道　　

　　“基金的营销模式正在发生转变，即由迎合‘客户需求’的模式切换到‘以专业性来引导客户需求’”,基金研究人士表示。

　　这种转变最典型的例子无疑就是暂停申购。记者观察到，从前开放式基金往往被动地受到投资者申购赎回行为的影响，但今年以来，越来越多的基金公司主动运用这种做法来为投资者控制阶段性风险。市场人士评价说，基金公司试图通过这种“主动性管理”申购行为引导市场理性投资。

　　翘盼已久的申购

　　近日，多只基金重开申购和转换业务。这其中包括上周五打开申购和转换业务的南方绩优成长和南方成份精选基金，这两只基金于今年10月29日公告暂停申购和转换。另外12月19日和12月20日起，博时也将分别恢复旗下博时新兴成长、博时精选与博时价值增长基金的申购及转换转入业务。而不久前完成集中申购的长盛同德主题增长预计也将在近期打开申购。

　　暂停申购的这些基金多属于过往业绩较好、人气较旺的基金，它们此前暂停申购，主要目的在于为投资者控制阶段性风险，这种操作一方面通过准入限制来为新投资者控制阶段性风险，另一方面也可以控制基金规模，实现主动调仓以保护老持有人利益。以南方基金上述两基金为例，在其暂停申购期间，上证指数最大跌幅曾达到近20%。

　　“暂停申购可以让基金公司按自己的专业判断行事，不是让老百姓来当投资总监”，研究人士点评说。如果不采取暂停申购的做法，那么在市场火爆甚至出现泡沫的时候，仍然会有普通投资者的钱源源不断进来申购，由于

股票型基金有60%的持仓下限，那么即使再不看好市场，基金也必须去买股票，其作用是火上浇油，加剧了市场的泡沫化倾向。这也就是以前所说的基金公司把投资主导权交给了普通老百姓，这显然是不合理的。

　　专业人士介绍说，暂停申购与暂停赎回比起来，条件没有那么严格，也没有特别具体的数量化标准，一旦基金觉得市场风险过高或规模过大不利于投资，就可以根据基金契约规定暂停申购。而只要觉得市场环境合适，就可以打开申购，所以在一定程度上，基金打开申购与转换会起到暗示市场已阶段性见底的作用。

　　基金应主动引导投资者需求

　　“

开放式基金只能被动地受到基金投资者的市场情绪及其申购赎回行为的影响，那么基金公司如何将专业机构的市场判断传导给基金投资者，有效地引导投资者需要？”南方基金撰写的2007年基金行业发展报告中提出了这样的思考。

　　应该说，暂停申购就是基金主动引导投资者需求的一种有效尝试。南方基金公司同时提出，虽然开放式基金不可避免会被动受到基金投资者情绪及其申购赎回行为的影响，但基金公司可以通过主动的产品设计、产品推广，在不同的市场阶段推出不同风险程度的基金产品，将专业机构投资者的市场判断通过自身的基金产品安排传导给基金投资者，有效地引导投资者需求，潜移默化地进行投资者教育活动。

　　按照南方基金的这种设想，在股票市场风险逐步加大并下行的过程中，持续推出产品风险程度越来越低的债券型、保本型、货币型基金，在股票市场接近底部时增大股票型基金的推出力度，在A股市场经历巨大涨幅、风险日益加大的情况下，推出投资全球、分散风险的QDII产品等，这样通过不同时期对不同产品的侧重，引导投资者合理投资、正确投资。

　　众多基金打开申购与转换似有暗示市场已阶段性见底的作用。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。