谨慎乐观成为主基调

　　□晨报记者李锐

　　昨日，在物业税的利空传闻影响下，沪指未能延续上周五的反弹，全天跌幅达到2.62%，这无疑给略微回暖的市场又浇了一盆冷水。面对市场的持续震荡，在多家基金公司近期推出的2008年投资策略报告中，“谨慎乐观”依然是主基调，大多基金公司明确表示，短线震荡不会影响明年的牛市趋势。只是在市场波动加剧的背景下，基金研发团队精选个股的能力将受到严峻考验。

　　近期调整有利明年布局

　　进入四季度，沪深股市出现大幅调整，股指最低跌到4778点，跌穿了120天均线，引发了市场对于后市的担忧。对此，华富基金的2008年投资策略报告认为，四季度上市公司利润增速放缓、美国次债危机不断扩散、市场对宏观经济调控的担忧加重等因素，是引发近期市场调整的直接诱因。

　　嘉实基金副总经理窦玉明表示，在本轮调整前，A股市场静态估值已经达到了62倍，远远高于A股历史估值的上限，严重透支了业绩的增长；政策面明显转空；美国次级债危机升级引发的全球股市大幅调整，进一步加剧了A股调整的压力。

　　经过本轮调整后，市场的静态估值已经下降至38倍，相对于2008年上市公司的业绩增长和中国经济良好的长期增长前景，市场估值已经逐渐进入合理区间。因此，嘉实基金在报告中强调，很多上市公司的股票已经具备了投资价值，这也为布局明年提供了良机。

　　牛市根基并未改变

　　基金经理普遍认为，推动本轮市场向好的基本面因素没有发生根本变化，而近期的市场调整释放了多方面的风险，A股动态估值回归到了相对合理的水平，以沪深300指数为例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出现了偏暖的迹象。宏观经济依然健康、流动性相对宽裕以及上市公司盈利增长等利好因素存在。

　　华富基金表示，流动性过剩和宏观经济快速增长是牛市的根基。未来两年中国宏观经济增长仍然强劲，是股市上涨的坚实基础。由于2008年国内的固定资产投资增速将重新释放以及内需的启动，经济下行幅度及其有限，在人民币升值加快、出口增速放缓背景下，国内经济结构调整将带来新的投资机会。

　　市场波动可能加大

　　不过，对于市场中存在的不确定性因素，多家基金公司提醒投资者应该保持清醒，“谨慎乐观”也成了业内共识。华夏基金股票投资总监刘文动表示，2008年宏观经济运行的不确定性因素日渐增多，外部需求有所放缓，投资和消费有望保持快速增长，但企业盈利增速将明显下降，这是制约市场的主要不利因素。

　　对此，国泰基金投资总监余荣权指出，明年股票投资需要重点关注经济中发生的变量，受高估值、周边市场、宏观调控预期和大小非解禁等因素的影响，A股市场波动将会加剧，未来的波动幅度将远远超越过去两年，甚至超越当前。

　　局部机会仍然很多

　　就2008年的投资策略，华夏大盘精选基金经理王亚伟表示，发掘新的投资机会，把握局部性的投资机会，可能是明年获利的重要的来源；其次，选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性过高的股票过高的溢价；第三，要从高增长的行业和资产重组的角度寻找牛股；第四，就是要寻找隐蔽资产的公司；第五，成长是永远的主题，明年的选股策略仍然强调高成长性。

　　余荣权就此表示，在主题投资方面国泰基金会把内需消费作为明年的重点。另外，人民币升值、技术创新、节能环保减排、股指期货、整体上市、奥运等主题也是关注的对象。