密切关注第一只放行债券型基金

　　李晔斌

　　近日，在经过三个多月的漫长煎熬后，新基金审批再度开闸。这一被市场理解为监管层将要结束调控的信号引起了投资者的广泛关注。但值得注意的是，此次证监会在近80家等待审批的新基金中选择了一只债券型基金--国投瑞银稳定增利基金作为第一只放行的新基金。

　　今年以来，证监会对于新基金发行的控制，已经成为市场人气及大盘走势的风向标。证监会发行债券基金的信号似乎在向市场传递区别于"5·30"行情的某种讯息。

　　在"5·30"行情中，大盘在短时间出现了较大幅度的下跌，证监会救市意愿强烈，发行了多只

股票型基金。在充沛的资金推动下，上证指数在三季度一路上行，迅速突破5000点和6000点大关，基民再度在绝望中重生。

　　相同的情形这次会再度上演吗？从目前来看，很难。一位市场人士向记者表示：上证指数在5000点附近结束2007年的行情是监管层认为最完美的结局。在央行收缩流动性的大背景下，新基金携大量新资金入市，从而推动股市年末大涨显然不符合调控的主旋律。

　　既然股市近一阶段反弹高度不会过高，那么股票型基金的赚钱效应也将大减。在这一时期，选择证监会推崇的债券基金不失为明智之举。

　　进入四季度以来，由于股市震荡下跌，导致股票型基金净值大幅缩水，而债券型基金产品则一枝独秀。据万得数据显示，10月1日至12月7日期间，所有

开放式基金净值增长排名前10位中，就有9只为债券型基金。债券基金的优异表现，让投资者再次领略到了它低风险、抗震荡的魅力。而在国外成熟的基金市场，债券型基金更是占到了四分之一的市场份额。债券基金理应成为投资者基金配置组合中的一份子。

　　债券型基金除了风险上要低于股票型基金外，另外两大优势也是投资者不容忽视的：一是投资成本低。而大部分债券基金的认购费、申购费和赎回费均为零。而在管理费和托管费方面，该类型基金也要明显低于股票基金。

　　二是流动性强。货币市场基金之所以能稳步做大，其重要因素之一是其流动性好，能有效充当现金管理工具。而债券基金在这方面略逊于货币市场基金，资金到账快捷，赎回款一般T＋1日就可从基金账户划出。

　　同时，我们注意到最近市场另一显著特征是新股发行密集。进入12月以来沪深两市已经发行了10只新股，发行密度之频繁，近年罕见。而银行收紧信贷及政府鼓励中小企业做大做强这一矛盾体的存在，注定明年将有越来越多的企业上市融资。这又为一级市场上"打新一族"创造了赚钱机会。据专家预测，按照今年的新股上市密度，"打新一族"将会获得15%左右的年化收益率，明年或将更高。

　　在目前资金量当道的"打新"游戏规则中，专职申购新股的债券基金无疑比个人投资者更具效率和优势。首先，个人打新股中签概率比较低，至少需要200万以上资金，才有稳定收益的可能。如12月10日发行的东晶电子，如果要保证中签的话需要3000万资金，才能中1000股。个人投资者资金量比较少，想中签难度颇高；其次，基金可以网上网下同时申购，而个人投资者只能参与网上申购。一般来讲网下申购的中签率是网上申购的2-10倍。如果3000万资金是个人投资者去申购东晶电子，通过网上申购只能中1000股，但如果是通过基金公司，能中将近10000股。

　　虽然债券基金能为投资者带来稳定、低风险的收益，但同时投资者也必须面对股市上涨的机会成本。市场普遍认为无论从技术面还是政策面来看，4800点都是近期的底部了，既然下跌空间不大，那么市场反转的可能性非常大。从这一角度考虑，又有一部分投资者仍然对近年来能使自己本金轻而易举翻倍的股票型基金依依不舍了。有专家指出，投资者不要单纯依赖收益特征进行基金类别比较，而是要根据自身的年龄、收入等特点进行基金资产配置，这是当前投资者应当认真考虑的问题。

　　综合以上各方面因素考虑，一只既能通过投资债券及申购新股来锁定风险又能参与买卖股票以获取超额收益的基金将会是岁末年初最理想的投资品种。可喜的是，多家基金公司近一阶段已经发现了市场的这一特征，纷纷将旗下基金转型来适应投资者的需求。比如泰信基金旗下的双息双利债券型基金，便是由泰信中短债基金转型而来，这是继南方、诺安、博时之后，第四只转型的中短债基金。

　　所谓"双息双利"，"双息"是指：获取债券的利息收益和股票的股息收益。除了债券利息收益之外，基金将在股票方面投资于分红能力强、业绩长期持续稳定的蓝筹类上市公司，以保障收益的稳定性和持续性。"双利"是指：基金将通过久期配置等策略获取债券市场的资本利得收益，同时获取新股申购收益和股票二级市场资本利得收益。另外，这种基金具有流动性较强和相对收益稳定的特点，适合投资者作为重大不确定开支资金进行配置。

　　中短债基金向双息双利债券型基金转型，其主要内容是增加了新股申购以及可转债等投资范围，并且可以２０%部分参与股票市场投资。泰信双息双利债券型基金经理冯俊认为，债券只有和股票资产配合运作才能表现其对基金资产的波动性贡献和收益率稳定能力。

　　作为引导投资者从银行储蓄到基金市场转化的一个过渡产品，双息双利债券类型的基金一方面可以给投资者本金的保证，一方面还能让投资者分享中国股市快速成长的收益。有关专家表示，未来此类基金很有可能替代储蓄，成为越来越多投资者的必备资产配置工具。

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