中邮基金的崛起并非偶然

　　⊙本报记者 王文清

　　中邮基金给行业带来了什么

　　记者：中邮基金今年受到了市场的高度关注，主要的原因首先还是它的超常规发展，您能总结一下中邮基金今年的总体表现情况吗？

　　周克：我公司旗下现有中邮优选、中邮成长两只基金产品，管理的资产规模由去年初始的15.88亿元迅速扩大到899.06亿元（2007年三季报），资产管理规模迅速跃居58家基金公司的第12位。

　　公司旗下中邮优选基金自2006年9月28日成立以来，截至2007年12月12日，实现复权净值增长率287.97%，年化增长率207.91%，列全部基金中第一名。其中，2007年以来实现复权净值增长率177.68%，列全部基金第三名，并且是业绩前20名基金中唯一一只规模超过180亿元的基金（根据2007年三季报统计）。另外，为切实体现基金持有人的回报，该基金实施多次小比例分红策略，成立14个月来，共分红11次，每份份额分红1.13元。

　　记者：今年多数基金迎来了单只基金规模大幅度膨胀，百亿基金成为常态，甚至出现了400亿以上的基金，但是规模的膨胀对基金业绩带来的负面影响也迅速体现出来，我很想了解中邮基金在管理大规模基金和应对基金份额快速变化的方面的经验。

　　周克：基金规模迅速扩张，而且表现出一定的不稳定性，这的确对我们的管理能力是一个挑战。在管理规模高速增长的过程中表现出的良好业绩，反映了优秀的资产管理能力。

　　基金规模与业绩并没有必然联系，即使在目前的市场规模下，大基金同样可以有优异的业绩表现，关键在于基金公司的投资策略和管理能力。我不认为大基金就会业绩差，相反，越到后期大基金会比小基金具有更明显的相对优势。目前市场值得投资股票并不缺乏，只是要看你制定的投资策略是否正确和你买入的时机是否合适。

　　公司的第一只基金产品——中邮核心优选，于2006年9月28日起基金合同生效，是一只股票型基金。在管理策略上，我们一贯保持谨慎的原则，兼顾价值和成长的深入挖掘。在价值挖掘上始终找寻安全边际较高同时具备估值优势的品种。该基金在规模较大的前提下，仍取得了超越市场平均水平的良好业绩，反映出投研团队优良的资产管理运作能力。

　　如何看待中邮基金投资上的高换手

　　记者：市场对中邮基金有一个比较普遍的看法是基金经理操盘手法比较泼辣，风格非常鲜明，主要的根据之一就是中邮核心优选基金远高于同业的换手率。这种风格与同业相比是否已经走得太远？您是怎么看待这一方面的评论的？

　　周克：市场对中邮核心优选基金换手率的认识上存在一些误区。如果考虑到我们的实际情况，剔除一些特殊因素后，我们的换手率总体上来看其实并不算高，这里面的确有一些误解的因素。

　　中邮优选基金成立于2006年9月28日，并于2006年10月24日打开正常申购业务。市场上所谓的高换手率在去年底及今年上半年由于大比例净申购等一系列客观原因，出现的2006年10月25日至2007年6月30日期间的年化换手率达到722.5%。

　　实际上这里面有几方面原因。首先，也是最重要的原因，这只基金自成立尤其是2007年以来，长时间处于大比例净申购状态，尤其是4-5月份每天净申购量占净值比重平均维持在3%以上，甚至有不少交易日超过6%。因此，基于对市场的判断，为了维持基金仓位，保证基金的收益不会由于新进资金而摊薄，我们进行了积极买入的策略，对看好的行业和个股尤其是重仓股进行了加仓。另外，在市场6月份大幅振荡时，该基金遭遇突然的大幅净赎回，迫使本基金大幅卖出股票，所有这些操作都客观上增大了每天的成交额，从而直接而且大幅度地增加了本基金的换手率。如果剔除净申购资金量的影响，该基金实际日换手率为1.64%，年化换手率410.00%。考虑到2006年底以来市场的快速变化，我们认为这个换手率基本是符合当前基金市场平均水平的，未脱离合理区域。

　　实际上，本基金在价值投资理念指导下对重点行业及个股一直保持相对稳定的配置比例，其中的金属非金属、机械设备、医药生物制品、金融保险等行业一直是重仓配置行业而未有较大变动。同时，我们结合个股及行业时点的把握，对部分潜力行业及个股进行了相应的增持，这部分包括后来的房地产、食品饮料等行业。而且进入2007年下半年，我们的交易换手率显著下降。2007年6月30日以来，基金日换手率0.69%，年化换手率172.50%，应该低于市场平均水平。

　　如何看待中邮基金近期两位高管离职的影响

　　记者：近期中邮基金公告了公司副总经理王文博和茅云江离职的消息，投资者因此担心公司的团队是否稳定，这是否会削弱中邮基金的团队竞争力？

　　周克：他们两个人离开是因为个人有了更好的发展空间，他们还是为公司的发展做出了贡献的，我们祝他们一路走好。

　　实际上他们在年初已经基本上淡出了公司的相关业务。

　　中邮基金的投研团队是从2003年开始组建的，目前的一些骨干投研人员是2003年底2004年初到位的。王文博加盟我们的时间是2005年4月，此前整个投研团队已经基本组建完毕，并进行了大量的模拟演练。茅云江的情况也很类似。他们的离开对公司的影响不大。最重要的是，中邮基金在投研方面更多的是一种团队的优势，经过包括筹备期在内长达四年多磨合，已经较为成熟。

　　实际上大家可以看到，中邮基金的团队是高度稳定的，包括王文博和茅云江在内，整个公司，从筹备到现在离职的人员总数不超过5个，投研团队没有一个人离开。

　　记者：近期公司发布公告，投资总监彭旭不再兼任中邮核心成长的基金经理，而且市场也传出了彭旭休假和隐退的消息，请您证实一下彭旭的最新情况。

　　周克：彭旭这一年多来为公司的发展可以说是立下汗马功劳，他非常敬业，非常勤奋，责任感非常强。一年多，他几乎没有休过一天节假日，他确实太辛苦了。另一方面，中邮基金的投研团队这两年来成长非常迅速，尤其一些新人的表现也很优秀，这让我们的人才储备上比较宽裕，因此彭旭暂时离开投研一线并不会影响到公司在投资上的优势。

　　公司派他出去学习，同时也是希望他好好调整一下。我们认为明年的市场将会面临很多新的机会和挑战，包括股指期货、海外投资等方面都需要我们认真学习和研究，我们希望彭旭能够借此机会能够为公司下一步发展作一些准备。

　　如何看待中邮基金异军突起的内因

　　记者：与同期成立的基金公司比较，作为新基金公司，中邮基金为什么能在一年半的时间内异军突起？中邮基金的这种崛起是不是偶然现象？

　　周克：首先，我们感谢公司股东、代销机构以及所有信任我们的投资者的支持，尤其是邮政储蓄银行、农业银行，大家对我们的信任使我们的团队拥有了有所作为的机会。中邮基金投资上的优势是一种厚积薄发的团队凝集力的结果，这种团队凝聚力又是建立在一种非常独特的企业文化之上的，因此我认为我们的发展不是昙花一现，而是具有可持续性的。

　　一方面我们的员工在中邮基金感受到的是工作的快乐；在公司文化上，我们营造了一种诚心对人、快乐工作、快乐生活、每个人都能发挥个性和特长的氛围，在公司我就是大家的“保姆”和朋友，是大家的总后勤，我们甚至把公司对员工的关心延伸到家庭，让大家体验到一种归宿和亲情。另一方面在收入分配上我们实行的是一套向重点业务倾斜的分配方式，保证了公司每个人都能够享受到与其贡献相匹配的待遇；第三，我们实行的是“自我培养为主、引进为辅”的人才战略，业务骨干以自我培养为主，员工有很强的归宿感。目前公司的一线王牌研究员都是公司从筹备以来一手培养的。你到我们副总经理王金晖的办公室还可以找到他们写的第一份研究报告，当时他们还不知道研究工作该怎么做，是我们几个人手把手来教的。人才主要要靠自己培养，形成可持续的人才培养机制，而不是靠到外面去挖角，这样才能保证公司竞争力的稳定和持久。

　　记者：最后请您对中邮基金的投资者和关心公司成长的读者说一句话，作为我们本次对话的结尾。

　　周克：我认为我们走的路是对的，把自己放在普通基民的角度上思考问题和决策，这让我们在这个充满风险的市场上能够睡的踏实。现在中邮基金已经迎来了后创业阶段，遵循市场规律，为基民负责，为市场负责，为员工负责，这将一直是我们工作的起点。谢谢所有关心中邮的人。