市场调整再显基金抗跌性

　　王丹妮 宗乐

　　招商证券

　　上周上证指数全周下跌1.65%，沪深300指数下跌1.26%，而基金中净值跌幅最大的也不超过0.7%，再度表现出一定的抗跌性。

　　封基整体折价率21.4%

　　上周股票市场冲高回落，截至周五收盘，上证指数收于5007.9点，全周下跌1.65%；深证成指收于16483.5点，下跌1.59%；沪深300指数收于4977.7点，下跌1.26%。

　　受

股票市场带动，上周沪深两市基金指数基本维持不变，分别收于4658.4点和4603.0点，分别下降0.12%和上升0.16%。

　　上周有交易的基金共35只，周总成交量约为34.9亿份基金单位，整体换手率升至4.59%，交易活跃度较前周明显上升。35只有交易的封闭式基金22只价格上涨，12只价格下跌，基金开元持平。

　　上周两市封闭式基金总体净值和沪深两市基金整体市值均小幅下降，封闭式基金总体折价率微幅下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率为21.4%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率微升至10.4%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率微降至23.0%。

　　截至上周五，折价率超过30%的封闭式基金1只，折价率在20%-30%之间的封闭式基金18只，折价率在10%-20%之间的基金13只，而折价率在10%以下的基金共2只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

　　创新型封闭式基金方面，截至周五收盘，瑞福进取仍有6.97%的溢价，大成优选折价率为10.68%。

　　偏股型基金获超额收益

　　上周偏股型基金累计净值均下降。其中，灵活配置股票型基金跌幅最大，平均下降0.69%；稳定配置混合型基金跌幅最小，平均下降0.21%；稳定配置股票型和灵活配置混合型分别下跌0.25%和0.54%；封闭式基金下跌0.26%。若以沪深300指数(-1.26%)作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均获超额收益。

　　被动投资的ETFs和指数型基金上周累计净值分别下跌0.46%和0.61%。

　　近期市场投资要点

　　封闭式基金板块在大盘影响之下上周也下跌，目前封闭式基金的折价率平均水平仍为投资者提供了一定的安全边际。

　　年底将至，分红预期和20%的折价率促成封闭式基金在大盘回调的过程中具有一定的抗跌性，投资者仍可适当关注年末分红预期较高封闭式基金的短期投资机会。但在近期基础市场系统风险较大的环境下，构建新组合时应谨慎。

　　未来2-3年的较长投资期内，偏股型

开放式基金仍可获得较好的投资回报，但考虑到市场环境，主动投资偏股型基金短期内的净值表现可能仍会存在一定的波动。当前选择基金，可重点关注存续期超过至少一个完整市场周期、投资集中度和系统风险适中、投资风格较为稳健的品种。