基金专户理财 投资者需要了解什么

　　

徐汇 资料图

　　⊙Morningstar晨星（中国） 王蕊

　　12月初，监管部门就基金公司开展特定客户资产管理业务试点办法向基金公司以及托管银行下发通知，基金管理公司特定客户的资产管理业务呼之欲出。国内的基金公司开展专户

理财，普通投资者应该了解什么呢？

　　目前，国内就专户理财的开展形式、基金公司开展专户理财的规则和制度方面都在探索中。投资于开放式基金的基民都会关注专户理财，因此，我们不妨从美国的独立账户管理领域做一感性认识。

　　独立账户管理也称为“专户理财”，在美国起源于20世纪70年代，最主要的特征是费用明确、灵活的投资决策、多基金经理制度、满足客户化需求。与普通的开放式基金对比，后三个特征是值得投资者关注的。

　　首先，专户理财与普通开放式基金最大的区别是：如果你拥有一个专户理财，你便拥有了账户内所有的证券组合，每一份证券以及市值都代表你投资资金的现状。而开放式基金仅给与个人投资者按比例分配的持仓组合。在美国，专户理财的投资者可以指引投资经理何时买卖证券规避税收问题，你可以拥有安排整个投资组合税收计划的权利。基金经理会根据客户的需求最大限度的发挥资金的使用效率，有时不需要保留现金头寸应对赎回。

　　其次，专户理财的投资范围不仅仅局限于

股票和债券，可能还会关注基金或商品期货等。因此，这就要求熟悉不同市场的基金经理组成一个团队分别打理相关资产的投资业务。

　　第三，专户理财不同于开放式基金的还包括它是一种客户化服务。在美国，这种“一对一”的形式要求四方参与主体通力配合，分别是投资顾问、券商、基金管理人与托管机构。其中，投资顾问主要负责与客户沟通，了解投资需求，建立理财计划并备案，同时为客户挑选合适的基金管理人。

　　虽然独立账户管理优点颇多，但普通投资者还是难以企及，原因是投资门槛相对比较高。在国内也只限于机构投资者可以参与。

　　目前，国内的基金公司在开展公募基金、管理社保组合、

企业年金、担任投资顾问方面都取得了较好的发展，允许基金公司涉足特定账户管理无疑更加拓展了资产管理的市场业务。成立时间较长，具备较为丰富的资产管理经验的基金公司应该具有较大的竞争优势。因此，各基金公司就专户理财业务的开展也积极响应。这有可能会带来基金公司资产管理规模进一步扩大的局面，同时也加剧行业内的竞争，如与私募基金或券商的理财计划的激烈竞争，不可避免得也会发生一场“人才大战”。由于一些基金公司可能会涉及公募基金、企业年金或专户理财等多项资产管理业务，如何保持各账户之间的公平性成为业内普遍关注的焦点话题。笔者认为，基金公司在设置有效的防火墙制度下，应加强及时的信息披露，保证各方客户的利益不受到损害。

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