基金封转开年末收官 结束前两个月为介入良机

　　今年共19只封基转型，封闭期结束前两个月为介入良机　　

　　易方达旗下基金科讯近日公告将于12月18日终止上市，成为本年度最后一只“封转开”的基金。此前，基金景阳已于12月11日谢幕，转型后的大成景阳在下周一集中申购。至此，本年度到期的19只封闭式基金全部转型为开放式基金，是历年来到期封基数量最多的年份。

　　由于封闭式基金退市前大多涨幅较大，长城证券基金分析师阎红建议，一般在封闭期结束前2个月左右是较好的介入时机，目前投资者可重点关注2008年4月14日到期的基金鸿飞。

　　封基退市前涨幅大

　　今年19只封闭式基金获准“封转开”方案，基金规模大大超出以往。基金科讯基金经理侯清濯认为，今年有多只封闭式基金到期，是到期清算还是到期转型，这是持有人和基金经理要共同面对的问题，最终决定权在持有人。持有人选择转型，主要基于两个方面考虑，成本和过往业绩。

　　侯清濯分析，从持有人投资成本来看，如果封闭式基金到期清算，持有人不仅要承担股票资产变现的冲击成本，还要承担清算费用以及清算期间的机会成本。实施“封转开”可以避免清算产生的相关成本，也彻底消除了基金折价交易现象，有利于更好地保护份额持有人利益。

　　封闭式基金退市前大多涨幅较大。据长城证券研究所统计，从2006年6月14日首个进入封转开程序的基金兴业，到2007年11月1日封转开停牌的基金隆元，18只到期封闭式基金相继转为开放式基金。除基金兴业退出时波浪不兴之外，其余17只封闭式基金退市前多数演绎大幅上涨行情。据统计，这些封闭式基金从停牌进入封转开程序，平均30.58个交易日，到复牌交易，平均6.59个交易日；最后到摘牌的过程，17只封闭式基金平均全程历时37个交易日，平均涨幅25%，可以说短期收益颇丰。其中基金景博涨幅最大45.58%，基金隆元停牌期间受市场调整影响，折价率有较大回归，复牌到停牌涨幅最小2.07%。

　　封转开套利提早介入

　　长城证券基金分析师阎红建议，在距离封闭式基金到期一年以内的时段中，在股票市场向好的背景下，当封闭式基金折价率超过10%以上时，往往市场可能有脉冲式波段上涨行情出现，可参与波段操作。而当股票市场向好，封闭式基金封闭期结束前2个月左右，折价率在10%左右，等待封转开停牌、复牌后的套利机会，一般是比较好的介入时机。此外，未分配利润高的即将停牌实施封转开的封闭式基金往往有分红预期，可在停牌前予以关注。

　　由于明年到期的封基很少，投资者可把握的机会并不如今年多。数据显示，目前一年内到期的封闭式基金只有2008年4月14日到期的基金鸿飞、2008年12月13日到期的基金科翔、基金科汇，而基金汉鼎也将于2008年12月31日到期。

　　封基折价率接近下限

　　由于11月份封闭式基金净值下滑，使得折价率进一步缩小。据天相投顾统计，11月末37只封闭式基金的整体折价率在10月末的基础上继续下降0.27个百分点，为20.92%。

　　天相投顾基金分析师闻群认为，从2006年封闭式基金施行封转开以来，封闭式基金的折价率一直在20%-30%之间波动，目前20.92%(剔除瑞福进取和大成优选两只创新型封闭式基金后为22.69%)的折价率已经接近下限，其价格表现已经反映了其收益分配因素。但是，在全面大比例年度分红的刺激下，20%的折价率还是具有价值回归空间的，此外考虑到市场回暖后净值上扬带来的折价的拉升，闻群认为目前封闭式基金依然具备投资价值。

　　闻群建议，投资者以净值表现为基础、关注折价率的动态变化、结合可分配收益来进行封闭式基金投资。具体可以关注汉盛、兴和、同益、安顺、普丰、金泰等品种。

　　本报记者　林峥　　

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　　大成景阳17日集中申购　　

　　封闭式金牛基金景阳12月11日起终止上市，成功转型而来的大成景阳将自2007年12月17日开始至2008年1月11日开放申购，集中申购申报价格为1.00元，申购代码为519019。

　　集中申购期内，大成景阳将采用“末日比例确认”的方式实现集中申购规模的有效控制。集中申购期的规模控制目标为将集中申购末日的基金总规模控制在150亿元以内(不含集中申购资金利息)且最终确认的有效申购金额不超过110亿元(不含集中申购资金利息)。