调整中如何选择债券基金

　　□乐嘉庆

　　11月份以来，A股市场经历了今年以来最大的一次调整，上证综指收盘一度跌破半年线，本周市场反复，调整结束为时尚早。今年“5·30”调整后，不少投资者领教了直接入市的风险，转而成为基民。这种投资策略调整在三季度起到了立竿见影的作用，因为三季度的行情中，基金的确不负众望，一枝独秀，基金重仓股独步市场，也引领了指数不断创新高。但四季度以来，市场情况发生了很大的变化，一个重要的特点就是基金独木难支，基金重仓股一度成了领跌一族，如本周的银行和地产板块等。基金投资者的账面亏损也已不再是个别现象了，至此简单地从股民转成基民也已无法有效规避市场调整的风险了。

　　但在市场调整中还是有许多债券型基金逆势上扬，成为一个比较安全的资金避风港。如何选择债券基金，可能是前期投资者容易忽视的事情。因为2007年A股市场总体牛市，特别是前三季度都呈现大幅上扬的走势，大牛市在造就

　　在选择债券基金之前，我们应该先了解一下债券基金今年的一些变化。今年面对被边缘化的处境，大多数债券基金在2007年积极求变，提高基金的收益率。债券基金适应牛市的方法主要有：

　　一、减少债券资产比配。至二季度末，15只债券型基金合计投资债券的资产净值为238.25亿元，占总资产的67.22%，占比较一季度剧减22.69%。

　　二、短债基金集体转型。8月28日，南方基金公布南方多利中短债基金率先转型成功，至11月6只短债基金都已转型，市场上已无短债基金的类别了。

　　三、增加股票资产比例。增加股票资产占比，在2007年特别是上半年债券基金提高收益立竿见影的手段。

　　剔除兴业转债基金，今年一、二季度债券基金收益前五名都超过了10%，显然靠纯债券投资根本无法达到这样的收益，其中股票资产起了决定性作用。

　　四、参与“打新股”。根据天相的统计，截至11月23日，2007年申购新股的收益累计达到17.6%，由于神华、中石油等大盘股发行集中，下半年新股申购的收益已经超过了10%，“打新股”成为债券基金增加收益的高效安全武器。

　　从数据统计上我们也可以看到，市场调整中债券基金股票和类股票资产配置的高低往往对基金的收益有很大的影响。所以我们在选择债券基金时，应关注这样一些方面：一是要对有可转债类的债券基金保持谨慎，可转债的风险远远要高于普通债券；二是债券基金资产配置中，股票资产不宜太高(新股除外)；三是要看债券基金的收益稳定性，特别是在股票的调整期是否还能保持平稳的收益。

　　其中由于打新股对债券的收益贡献很大。所以打新股类的债券基金可以特别关注。像宝康债券基金、南方多利强债、工银瑞信强债A等业绩稳定且收益也不低，便是此类基金中的佼佼者。宝康债券，今年收益稳定，在市场调整的四季度仍有5%以上的收益，非常可贵。

　　(作者为好买信投资管理公司研究总监)