富国基金：顶风营销4大悬疑

　　文：黄嫀淓 戴奕

　　“富国基金，去年显赫一时，现在已从鼎盛的一个极端走到了另一个极端，今年为了持续营销，竟不惜顶着证监会的压力。”一位熟悉富国基金的业内人士告诉记者，富国日前由于持续营销受到证监会警告。

　　“11月4日，中国证监会基金监管部下发《关于进一步做好基金风险管理工作有关问题的通知》，即44号文，给基金高涨的扩张热情与管理层控制风险的冷静之间的博弈暂时划上句号。一时间非但新基金停发，连基金持续营销都成为基金业内一大忌讳。

　　44号文重点提及的基金“大罪”，其中包括基金管理公司脱离自身管理能力盲目追求规模扩张，利用一些可能误导投资者的方式开展持续营销活动。

　　在此之前，管理层已经示意基金封口，不能随意唱多。管理层一明一暗两个调控，使基金业进入前所未有的“戒严期”。10月，无一新基金发行，44号文出台前后，陆续有40多只基金宣布暂停申购。

　　然而，在管理层为火爆的股市降温的背景下，仍然有基金在“顶风作案”。

　　11月4日，即44号文发布的前两天，富国基金发布公告，称旗下旗舰基金富国天益将于11月7日再次分红。11月7日，各家基金公司在44号文“风暴”中，纷纷选择沉默是金，唯独富国坚持将天益基金进行10份分20.35元的大比例分红。

　　悬疑1：趁业绩复苏圈钱

　　“富国基金不是迫不得已的话，能在证监会控制股市风险的关键时刻，逆着管理层的意思独自行动吗？

　　很难说富国以后还能不能得到证监会的支持。”上述知情人士对记者如是说。

　　富国天益是富国基金旗下旗舰基金，本次分红是该基金今年唯一一次分红。公司为此可谓费尽心思，不仅以10份分20.35元再度刷新分红纪录，还首创“征求持有人意见”这一新手段。

　　“更令人玩味的是，富国天益这次分红，仅在富国旗下基金业绩回暖一月之内。

　　富国旗下基金2006年业绩彪炳，富国天益、天惠、天瑞基金分别排

　　然而，2007年以来，该公司基金排名大幅下滑，截至11月23日，除富国天合勉强挤入98名，其余股票型基金均下滑至100名之外。

　　9月，富国旗下基金业绩开始复苏，尤其进入10月，天益和天惠基金月净值增长首度居前。根据晨星(深圳)基金数据中心统计，在9月27日到10月26日的一个月时间内，富国天益价值基金净值增长位列所有股票型基金第二名，富国天惠列第20名。

　　10月底，当富国持有人刚刚高兴了一个月，记者就获悉，富国打算趁业绩刚复苏之机，展开新一轮持续营销。果不然，11月2日，富天便公告天益基金进行创纪录分红。分红后，富国天益基金实现净值归1。

　　虽然富国乘业绩回暖的时机立即分红，但此番分红仍不是一帆风顺。

　　11月4日，证监会发布44号文，基金业纷纷闻持续营销变色。然而，富国却“顶风作案”，没有改变分红的初衷。11月7日，富国天益照原计划进行分红，成为此期间，唯一一只进行持续营销的基金。

　　随即记者获悉，富国天益分红，受到证监会警告。

　　11月13日，记者就该问题及下文提及的问题采访富国基金，至记者截稿时，已经过近两周的时间。第一周始终无法联系到富国负责媒体采访的负责人，之后富国基金市场部曹月表示，公司领导在外地出差，就记者的采访问题目前没法回复。

　　悬疑2：以征求全体持有人噱头，冲关44号文

　　富国基金公司为天益基金这次分红，首创分红前征求全体持有人意见这一“不可能完成的任务”做法。

　　富国公司称，分红之前，富国基金向富国天益全体持有人发了一封“意见征询函”，征求广大持有人对此次分红的建议。

　　根据半年报，富国天益基金持有数户为84436户。按富国“向全体持有人”发“意见征询函”的说法，就是公司向8万多户持有人发出“意见征询函”。

　　记者从多家基金公司市场部人士处了解到，如果公司要向8万多持有人发函，并取得回复，将是一项极其消耗人力和财力的工程。再者，如果要保证“意见征询函”送达所有富国天益持有人，并回复，没有几个月根本不能完成。

　　基于此，有人认为，所谓给持有人发“意见征询函”仅是门面功夫。

　　富国基金11月2日向媒体发布的新闻稿称，该公司基金客户服务部统计，“此次意见征询已收到投资者反馈的传真数百份，投资者回信也在源源不断地增加。从统计情况看，大多数投资者对天益基金分红回报投资者表示赞同，其比例超过70%。”

　　记者发现，果真如一些业内人士所料，富国收到的反馈并不多，“传真数百份”只该公司唯一对外披露的具体数字。

　　据业内人估计，这几百份回复可能大部分是富国基金直接联系的机构客户和大额持有人。然而，数百份回复能代表8万多富国天益持有人的意见吗？

　　“正常情况下，我们是不会同意的。”一位持有天益一年多的基金民向记者气愤地说，“公司根本顾不上老持有人的利益，他们只想着扩大规模，多收手续费。”

　　从业内和读者之间听到不同意见之后，为深入了解情况，记者在发给富国市场部相关人士的采访函中，就本次调查的情况提出几个问题，希望进一步沟通，如1、咨询信既向全体投资人发送，同时又要收回，整体活动经历了多长时间？2、收到的回复数量占持有人比例多少？3、回复中，同意的持有人又占持有人数量多少？

　　直至记者截稿时，富国基金相关人士仍然没有给记者正面答复。

　　“如果能落到实处，当然是好事，但如果只作表面功夫，那可能只是为分红创造一个新噱头。”一位基金公司营销策划总监如此评价。

　　悬疑3：都是业绩下滑惹的祸

　　就在富国搬家到上海浦东陆家嘴顶级的写字楼花旗大厦当日，一位坐轮椅的富国基金持有人，在家人的陪同下，前来赎回基金。坊间戏称，这是因为富国新址风水不好。

　　所谓风水不好不过是戏言，但是作为去年的绩优公司，富国投资业绩的大幅下滑，不但使得扩张计划屡屡受挫，而且旗下基金遭巨额赎回。

　　上述知情人士告诉记者，富国此次铤而走险，是由于旗下基金赎回情况太严重。

　　以富国天惠为例，该基金2007年1月11日进行大比例分红后，吸引到60多亿资金，份额从2.79亿增加到63.23亿。然而，到2007年三季度，仅余23.89亿，缩水超过2/3。天益则自2006年7月拆分后的38亿份额缩水至目前的18亿。

　　正如一位业内人士对记者所言，对于这家红极一时的公司，如此大的缩水幅度，超出人们想象，而这主要受投资业绩大幅下滑影响。

　　截至11月23日，富国天益仍然排在104名，天惠132名，而天瑞基金更排在136名，今年以来收益仅70.35%。

　　基金业绩下滑严重，已对富国的营销战略产生影响。

　　今年初，明星基金经理陈戈曾被派到美国沃顿商学院学习。按照富国的计划，陈戈回国后，将作为第一位在沃顿商学院进修过的基金经理，进行全国巡演。

　　然而，天有不测之风云。陈回国时，富国旗下基金排名大幅下滑，富国因此不得不取消全国巡演。

　　另外，由于业绩下滑也使富国旗下基金营销十分艰难。

　　5月份，富国旗下封闭式基金基金汉博封转开，变更为天博基金。该基金募集上限100亿份。然而，在集中申购期内，该基金仅募集到47亿新资金。汉博拆分后，份额从5亿变成61亿，远未达到100亿的目标上限。

　　11月中旬，富国天益分红后销售情况也并不理想。交通银行一位销售人员表示，基金销售不好，除了受股市下跌拖累，公司今年业绩不尽人意，是重要原因。

　　与此同时，基金大规模缩水，已扰乱基金正常的投资策略。

　　2007年初，天益基金为应付赎回，卖出云南白药。此后，富国基金一位人士告诉记者，基金经理陈戈对于卖出云南白药感到相当遗憾，在陈看来，云南白药的核心业务具垄断优势，是可以长期看好的公司。

　　此外，从二季度开始，天益也在不断减持航天通信，这也是陈戈最看好的股票之一。但天益二季度减持115万股，三季度再减持290万股。富国天益持续减仓的同时，富国另一基金富国天博却在买入航天通信。后者5月份刚完成拆分和封转开，募集到一笔新资金。同属富国一家公司，同属一个投资总监领导，对于同一只股票，旗下2只基金一买一卖。可见，富国天益卖出航天通信，是为了应对巨额赎回，并非看空该股。

　　富国全体基金业绩下滑，而且下滑规模如此大，坊间有不同见解。上述知情人士告诉记者，富国内部团队性不强，使其难以运规模较大的基金，是其今年业绩下滑的重要原因。

　　悬疑4：团队建设跟不上

　　截至三季度，资产超过100亿的基金已达98只之多。基金规模扩大，也使基金公司越来越注重团队建设，基金经理个人的作用弱化，团队的作用突出。

　　“富国规模比较小的时候做得好，一但盘子大了，团队建设没跟上出问题是必然的。”上述知情人士表示。

　　据了解，富国内部一直鼓励基金经理发挥个性，这使其2006年取得不俗成绩。然而，2006年下半年开始，富国陆续对旗下基金进行持续营销，先是天益，后是天惠，然后是天瑞等。持续营销后，天益份额从6亿增加至38亿，高峰时资产规模超过80亿，天惠份额从2.8亿增加至63亿。再加上今年上半年，天源分红、汉博封转开等，都使该公司管理规模继续扩张。

　　然而可惜的是，富国的团队建设没有跟上其规模扩张速度，旗下各基金仍然各自为政。

　　2007年一季报显示，天益、天惠仓位高达92%以上，天合的仓位也有86%。然而，同样是股票型基金的天瑞基金，仓位仅过70%。该基金在一季报中解释，仓位控制上有失误，主要是由于基金经理担忧估值偏高，过早降低仓位所致。

　　富国旗下基金这样不一致的行为，颇招基金业人士的争议。

　　沪上一家合资公司的市场总监表示，在投研团队的统一领导下，各基金对市场的中长期判断基本一致。短期内，基金经理可以发挥主见，但两者间有一个平衡，不会相差非常大。

　　深圳一家基金公司的研究人员告诉记者，在团队性非常强的公司，各基金对市场的判断应该趋于一致，旗下基金仓位相差如此大的情况极小。

　　“他们上面管不住下面，下面各自为政。”上述知情人士如此总结他所了解的情况。

　　他还为记者举了另一个例子。在富国内部，陈戈是一个相当有实力有名气的基金经理，在业内业外有口皆碑。另外，陈还兼任总经理助理、研究策划部经理。然而，除陈戈之外，公司还有另一员猛将，即陈继武，后者是该公司副总经理及投资总监。从职位上，陈继武高于陈戈，然而，陈戈无论在公司还是业内都享有盛名，因此，他很难被投资总监所管理。

　　在他看来，这些现实的情况，表明富国其实并不适合管理大规模的基金，而更适合管理规模小的基金。

　　“管理大基金强调团队，而非基金经理个人的能力。”他强调。