存款准备金率上调 基金公司称利空会很快消化完

　　中国人民银行8日宣布，上调存款准备金率1个百分点 基金公司：利空会很快消化完

　　证券时报记者 付建利

　　本报讯 中国人民银行8日宣布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 此次调整后，普通存款类金融机构将执行14.5%的存款准备金率标准，该标准创20余年新高。

　　接受记者采访的基金经理们大多认为，本次加大力度上调存款准备金率，显示出了宏观调控“从紧”的决心，但在前期已消化诸多利空因素的情况下，股市不会受到大的冲击。

　　影响主要在心理层面

　　“即使是上调1个百分点，在目前市场信心遭受前期打击的背景下，利空会很快消化完的！”昨日，深圳一家合资基金公司的

股票投资部研究总监告诉记者，此次央行再次上调准备金率，更多地是加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，从而释放出明年“从紧”的货币调控政策信号。影响股票市场的因素毕竟是多方面的，就银行股而言，短期内也许会受到一定的打击，但

人民币升值加快和所得税改革的预期，会很快消化这一利空，“银行股如果走熊，这轮牛市也就到头了。但目前丝毫没有这种迹象。”该研究总监如是说。

　　深圳一位所掌管基金正在实施拆分的基金经理告诉记者，短期来看，市场资金面将进一步趋紧，如果后续的调控政策出台，将短期内对大盘的反弹带来一定的压力，尤其是对银行股的影响比较明显，其中对小银行的影响比大银行更大，那些大力发展中间业务的中小银行，将明显受到影响。但从根本上来说，上调准备金率不会改变牛市运行的基石。

　　深圳这位基金经理还认为，本次上调存款准备金率，投资者最好的应对策略是做好行业配置。对于下游内需的行业如商业百货、食品饮料来说，反倒是利好，因为下游行业更能抵御通货膨胀的压力。从历次提高存款准备金率后市场的表现来看，可以说影响在逐步缩小。在目前的阶段，经过前阶段超过一千点以上的大跌，不少股票估值水平已处在合理区间，股指再次向下的可能性并不大，而由于内地贸易顺差过大，流动性充裕的现状还将长期存在。因此，本次存款准备金率上调更多地是体现在心理层面。

　　市场将进入平稳阶段

　　尽管长期来看，基金等机构投资者普遍看好后市，但就短期而言，基金经理们一致认为，市场将进入较为平稳的阶段，大涨大跌都不太可能出现，目前的反弹并不意味着反转，坚定看好后市的投资者可逢低逐步介入。

　　上投摩根基金公司表示，A股市场在前周击穿半年线后，上周出现一波反弹行情。但市场整体市盈率依然维持在37倍左右的高位，估值压力并没有得到有效的释放。造成这种局面的主要因素在于部分行业上市公司三季度季报盈利水平低于市场预期，因此在四季度企业盈利水平未知的情况下，判定市场反转还为时过早。后市操作方面，由于受周边市场反弹拉动，上周A股市场出现反弹，但是市场热点较为分散。12月5日闭幕的中央经济工作会议为明年的政策导向定下了调控的基调，十年来第一次提出“从紧的货币政策”，旨在压缩贷款、控制信贷。而短期之内，投资者的心态还将保持谨慎。因此，目前市场还处于震荡筑底阶段。投资者应保持谨慎乐观，根据政策导向对明年的投资布局进行调整。

　　上海一位基金经理表示，从央行此次上调准备金率的力度来看，管理层调控的决心和力度以后将进一步加强，预计明年将会有更强力度的调控措施出台。投资者不应对明年的行情抱有过高的期望。但上市公司明年盈利增速预计仍将在30%以上，实际的负利率和有限的投资渠道导致国内资金依然结构性过剩；同时，由政府主导的央企整体上市和并购重组仍将继续进行，这些因素都决定了2008年牛市的主基调不会发生改变。

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