私募股权有点过热

　　中国创投协会主席：私募股权投资有点过热

　　证券时报记者 孙宗胜

　　本报讯 “热闹是好事情，一定要有好的心态，清醒的头脑。”中国创业投资协会主席熊晓鸽对热闹的私募股权投资市场泼了盆冷水，在他看来，目前的国内私募股权投资市场已经有点过热。

　　熊晓鸽刚刚在上海闭幕的“第七届中国创业投资年度论坛”上表达了他的担忧，这个论坛吸引了全国各地几百名中外私募股权投资界人士参加，这是今年在全国各地举办的十几场大型私募股权投资中规模较大的一场。

　　私募股权投资今年在国内的热度前所未有。根据私募股权投资研究机构清科集团的最新统计数据，2007年中国创业投资市场保持高速增长，前11个月投资总额达到31.8亿美元，比去年投资金额高出78.9%，投资案例由去年的324个增长为428个，涨幅约为32%，创业投资案例数量和金额均创新高。

　　与此同时，今年前11个月活跃在国内的中外创投机构新募集了55只基金，募集资金总额超过54亿美元，涨幅也超过36.5%。从投资机构种类看，出现了外资私募股权投资机构、本土创投以及产业投资基金、信托PE产品等多种投资形式。

　　这显然意味着更多的资金在进入私募股权投资市场。一位私募股权投资经理在会议现场告诉记者，“现在包括

　　私募股权投资呈现出一哄而上的趋势，正是这种现象让熊晓鸽担心。他分析，根据海外经验，美国在1995年曾出现过一批基金获得了超过80%的回报。但在1999年，美国私募股权投资出现了一大批经验不足而热情高涨的投资者进入，私募股权回报率大幅降低。

　　熊晓鸽担心行业过热又没有行业规范，会产生恶性竞争，导致相互太高价格，降低回报。存在这种担心的不只是他一个人，软银赛富投资基金首席合伙人阎焱也认为，2007年本土基金竞争日趋激烈这是一个好现象，但是由于国内的投资还不够规范，长此以往一定会出现大的问题，但他强调2008年还不会出现大的变化。

　　一位创投机构经理对熊晓鸽的发言表示赞同。他表示，现在在竞争中出现的一个后果是，给予投资企业的PE倍数已经太高了，尽管目前的市场形势很好，但私募股权是一个长期的投资过程，太高的PE倍数意味着承担高风险。

　　值得注意的是，熊晓鸽的担心并没有引起众多私募股权投资经理的反响。红杉资本中国基金创始合伙人张帆认为，展望未来，2007年还不是一个分水岭，虽然进入的钱很多，发展势头很猛。但张帆强调，股权投资机构必须注重锻炼内功，核心团队能力是否强、激励机制是否合理等建设都是股权投资机构必须要积累提高的东西。他同时预测，在中国股权投资行业必然会吸引更多的资金和优秀人才进入，但这也会促进股权投资行业品牌的打造。

　　凯鹏华盈创业投资执行合伙人周志雄也表示乐观。他分析，过去两年的情况说明，这个市场正在趋于成熟，股权投资机构也在逐渐形成自己的风格和战略。