封基一周回顾：封基市场价涨量减

　　中国银河证券股份公司研究所高级分析师 王群航

　　股票市场走势良好，封基的净值也随之同步上涨，过去一周的平均净值增长率为5.19%，全体基金的净值上涨，且与基础市场行情的平均上涨幅度相当。如果考虑到基金的实际股票投资仓位，尤其是封基自身可能相对更低一点低股票投资仓位，封基们在上周其实取得了较好的业绩。具体来看，周净值增长率居前的两只基金是创新型封基，其他周绩效表现较好的基金还有科瑞、科汇、通乾等。其中，国投瑞银瑞福进取和大成优选的业绩良好，从一定程度上诠释了创新型封基对于市场的积极意义，如果这种业绩能够保持，将有可能对于封基的后续发展，对于改善中国基金市场的产品结构产生重要的积极影响。

　　在

股票市场行情稳步走好的基础市场行情背景下，封基的二级市场行情也同步走好。截至上周末，沪市基金收于4664.20点，全周上涨247.89个点，周涨幅为5.61%；深市基金收于4595.68点，上涨229.81个点，周涨幅为5.26%。虽然两市基金的交易价格走势很好，但盘中得不到成交量的配合，沪市基金上周的总成交金额只有23.21亿元，环比减少3.17亿元，减幅为12.02%；深市基金上周的总成交金额为25.18亿元，较前周减少了7.74亿元，周下降幅度为23.51%。

　　从常规的技术意义上来看，价涨量减不是一种好现象。但是，我们在对于市场情况进行分析的时候，不能够仅仅局限于市场的几个数字，而应该结合市场的各种背景情况，具体问题具体对待，仔细分析造成这种现象的深层次原因，也许可以得出一个相反的结论。上周的封基市场综合表现可能就是这样的。

　　具体来看，首先，大家都知道，在封基的投资者群体当中，机构投资者占有很高的比重。这些机构投资者的重要行为特征之一就是从价值挖掘的角度出发，重点投资内在价值显著且丰厚的对象，当前的封基恰好具有这种特点。其次，封基目前的重大可投资价值，就是在未来四个月左右时间里将会兑现的、有史以来最大规模的分红。有了这样两个特点作为背景，不排除目前有很多投资者――机构投资者和个人投资者，已经购买了大量的封基，静静地等待未来的分红。在筹码大量沉淀的特殊背景情况下，相关市场出现价涨量减的轻微空涨情况就不一定是坏事情了。

　　周交易情况统计数据还显示，第一，在周价格变动方面，沪深两市封基全部在涨。从规模特征来看，大盘基金具有良好的市场表现，周涨幅榜排名前20位的基金当中有19只是大盘基金；周涨幅榜排名的后10位的基金里有5只小盘基金。很明显，大盘基金是上周行情中的明星。具体来看，周涨幅居前的基金有瑞福进取、久嘉、兴和、科瑞等，其中瑞福进取是唯一一只周涨幅高于10%的基金。相对于后3只基金来看，此基金上涨的原因主要在于它的可投机成份，即该基金特殊的收益分配机制，这种机制决定了该基金将会是市场上“基性”最活跃的可投资对象。

　　第二，在周成交数量变动方面，5只基金的环比增加，30只基金的环比减少。排名前20位的基金全部是大盘基金，排名后10位的基金中有半数是小盘基金。很显然，上周封基市场的资金关注方向主要是大盘基金。

　　第三，在周换手率统计方面，市场的情况还是老规矩，即周换手率高的基金主要是大盘子的。综上所述，在过去一周的交易中，大盘基金是市场关注的重点，其中的原因即未来的高分红基金主要是它们。

　　在基金净值和二级市场交易价格同步上涨的情况下，上周末的隐含收益率指标却出现了一些异常的变化，即大盘基金、小盘基金的该项指标变动方向不一致。截至上周末，大盘基金的该项指标为29.75%，仅比前周微微减少了0.48个百分点；小盘基金的该项指标为12.8%，环比增加了2.06个百分点。小盘基金的异动现象较为明显，原因在于上周的二级市场交易热点是大盘基金。另外，截至上周末，瑞福进取已经连续三周处于溢价交易状态了，即3.88%、5.59%、6.64%。目前，市场对于该基金的投资行为比较稳健，没有出现过渡炒作的情况，说明投资者对于该基金的业绩表现还是比较有数的。

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