震荡市适宜申购哪些基金

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　随着市场震荡的加剧，股票型基金的吸引力逐渐降低，人们开始把目光放到了其他类型的基金投资品种上。多位基金研究员在采访当中向理财周报记者表示，货币基金、债券基金、封闭式基金，以及ETF指数基金在近一阶段的投资价值胜于股票型开放式基金。

　　债券基金和货币基金逆势上涨

　　在近一个月市场大幅震荡下挫过程中，偏股型基金纷纷出现净值缩水，晨星11月中国开放式基金指数大幅下跌11.96%，而短债基金和部分普通债券基金获得正收益，大跌背景下，终显此类基金的好处所在。

　　从10月15日起，A股市场经历了新一轮宽幅震荡，而根据万得资讯统计的数据，从10月15日起至今，获取正收益的16只基金中，清一色是债券及货币基金。16只基金中排名第一的是嘉实浦安保本基金，收益率达到2.54%。其余股票型基金收益情况最好的华安创新也有6.26%的亏损。

　　●基金公司大量购买旗下债券基金

　　在A股市场大幅调整时，债券基金仍能保持正向的收益率，这自然会吸引不少资金申购，而基金公司更是成为申购自家债券基金的主力之一。11月以来，就有南方、华夏、工银瑞信等基金公司动用大笔资金申购旗下债券基金。其中，南方基金申购南方多利共计5000万元，华夏基金于11月14日申购华夏债券8000万元，工银瑞信基金于11月15日申购公司旗下工银瑞信增强收益8000万元。而更早些时候，博时基金于10月25日申购博时稳定价值债券基金达1.8亿元。

　　●债券基金回购融资打新股

　　债券基金推荐：华夏、嘉实、华宝兴业

　　基金研究员朱一伟认为最近一级市场新股(特别是大盘股)的频频发行是造成近段时间债券基金收益率普遍高于1%的主因。以中石油11月5日上市时众多债券基金的表现为例，回报最佳的是华宝兴业宝康债券，单日收益率为3.05%；其次则是博时稳定价值债券A，单日收益率为2.43%；工银瑞信增强收益排名第三，单日收益率为2.41%。

　　同时朱一伟还向记者表示在参与打新上，债券基金比起股票基金和混合基金有着独特的优势。股票基金只能动用手上的现金资产进行新股申购，而债券基金却可以利用债券回购进行融资。债券基金持有债券的比例一般在80%，所以可以将这些债券在银行间市场做正回购，借此融得更多资金申购新股。

　　国金证券首席基金分析师张剑辉也认为：“最近市场加息预期减弱、资金供应相对充裕，债券市场阶段环境就变得相对宽松。”他建议追求相对稳定收益的投资者可适当增持债券基金，“在债券基金选择上相对侧重以债券投资为主、并积极参与新股投资的纯债券型基金，如华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金等产品。”

　　●货币基金推荐：华夏、南方、大成

　　在谈到货币基金的投资价值时，张剑辉表示：“随着市场资金宽裕局面下回购利率水平对新股发行敏感度的下降，货币市场基金收益率将逐渐回归平常水平。参考目前的市场利率水平(不考虑新股尤其是大盘股发行阶段的回购利率波动)，货币市场基金中长期收益率将维持在3%±0.2%左右。综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，继续建议关注华夏现金增利、南方现金增利、大成货币等货币市场基金。”

　　封闭式基金调整中最抗跌分红大餐还未到来，后市仍值得期待

　　●调整中封基最深跌幅少于大盘的1/2

　　抗跌原因：80%的仓位限制 低换手率 没有赎回压力

　　在大盘指数连连下挫的大背景下，在10月下旬受分红预期而走出独立行情的封闭式基金也难以独善其身。连续近一个月的下跌已经让封闭式基金指数从11月5日的最高点滑落了近7%。但一位基金研究员向记者表示：“封闭式基金的年终分红大餐还未到来，面对股市的巨幅调整，封闭式基金依然是相对安全投资品种。”

　　事实上，在10月份以来的这轮调整中，封闭式基金表现出较强的抗跌性，该时段封基最高点与最低点之间的跌幅为7%，上证综指则从最高点跌下20%。

　　对于封闭式基金最近一阶段的抗跌特性，基金研究员朱一伟认为主要有两方面原因造成：“一是封闭式基金平均股票仓位偏低，不超过80%的仓位限制，为其提供了一定的安全系数，并且在此期间的债券投资、打新股等投资都使得封闭式基金更具抗跌性。”

　　“另一个原因是投资策略上没有开放式股票基金激进，上半年平均股票换手率只有开放式基金的一半，并且没有赎回压力，不会出现开放式基金那种在下跌过程中被动提高仓位的情况。”

　　●封基每份0.87元潜在分红

　　提高安全性

　　而越是临近年底，市场对于封闭式基金的分红预期越是强烈。据申银万国的研究显示，2007年度封闭式基金分红将超过历年分红总额，封闭式基金在2007年积累的这笔丰厚收益最迟将在2008年4月前回报投资者，保守估计分红额度为0.87元/份，封闭式基金潜在的分红收益率以及分红后对折价被动性扩大幅度都将使得封闭式基金投资安全性提高。

　　事实上，封闭式基金的收益率并不算低，今年以来封闭式基金累计净值增长率达到106.75%，超越了开放式平衡型基金的平均收益率水平。同时封闭式基金的净值波动率在所有股票类基金中最小，而今年以来封闭式基金价格表现一直落后于净值增长。

　　申银万国认为，选择封闭式基金长期看业绩，短期看分红，从分红角度看，推荐基金久嘉、基金裕隆、基金科瑞、基金兴华、基金泰和、基金金泰、基金开元、基金安顺、基金裕阳；从业绩优异程度来看，推荐基金裕隆、基金久嘉、基金兴华、基金泰和、基金普惠、基金景宏。

　　ETF基金：反弹中的急先锋

　　●三只净申购：华夏、华安、友邦华泰

　　高股票仓位是ETF基金的显著特点，这种特点直接导致了ETF指数基金是此轮震荡市中波动最大的品种。Wind数据显示，10月16日至12月3日间，5只ETF基金净值平均跌幅达17.27%。而同期上证指数下跌19.26%,275只偏股型开放式基金跌幅13.93%。

　　虽然跌幅介于上证指数与偏股型开放式基金之间，但一旦股指反弹，这类产品往往跑在两者前面。11月29日上证指数大涨4.1%时，友邦上证红利ETF、华安180ETF、上证50ETF三只ETF指数基金占据了当日280只开放式基金涨幅榜的前四位。而截至11月27日数据，受益于不断上涨的大盘，易方达深证100ETF仍以年内150%的增长率，名列所有开放式基金前茅。

　　与普通基金投资者追涨杀跌的投资风格不同，最近已有机构资金开始大规模买入ETF，ETF基金在跌势中居然出现了罕见的连续净申购现象。

　　上海证券交易所的相关公开数据显示，华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF已经连续四周净申购，这是近一年来，华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF连续申购持续的最长时间。

　　“5·30”期间ETF指数基金一级市场申赎情况显示，此次ETF连续的净申购与“5·30”调整后ETF的净申购情况非常相似。在“5·30”调整后，从6月25日至7月6日连续两周内，虽然市场仍在下跌调整，但是华夏上证50ETF、华安上证180ETF、友邦华泰红利ETF3只ETF却在净申购，而7月5日则是上证指数7月至今的最低点。

　　从交易费用角度而言，投资者可以通过申购和二级市场买入两种方式。由于申购红利ETF至少需要50万份，也就是200多万元，普通投资者只能通过二级市场购买。红利ETF 交易费用低，只需支付交易佣金，一般为0.1%到0.2%，无需交纳0.3%的交易印花税，比1.5%的基金申购费更加便宜。

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