基金经理分歧：境内看多境外做空

　　理财周报记者　张景宇/文

　　“年底前如果不提前布局，到年初就来不及了。”一位不愿透露姓名的基金公司高管对理财周报记者说。据理财周报了解，一些基金的仓位正在提高，个别资产规模百亿以上的基金目前仓位已经达到80%。

　　而境外基金经理们却纷纷做空国内股市。据亚洲华尔街日报和美联社报道，大部分境外基金不再看好A股，并已减持手中大部分股票。

　　境内基金经理齐齐看多

　　11月底和本月初的两次小幅反弹，暂时遏制住了股市的调整步伐。与此同时，更有一些令持有人兴奋的消息开始在坊间流传：“调整初期成功减仓的基金已经开始进场‘抄底’。”

　　统计显示，最近一段时间里，基金单位净值加权平均涨跌幅与沪深300指数涨跌幅的比值逐渐增大，基金仓位增加迹象渐渐显露。

　　11月22日，沪深300指数跌幅为4.5%，当天149只股票基金份额净值加权平均下跌3.54%，两者的比值为0.7867；12月3日，经过前期恐慌性下跌后，大盘开始逐渐企稳，基金表现出反攻态势，在当天沪深300指数上涨0.74%的情况下，142只股票基金份额净值加权平均上涨0.81%，基金净值涨幅与沪深300指数涨幅比值为1.0946。

　　对此，德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为，“基金净值变动率与大盘涨跌幅间的联动性加强，一方面说明基金的仓位经过11月份的调低后，有再度增加的趋势；另一方面，也表明它们的持仓已经重新得到市场的主动权。相关性大于1，意味着基金持有的股票平均涨幅超过大盘，这是市场话语权的体现。”

　　那么，身处棋局中的基金经理们如何看待大盘未来的走势？

　　●易方达价值成长：

　　市场将是结构性牛市

　　易方达价值成长基金经理潘峰认为，就目前的情况来看，支持A股上涨的大环境并未发生改变，宏观经济向好，企业业绩提升，人民币升值，流动性充裕，高管激励和资产注入，这些都是推动长期牛市的因素。不过，这并不意味着市场仍保持整体牛市格局，它更应该是一个结构性的牛市，这意味着市场会涌现出许多优秀的个股，也隐藏着“地雷”。

　　在股票选择上，易方达将关注具备核心竞争力、业绩持续增长的上市公司，以及基本面发生重大逆转却被市场低估的上市公司，如上半年走势平平的金融板块，随着它们业绩的增长，其投资价值又凸显出来。

　　潘峰预测，2008年股票型基金的预期收益率区间应该在20%至50%之间。未来，金融、资源、地产、优质制造业及创新型服务业类个股将有较好表现。

　　●东吴嘉禾：调整延长牛市进程

　　东吴嘉禾基金经理庞良永认为，本次震荡非但不应视作牛市结束的信号，在某种程度上通过挤压市场泡沫，反而从时间上延长了牛市的进程。“当前我们的重心并不是预测市场的底部在何处，而是要密切关注调整后市场反弹的风格转换。”庞良永说。

　　人民币升值的趋势正在成为基金业证明资产价格稳定的重要理由。庞良永指出，从长期角度来看，汇率改革的趋势没有改变，在这样的大背景下，资产价格的下跌和本币升值不可能同时存在。另外，经过此次调整，政策面可能逐渐明朗。

　　“虽然指数可能由于几个权重股的调整而再度向下，但是大部分个股的杀跌动能可能宣泄完毕。”庞良永表示。

　　●中海能源策略：

　　消费品、零售将是12月热点

　　中海能源策略基金经理朱晓明认为，综观近期的市场表现，大盘蓝筹股票在经过了前期的调整以后，已经进入了风险较低的价值投资区域，只不过在市场目前的心态下面资金还不敢大举介入，而小市值股票在月初热闹了一阵以后，还是因为资金容量的问题不能激起主流机构的热情。

　　朱晓明判断，证券市场今后一段时期的走势，仍然会受到美国经济数据及政策的重大影响，以银行、地产为首的受益人民币升值影响最大的行业将成为市场反弹的主力，而内需拉动的消费品、零售行业也将是12月甚至春节前的主要热点所在。

　　●信诚基金：市场将维持震荡格局

　　信诚基金首席投资官岳爱民认为，市场可能会维持一段时间的调整震荡格局。盈利面上，因为企业要为明年减税做准备，所以判断2007年业绩超越预期的可能性较小，市场也因此缺乏大幅反弹或创新高的动力。

　　资金面上，2007年各种社会资金进入股市比较多，有些资金年底结算之前要回到其源头，加之市场波动使投资者申购基金的意愿减弱，所以整体判断市场会在目前的水平上下反复一段时间。

　　●南方隆元：调整只是牛市“中转站”

　　12月4日，原计划限量集中申购活动至14日的南方隆元产业主题基金，提前十天结束募集。与以往基金提前结束募集不同，它并不是因为申购达到了150亿元的规模额度上限自动终止，而是基金公司自己主动采取的措施。由此，南方隆元成为本轮牛市以来第一只未完成规定额度而提前结束募集的基金。

　　按照南方基金公司公告中的解释，南方隆元之所以提前结束募集，目的之一是基金经理认为目前市场调整已使得基金投资能够捕捉到投资机会，应该视市场发展情况逐步开始建仓。由于南方基金公司是市场上规模最大的基金管理公司，其投资决策的前瞻性素来业内称道，这种做法被市场认为是它加快建仓一个信号。

　　南方隆元基金经理吕一凡的公开言论从侧面印证了这一说法。他认为，市场下跌无外乎三种形式：估值偏高、基本面恶化和资金外流。对于A股市场而言，“基本面恶化”和“资金外流”应该是不存在的，所以这波自6100点开始的调整属于典型的估值泡沫释放，应该是牛市中的“中转站”的概念。

　　他表示，明年的A股市场面依然非常强劲，上市公司盈利增长速度有望保持在30%，这将为上涨提供坚实的基础。不过，这种上涨让基金获得像今年一样100%以上的投资收益非常有难度。

　　国外基金经理：集体看淡内地股市

　　与国内基金经理看多的态度相反，据亚洲华尔街日报和美联社报道，大部分境外基金不再看好A股，并已减持手中大部分股票。相关报道称，Oppenheimer Developing Markets Fund(发展中市场基金)的经理Justin Leverenz称：中国股市正处于“泡沫出现的后期”，2008年对中国股票来说将会难以置信的困难。

　　　其他一些基金经理也与Leverenz持有类似看法。“新兴市场投资基金”首席投资官Antoine van Agtmael表示，已经减少了在中国的投资，尽管退出得太早可能是一个错误。他甚至预测，中国股市有可能发生幅度达到70%的调整。