基金公司五巨头碰头讨论基金业大事

　　理财周报记者 徐崭/文

　　基金规模扩张和管理能力提升是一对长久矛盾

　　今年以来，基金的资产规模扩大了3.2倍，如此高速的规模扩张速度，基金公司如何来提升内部的管理能力呢？

　　●减少自下而上的个股选择

　　南方基金管理公司总经理高良玉：

　　基金的管理模式无外乎两种方式。一种是延续既有的管理方式来应对规模快速扩张。这样可能造成：投资人员、研究人员的压力较大，工作效率可能降低，甚至出现市场波动幅度的增加。

　　第二种方式就要限制基金申购，将基金规模控制在一个适度的规模之内。但是另一个问题随之而来，规模缩减也限制了基金管理能力的提升。

　　对基金的投资管理能力做一个综合的改进是必要的。

　　首先，加强流程管理，形成投研一体化模式。当前的投研模式是研究员将投资建议告诉基金经理，说服其按照建议投资。现在国际上的成熟公司提出一个问题：研究人员为什么不直接投资呢？基金经理偏重资产配置，研究员和基金经理进行配合来提升整体的投研能力。

　　其次，强调资产配置的整体性，减少自下而上的个股选择，以适应大规模基金投资。在这里，基金公司的核心

　　第三，在QDII产品出来之后，应鼓励基金公司使用金融衍生工具。

　　最后，资产管理能力的提升还要依赖稳定的公司结构、良好的股权激励制度，吸引优秀人才到基金行业中来。

　　●好驾驶员才能开快车

　　华夏基金管理公司总经理范勇宏：基金规模扩张跟管理能力是一对长久的矛盾，是永远需要思考、解决的问题。我理解的管理能力有以下两个特点。

　　一是规模扩张很快，但一个公司的管理能力需要一个长期的积累过程，这包含了研究能力、系统后台建设、客户服务以及整个理念的形成。

　　第二个特点是投资业绩很难保证的，但只要我们加强管理，优质的客户服务水平是可以保证的。

　　另外，QDII的出现对主要做本土业务的国内公募基金来讲是一个很大的挑战。我们要熟悉海外的投资规则、海外的市场环境，还要建一只合格的海外投资团队。这就像驾驶员开车，如果车况很好，路也很好，驾驶员的水平也很高，那在高速公路上开120公里/小时的速度是没有问题的。但是如果车况不好，驾驶员的水平又很低，那开快车一定有问题。

　　●规模来自高位申购 流动性风险大

　　嘉实基金管理公司总经理赵学军：我想从另一个角度谈基金规模扩张和管理能力提升。目前3万亿的规模，我们的投资人是在什么位置买进的？毫无疑问，很多申购都是在比较高的位置，4000点、5000点甚至更高的位置。如果规模增长是这样来的，那对基金行业意味什么，未来是否会有危机？都是值得我们思考的。

　　规模增长了，管理能力也面临着挑战。现在国内的基金公司一个个去选

　　QDII考验基金公司风控能力

　　目前，全球资产管理业都是生存在一个流动性泛滥、高估值的年代。风险防范意识和控制能力到底如何，将直接关系到行业未来的发展前途。

　　●新金融产品复杂 短期难掌握风控

　　赵学军：嘉实的QDII产品目前面对一个巨大的困难，这个困难不是我们能否募集资金在全球投资，而是能否在全球投资控制好风险和做好必须的防范。

　　我们必须对全球复杂的金融市场有深刻的认识，这是走向世界的一个很大难点，而我们要在这个行业中永续经营的。我感觉，全球最新的金融产品都是如此得复杂，如此得创新，短期内学会风险控制困难很大。

　　同样在国内，我们也面临着这样的风险。资产规模大了，集中度高了，风险控制很重要。

　　基金经理个人英雄时代已逝

　　目前，人才问题成了制约基金行业发展的一大问题，这其中有文化上的问题，也有体制甚至制度上的。

　　●交易员控制好成本也是极大贡献

　　博时基金管理公司总裁肖风：基金公司靠的是人力资本。而资产规模的扩大和人才队伍的建设也有很大的关系。规模大了以后生产方式也需要做一个很大的改变。比如说需要很强的资产配置的能力，就要对行业的周期进行一个非常前瞻的研究，对股票也要有深度的看法。这些能力的建设，跟公司的团队建设有很大关系，不是某一个基金经理就能把这个钱全部运转起来的。

　　基金经理起的作用是在下降的，其他的人员在基金的整个价值创造链条里面的作用上升。比如交易员，以前可能只是简单帮基金经理完成指令，但慢慢的，他就会在成本方面做很好的控制。成本控制的好，对整个基金的业绩来说有一个很正面的贡献。

　　对于总经理来说，大部分的工作就是让你的员工有很高的满意度和更新员工的知识。要知道我们缺什么，然后我们组织很好的师资。

　　●通过股权激励维系内部感情

　　易方达基金管理公司总裁叶俊英：可以从两个方面来构建比较专业、比较稳定、比较诚信的团队。一个就是公司的内部环境，也就是治理结构。比如说股东是不是比较稳定，经营团队是不是比较稳定，这个是非常非常重要的。

　　再有是一个外部环境问题，我觉得股权激励确实非常非常重要。从我们的角度看不仅仅是要让这个股权激励，让大家分到红。更重要的是通过持有一些股权来保持一个公司的稳定，维系一种感情的联络，我们对这个看得更重一些。

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　　赵学军：我想管理基金不仅仅是单纯的投资，它涉及到风险、理念，涉及到流程，涉及到人才。

　　同时，我发现无论在香港还是在台湾以及其他成熟市场，每天都有几百只基金在发行，每个基金都发得不大。但是最有创造力，最了解投资人需求的公司有可能发出一个大的产品。

　　这说明做这个大的产品的人是最有创造力的。目前，我们关注比较多的是基金经理。在一个市场竞争格局当中了解客户的人同样是有这种创造力。如果我们的产品不能够充分地竞争，那么这样的人在这样的岗位上能否存留下来？我们可以找到很多优秀的人，如果我们证券市场没有创新，我们的小池子能不能装下这些大鱼？