今年新发行基金七成跑输大盘

　　新快报记者 吴谭

　　今年基金规模呈快速扩张之势，在九个月左右的时间中就从年初的一万亿元左右跃至3万亿元，但其中来自新发基金的贡献较为有限。

　　据本报记者统计，不包括封转开基金(下同)，今年前11个月新成立的基金数量只有40只，其中：股票型基金数量为36只，债券型基金，QDII基金数为4只。在新发股票型基金中还包括3只创新基金。

　　从前11月的业绩表现看，新发基金的表现相对老基金略有逊色，如果单纯与股市大盘相比，大部分基金都没能跑赢大盘，只是勉强跑赢了自身的业绩比较标准或基本达标，个别基金甚至跑输了业绩基准。“靠天吃饭”或许可以在一定程度上解释这一现象。

　　发行

　　备受追捧，比例配售创先河

　　由于去年基金的赚钱效应明显，在今年前11个月中，新发基金相对容易，特别是进入8月份后，新发基金基本上都是一日售罄，而且还要像打新股那样实施配售，连一些完全没有历史业绩可以参照的新成立基金公司的首只基金都受到狂热追捧。

　　据统计，一月份有4只基金成立，三、四月份成立的基金较多，分别为8只和6只，五、六月新发行基金明显减少，在华宝兴业行业精选基金发行后，

证监会一度暂停新基金的审批，以抑制当时过热的炒作气氛。在市场经过一个多月的振荡之后，七月份监管层终于放行新基金，其中七月份发行的主要是创新基金，八月份一连串成立了7只新基金，其中一只为保本基金，一只为创新基金。在9月份时，监管层又开始行动，暂停投资A股的新基金的审批，同时加快了向境外泄洪(为巨额外汇储备减负，同时抑制内地市场过热)的速度，当月仅有两只基金成立，其中一只为股票型，一只为投资境外证券市场的QDII基金，而整个10月份也只有3只QDII基金发行。供应的限制在一定程度上激发起投资者空前的热情，4只QDII基金1200亿的额度在强大的投资意愿前简直是小菜一碟，从南方到上投，配售比例由30%左右一路下降到10%左右。

　　业绩

　　差强人意，只有30%跑赢大盘

　　不过，现在来看，今年发行的基金业绩表现一般。据本报统计显示，几乎所有的新发基金都未能跑赢同期大盘。特别是在基金发行最火爆的时期冲进去的投资者大部分都没有得到回报或回报很少。

　　截至11月30日，今年以来，上证指数上涨了82.09%，深成指上涨135.25%，沪深300指数上涨132.10%。一些老基金都取得了非常可喜的业绩，如华夏大盘的回报率高达183%。来自基金评级机构晨星(中国)的数据显示，今年前11个月为持有人带来回报达一倍的基金有80多只。

　　相比之下，今年成立的新发基金回报就没有那么亮丽了。今年新成立的基金中，业绩最高的鹏华动力增长也只实现了87.2%的净值增长，这一成绩比起同期上证指数的涨幅(79.95%)还是要好一些，但比起同期沪深300的涨幅(122%)来看，又逊色不少。统计显示，到现在为止，今年跑赢沪深300的也只有10多家。看来，跑不赢大盘是今年基金的常态。

　　值得关注的是，最近几个月发行的基金业绩更是不尽如人意。比如八九月份成立的泰达荷银市值优选、光大保德信优势和华夏复兴三只基金在11月底时净值都跌破了面值，让那些偏爱便宜的新基金的投资者好不懊恼。而更晚成立的QDII基金表现也乏善可陈，12月3日公布的净值显示，这4只投资境外市场的“先驱”的净值都还没有回到1元面值。

　　相比股票类基金而言，前几年一度停发的债券基金今年却带来出人意料的好成绩，今年新发的两只债券基金银河银信添利和工银瑞信增强收益都取得正回报，而且回报率达到9%左右(11月底数据)，远超同期储蓄收益。

　　保本基金今年新增了一员——金元比联宝石动力基金。大概是因为该合资基金公司的外方擅长保本型产品的管理吧，所以这家新公司的首只产品就是保本型的。当时一度引来质疑，大牛市为何还推保本基金，现在看来也算推对了，因为牛市的振荡并不小。11月底大调整的时候，这只基金的净值仍在1.01的保本承诺之上，算是表现基本合格。

　　创新基金的表现则相对可圈可点，均取得10%左右的回报，表现最强的为国投瑞银的瑞福进取基金，回报率最高时超过50%，到11月底仍高达14.5%。

　　原因

　　系统性风险大，投资能力有差异

　　今年基金表现整体逊于预期的原因除了各基金投资管理团队的投资能力有差异外，更重要的应该是在系统性风险上。

　　尽管改革多年，但内地股市的政策市特征没有改变，今年内地股市几乎每月一小调每季一大调的背后都有政策的影子。管理层可能出于好意，为的是避免重蹈日本、中国台湾股市的覆辙，但在一定程度上的确放大了短期的风险。

　　虽然从月线上看，今年前11个月中只有两个月出现回调，其他9个月都是上涨，但具体到每次调整，都给市场一定的冲击。今年初，在上证指数接近3000点附近时，泡沫论的声音开始出现，1月31日上证大盘跌4.92%，加上外围市场的冲击，2月27日更出现8.84%的跌幅，当日近千只个股出现跌停。而此后股指每上一千点几乎都引来类似的争论。

　　首次比较明显的政策干预是5月份，财政部在5月29日深夜突然宣布要大幅上调证券交易印花税税率令投资者大跌眼镜，因为就在几天之前，国家税务局的有关人士还就该传闻澄清过两次。此次干预的效果非常显著，低价股、题材股的泡沫应声破灭，在短短几个交易日里，数百只个股的价格被腰斩，这次调整直到7月底8月初才结束。在蓝筹股集体上涨的带动下，股指连续创出新高，乐观气氛再度弥漫市场。而由于这段时期基金净值增长较快，快速赚钱效应令普通投资者对基金的追捧上升到一个极致，虽然基金首发募集额度一再提高，但动辄上千亿元资金涌来申购令配售比例越走越低。

　　面对投资者的疯狂，监管层开始不断提醒基金注意流动性风险，不过，效果不明显，无奈之下，监管层只好再度暂停A股新基金的审批，并加快放行境外市场投资的步伐，在上证指数冲上6000点后，监管层甚至对基金经理直接实施口头指导，限制基金经理买股票。政策多管齐下，再加上市场本身上涨过快累计了一定调整需求，终于在10月中旬，新一轮更大规模的调整开始出现，本轮调整幅度之深超过不少基金业人士想象，也因此，部分冒进的基金损失较大。

　　首批出海的QDII基金出师不利，固然与美国次级债危机造成的全球股市大幅波动有关，但也不能说与政策变化完全无关。某基金公司的副总就坦言，旗下QDII基金之所以快速建仓，是因为预期有更多的QDII加速出海，同时港股直通车也很快开通。

　　热评

　　基金经理你没什么可骄傲的

　　“30%今年新发行的基金跑赢大盘”，这对今年才入市的新基民来说，显然不是个好消息。

　　今年初大牛市确立之后，在赚钱示范效应下，新股民、新基民蜂拥入市。数据显示，2007年1月4日到19日的12个交易日里，新增基金开户总数近90万户，较2006年同期翻了10多倍。

　　新基民有一个共同的特点，就是喜欢便宜货，新发行和拆分一元的基金大受欢迎就在情理之中。

　　与一般投资者相比，基金有着强大的研发能力、严格的操作纪律和研判大盘的水平。可以说，有着专家理财光环的基金，自然成为新入市的市民投资首选。

　　但，这只是一厢情愿的想法。

　　本报最新的调查显示，今年新发行的40多只基金，只有10多只跑赢大盘，其比例约30%。

　　尽管基金经理们罗列了一大堆如系统性风险等理由，但基民们并不认同。在基金吧里某些激进的言论，或多或少反映了新基民的心声。如：“基金经理，你没有什么可值得骄傲的，连大盘都跑不过，这也算是专业投资者？还不如自己炒算了。”

　　今年3月下旬发行的中海能源基金，在其中报公布持股结构后立马引起持有者的一片哗然。不少基民在基金吧里留言：“我冲着能源主题才买的。为什么能源基金不买能源股，如果当时建仓煤炭股、石油股，现在的净值起码翻倍。基金公司的诚信何在？”

　　市道好加上限额发售，令新发行基金和分拆一元基金成为新基民哄抢的首选。基金公司只用效法新股发行来个比例配售，中签率最低只有10%多，引来了基民们的不满。在僧多粥少的背景下，今年6月发行的景顺蓝筹更将认购费定格在2%，高于市场价1.5%，惹来了事前没看清楚招基说明书的基民的非议。

　　物极必反。随着管理层风险教育的深入，大盘11月份后也配合做出了持续的调整，让基民体验风险的同时，也渐渐脱去了基金“收益高、风险低”的光环。数据显示，在近日沪指跌破5000点后，已有10多只基金跌破一元净值，跑输指数的基金不是个案，也令基金热销——“皇帝女不愁嫁”的现象悄然改变。中登公司近日公布的数据显示，11月19日至23日，基金新增开户总数创下8月份以来的新低，全周开户仅11.88万户，较前周减幅达26.1%，单日最低开户数跌破2万户。

　　大浪淘沙，在平衡振荡市里，不但考验着基金的投资能力和服务水平，更是基民们擦亮眼睛，选择优质基金的好时机。 (本报评论员古帆)

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