郑伟辉：深入研究是全球主动投资之本

　　⊙本报记者 周宏

　　如果不是交银施罗德基金管理有限公司总经理雷贤达的一个电话，郑伟辉现在可能还在环游全球的游轮上，享受生活。作为宝源投资管理(香港)有限公司(施罗德在香港的译名)旗下最资深的基金经理之一，郑伟辉有25年大型资金的管理经验，本应在今年8月退休、结束自己精彩的资产管理生涯。

　　但8月7日的一个电话改变了他的生活。“当时，雷总问我，William(郑的英文名)啊， 你愿不愿意到上海来参与交银施罗德未来的QDII团队。我就过来了。”郑伟辉乐呵呵地说，一口普通话依旧带着比较浓重的广东口音。

　　稳健源于投资质地

　　离任前在宝源投资管理(香港)有限公司担任独立基金主管的郑伟辉，此前30年的基金从业生涯均是在宝源度过的，这在内地基金业里似乎是个难以置信的纪录。

　　从香港理工大学毕业后，郑伟辉在1997年接受的第一个职位就在宝源，至离任前已成为负责管理香港机构客户、大型退休基金、慈善基金及私人客户基金的独立投资基金主管，管理资产超过30亿美元。

　　多年的投资经历，包括亲身经历当年日本股市的泡沫，让郑伟辉对投资收益和风险体会颇深。

　　他说，全球投资的一个重要原则是稳健，一个市场或者一个

　　郑伟辉回忆说，日本股市在上个世纪80年代后期，就是投资者眼中的明星市场，包括很多基金也对日本股票重仓持有，但是1990年泡沫破灭后，那些挣了大钱的投资者多半把利润都亏回去了。“好在我们当时在之前实行了分批减仓的策略，躲过一劫。”

　　稳健投资的另一个含义是要注重投资质地。在郑伟辉看来，稳健投资绝不是不买股票，而是要重视投资股票的内在质地，选好股票。这需要整个投资团队通过坚定的选股流程来完成，但是这样的辛苦绝对值得。宝源在2年前投资的一些香港本土中型银行，此轮都没有牵涉到次按危机，增长还被看好，即是选股的效果。

　　此外，郑伟辉还强调要随着时代的变化，不断调整股票投资组合。他以当初投资大型银行股为例，“5年前，说到银行业的蓝筹股，最好的代表是汇丰银行，那么如果说1年前的话，就开始转移到在香港上市的中资银行。虽然PE很高，但增长很好、有业绩支撑。”

　　“时代不同，选出来的好股票也不同。”他说。

　　主动投资 由下至上

　　长期的投资历练，郑伟辉的投资风格上显然刻上了鲜明的施罗德痕迹，“注重主动投资、注重选股，注重由下至上的公司研究。”

　　在郑伟辉看来，在全球市场投资仅仅靠被动投资是不足以抵抗投资风险的，只有扎扎实实地专注在上市公司身上，把握住了公司的基本面，才把握住了自己投资的命运。

　　而这也正是施罗德的投资风格，“施罗德在全球范围都是主动投资，在任何一个市场，我们都是直接深入到选股层面来做投资，被动的指数化投资不在我们的考虑之内。” 郑伟辉说。

　　当然，这需要非常庞大的投资研究团队的支持，施罗德在全球有50至100名投资经理，另外，在亚洲、在欧洲、在美洲等各大区都有专职的研究团队，大批的行业研究员做研究支持，以保证全球的主动投资业务的实施运转。

　　全球投资 三大主题

　　不过，在全球市场面临美国次贷危机的当口，业内对于明年经济和各地股市的表现似乎都抱担心的态度，这样的环境下还能做全球投资吗？

　　对此郑伟辉依然非常有信心，他认为在接下来一段时间里，三个投资主题会非常受到关注，有相当的机会。

　　第一个主题就是中国和印度的经济增长。两个国家未来的经济增长依然看好，将成为全球经济增长的

　　“当然，看好中国发展不等于就一定要选择A股、H股。” 郑伟辉说，除了中国这个经济体内部的公司外，世界范围内有很多公司都会受益于中国的增长，比如德国、日本的机械行业受惠于中国的工业增长。

　　另外，中国周边地区的消费品公司，以及那些主要业务增长在中国地区的跨国公司(如家乐福)，和那些针对中国旅游者销售的企业等等也都会受益于中国的增长，这样的公司估值并不贵，成长速度也不慢。

　　第二个主题则是全球变暖。郑伟辉认为，这个大主题将成为相当长时间的全球市场热点。那些能够减少温室气体排放业务的公司、能够提高机械效率的公司，能够在人口环境方面有所作用的公司，都会得到发展的良好机遇。

　　第三个主题则是人口老龄化问题，相关的公司也将面临很大的增长机会。