专户理财：基金业开局私募业务

　　嘉宾:

　　华夏基金公司副总裁 张后奇

　　鹏华基金公司常务副总裁 殷克胜

　　国联安基金公司副总经理 孙建

　　公募基金业迎来私募业务时代。11月30日,证监会发布<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>(下称试点办法),试点阶段先允许合格的基金管理公司开展5000万元以上的单一客户专户理财业务。"基金专户理财业务的开展,将大大拓展基金的业务范围,并在很大程度上增强基金的竞争力。"业内人士表示。

　　此前券商

理财业务出现的弊端也引起各方疑虑。专户理财业务如何推行?如何处理同一基金公司内共同基金与专户理财两项业务的关系?如何建立约束机制避免共同基金向专户理财输送利益的现象?本报记者就此邀请华夏基金公司副总裁张后奇、鹏华基金公司常务副总裁殷克胜、国联安基金公司副总经理孙建参与探讨。

　　专户理财是一次突破

　　<21世纪>:基金专户理财新业务即将进入试点实施。这项业务对基金公司的意义有多大?

　　张后奇:专户理财丰富了基金的业务结构,改变了以往基金业单条腿走路的窘状,将会对整个市场今后的发展产生积极作用。

　　殷克胜:专户理财对基金来说是一种新业务,扩大了基金的业务范畴。以往公募基金无法开展的业务现在可以有机会去尝试。从目前国外专户理财的发展情况看,这对于整个基金业的发展都将产生很大益处。

　　<21世纪>:同一家基金管理公司内,共同基金与专户理财能够真正保持相对独立吗?

　　殷克胜:我认为是没有问题的。两者面对的对象不一样,不同投资者的需求也不一样,自然会在经营运作方面产生很大差别,保持相对独立是很自然的现象。

　　孙建:在这一业务推出之前,管理层在专户理财流程设计等各方面都有比较严格的限制,其相对独立性是比较强的。

　　<21世纪>:目前国内可供投资标的较少,投资手段仍只能是买入持有。在境外,对冲基金吸引客户的手段在于可以使用杠杆、卖空以及衍生品交易等手段获取超额收益。基金专户理财在资产配置上是否可以借鉴?

　　殷克胜:投资的多样化和个性化是专户理财区别于以往公募基金的重要特色。基金在投资方面会更多地从客户的需求和风险承受能力着眼,更好地追求利益最大化。

　　目前市场上可供投资的标的正在增多,例如即将推出的股指期货。相对于国外对冲基金在投资手段方面的多样化,目前国内在这方面还不具备相同的条件,但随着市场的发展,多样化的投资标的和投资手段将会为基金专户理财提供更多选择。

　　利益输送成关注焦点

　　<21世纪>:如何建立约束机制确保不出现共同基金向专户理财输送利益的情况发生?

　　张后奇:应该说,在目前监管如此透明的情况下,基金公司都不愿意冒着巨大的风险,为眼前利益而忽视长远的发展。

　　殷克胜:关于利益输送问题,我认为是不可能出现的。

　　首先,管理层对这方面有着十分严格的要求和审查机制。同时,基金公司在以往的年金业务以及社保业务的开展过程中积累了丰富的管理经验,风险防控上已从制度、人事等各方面做好充足准备。此外,从国外专户理财业务发展历史来看,随着基金业不断发展和成熟,利益输送的存在空间并不大。

　　长远来看,一个企图依靠利益输送来追求利益最大化的新业务是无法维持和生存下去的。对于打拼多年才能有目前成就的基金公司而言,这是很不明智的做法。

　　孙建:在这方面管理层一直很严格。在投资决策的过程中,会根据各自的情况做出判断,不会发生损害公募基金利益的情况。此前在券商专户理财中出现的利益输送问题主要是由于不规范的制度和业务运作造成的,但现在这两方面都已经得到了较好的解决。

　　<21世纪>:基金的专户理财业务做大后,会否出现公募基金被专户理财"边缘化"的情况?基金公司如何协调共同基金和专户理财的关系?

　　殷克胜:边缘化问题目前言之尚早。作为一项新业务,我们眼下最需要做好的是走好发展的第一步,给投资者带来实实在在的收益。

　　相比国外宽松的入市条件,我国在这方面要求仍比较严格,短期内边缘化这一问题并不需要过于担心。

　　<21世纪>:在激励机制方面,专户理财的激励机制如果明显优越于公募基金,会否出现目前优秀的基金经理流向专户理财部门,从而影响基金公司业绩?

　　殷克胜:相比传统的公募基金,专户理财在激励方面的确具有一定优势,这肯定会对公募基金的优秀人才产生不小的吸引力。不过,这种影响对于基金来说,是一种正面效应。毕竟专户理财的管理人员大多会从目前的公募基金中产生,这种流动对于激发基金从业人员的主动性与积极性都有好处。

　　孙建:专户理财在这方面起的作用是对基金公司管理团队的稳定作用,而不是破坏。专户理财丰富并规范了基金的运作,同时好的激励又可以防止基金公司优秀人才的流失。这对于目前公募人才流向私募等其他方面的现在会有较好的抑制作用,有利于基金公司的长远发展。

　　张后奇:这对于公募基金来说,的确会产生很正面的影响,人员的流动性并不是坏事,公募基金和专户理财各有各的优势,这对于保持良好人才流动有着重要意义。

　　专户理财前景广阔

　　<21世纪>:由于发展初期的客户群方面可能会有交叉,基金公司如何考虑将现有的机构投资者从共同基金中平滑地过渡到专户理财业务?

　　殷克胜:专户理财的涉及范围很大,并不仅限于

股票市场。在目前的公募基金中,机构投资者所占的份额实际上并不大。目前新发基金的募资中,90%都是由散户资金组成。此外,机构投资者也有自己的考虑,并不会盲目地都选择专户理财。

　　孙建:专户理财本身的高门槛就是为防止这一现象而设置的,5000万元的门槛将有效遏制这一情况。目前来看,随着散户的增多,机构投资者转投专户理财并不会对公募基金的发展造成很大冲击。

　　<21世纪>:与私募基金相比,基金专户理财有哪些优势?

　　殷克胜:市场的

蛋糕很大,目前公募和私募并没有将这块蛋糕的潜力完全开发出来,这就为专户理财的出现提供了很好的机会。和私募相比,专户理财凭借着公募基金完善的管理制度,雄厚的投研力量以及透明化的信息披露等方面的先天优势,在和私募的竞争中占有很大优势。

　　从海外情况来看,目前美国的专户理财业务所占份额已不亚于公募基金,这说明专户理财在我国的发展潜力很大。