备战专户理财 公募基金厉兵秣马

　　专户理财：基金业的新想象空间

　　明年1月1日,酝酿多年的基金公司专户理财业务将正式起航。

　　按照试点办法要求,申请专户理财业务的基金管理公司,净资产不低于2亿元,在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。从目前的行业状况来看,符合条件的基金公司很多。有不少公司甚至在去年就开始做准备工作。

　　专户理财的想象空间有多大?在国外成熟市场,大型资产管理机构管理的公募基金规模与机构理财规模基本相当,各占50%左右,两者都具有成熟的运作模式和监管规范。而我国公募资产管理规模超过3万亿的基金业主要集中在零售基金市场,其占比超过我国基金行业资产管理规模的90%。

　　同时,专户理财开始后,管理费收取模式变得更灵活也给了基金公司广阔的想象空间。

　　但对于基金开展专户理财业务也存在着不少的质疑声。

　　原<证券投资基金法>起草小组组长王连洲分析,对于基金公司开展专户理财,当中至少要注意两个问题,首先是在现有的<证券基金投资法>上,与私募性质的专户理财业务相关的法规缺失,有关方面可以推动对相关条文法规修改,明确法律关系。其次,基金公司对于专户理财和共同基金之间不能厚此薄彼,需要建立防火墙隔离,防止利益输送。

　　而在此次正式下发的<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>中,对专户理财的基本含义、从事专户理财业务的基本行为准则和市场准入条件、业务规范、日常监督管理及法律责任作了详细的规定,并特别针对可能出现的利益输送、承诺保底收益、恶性竞争等违法违规行为作了严格规定。

　　对基金公司而言,专户理财的开闸更象是一次对私募证券信托领地的全面入侵。从2004年萌芽的私募基金行业终于迎来了强劲的竞争对手,不过,"被入侵者"说,这不是坏事,反而"预示着私募的春天真正到来了。"

　　机构理财部备战

　　"目前,筹备工作紧锣密鼓,公司计划成立机构理财部门。前几年,基金公司有专门负责机构直销的团队,机构理财部都在这个基础上发展起来,因为部分基金公司一直在开展企业年金业务,因此,这两项业务就整合在一个部门。"12月5日,上海某基金公司人士向记者透露。

　　2008年1月1日,酝酿多年的基金公司专户理财业务将正式起航。证监会2007年11月30日颁布了<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>,基金管理公司为特定客户提供理财服务的试点工作即将展开。

　　一块新的蛋糕摆在面前。

　　"出于风险控制的考虑,需要单独配备基金经理,当然,一个基金经理可以负责多个专户,专户理财业务对基金公司而言,将是项非常重要的新业务,未来的业务潜力非常大。"一位知情人士表示。

　　专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由商业银行担任资产托管人,为资产委托人的利益,运用委托财产进行证券投资。

　　业内人士指出,专户理财业务的推出将扩大基金公司业务范围,改善基金公司现有的资产管理结构不均衡,保持基金公司资产管理规模稳定。

　　据了解,在国外成熟市场,大型资产管理机构管理的公募基金规模与机构理财规模基本相当,各占50%左右,同时具有成熟的运作模式和监管规范。而我国基金市场仍主要集中在零售基金市场,其占比超过我国基金行业资产管理规模的90%。

　　证监会有关部门负责人表示,与发达市场基金零售业务和机构理财业务平衡发展相比,现阶段我国基金行业资产管理结构不均衡的问题较为突出。

　　"在监管层看来,专户理财意义重大,目前,多数基金公司只能从事公募基金,机构理财市场仅限于少数公司参与的社保基金和企业年金。"业内人士认为。

　　目前,基金公司大多在准备资格申请书的材料,而且为了确保顺利拿到资格,大都采用是全公司动员。

　　按照试点办法要求,申请专户理财业务的基金管理公司,净资产不低于2亿元,在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。

　　"符合条件的公司很多,去年开始,基金公司就在做准备工作,当时,部分基金就已启动申请材料和客户市场的准备工作,基金公司市场人士透露。不过,对于小基金公司来说,依然无法分到这杯羹。"上述知情人士认为。

　　证监会有关负责人介绍,试点阶段专户理财的每笔业务资产不低于5000万元,仅限于一对一的单一客户理财业务。今后视单一客户理财业务的开展情况,待条件成熟时再择机推出一对多的集合理财业务。

　　"短期来看,专户理财业务未必能发展迅速。近两年,基金公司客户以散户为主,机构业务在逐渐缩小,目前的机构客户主要为保险公司、财务公司。而在证券投资上,这些机构基本都成立了证券投资部,在自己操作。"上述人士认为。

　　管理费灵活

　　最大的突破,无疑是收费模式的变化。

　　根据试点办法,专户理财业务可以收取固定管理费率,不低于同类证券投资基金费率60%,对于业绩报酬,则不高于委托投资期间净收益的20%。

　　"这是一个倾向目前私募基金的收费方式,与之前社保基金、企业年金等机构业务的收费模式也不尽相同。"一知情人士表示。

　　专户理财委托财产的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品等。

　　"基金公司绝大多数规模依赖于公募基金,这种固定费率的收费方式注定,各基金公司只能通过加速发行占领市场份额从而盈利。"上述人士表示。

　　在<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>中规定,基金公司可以与委托人约定,根据委托财产的管理情况提取适当的业绩报酬。在一个委托投资期间,业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产净收益的20%。

　　固定管理费用和业绩报酬可以并行收取。新的收费模式将改变基金公司赢利模式单一的情况,可以根据客户的投资需求和风险偏好,为大型机构量体裁衣,满足各类投资人的不同理财需求。

　　"只要你的投资实力确实强大,这样你不需要太大的资产规模,在美国,既有专注于公募基金产品的公司,也有不少基金公司仅以少数机构为服务对象。"一位知情人士表示。

　　对于小公司而言,完全可能成为专注于专户业务的公司,不是所有基金公司都需要依靠公募基金生存。

　　"未来的专户理财需要避免的是,像社保基金、企业年金业务一样,只挣吆喝不挣钱。"

　　目前,年金投资管理采取一个企业一个账户的办法,这样的单位管理成本较公募基金大幅增加。

　　在<试点办法>公布之前,部分基金公司对企业年金、社保基金这类特殊类型的专户理财管理进行了探索。

　　目前企业年金投资管理的管理费在0.3%-0.5%之间,为了吸引客户,甚至有基金公司干脆就不收管理费。

　　企业年金在很多基金公司看来,更多的是面子工程。

　　不过,与公募基金随时可以赎回不同,专户理财业务时,基金公司与投资者签订的资产管理协议期限一般在1年以上,这对维持资产规模的稳定有积极意义。而允许基金管理公司开展专户理财业务,逐步开辟和扩大机构理财市场,有利于解决资产管理业务结构失衡问题。