国富弹性基金经理张晓东：投资好像女人买衣服

　　本报记者 高和平 报道

　　基金市场如同战场，为了业绩的要求，各基金经理只争第一。对此，张晓东并不赞同。

　　他坦言，自己的投资风格就是不争第一，“我的目标是进入基金排行前20名”。

　　谈到当初进入国海富兰克林基金公司，张晓东笑谈，原因是公司对基金经理的业绩排名要求很“宽松”，只要达到前50%就可以。多年各行各业的工作经历，让张晓东对自己很有信心。“能跑前二分之一有把握，是否能跑到三分之一我不能确定，结果是业绩跑到我前面的同志(基金经理)一个个倒下了。”

　　张晓东的投资理念其实很简单，就是以二流的价格买入一流的公司。

　　对于自己的这个投资理念，张晓东形象地表述，似乎是女人买打折衣服。“如果简单地讲，我对股市的投资跟你们买衣服是一样的，去逛商店，等到一天打折再去买，我也是看好了不出手，打折的时候出手。所以我挑选的

　　简单概括，张晓东的投资原则还有不熟不做、偏重蓝筹、估值第一、长期持有、相对集中五个铁定原则。

　　所谓不熟不做就是只投资自己看得懂的上市公司，这是张晓东投资的根本。“买入上市公司的股票，不是因为它会上涨就会买，而是要明白市场喜好什么。”张晓东告诉记者，他所钟情的上市公司，不但明白公司股价为什么会上涨，还预测到会有什么因素导致其下跌。对于基金经理来说，投资的最大前提是不赔钱，而不是一定要赚钱。在他看来，中国市场的增长机会很多，赚钱的机会也多，但连带着的风险也大。基金经理要对投资者负责，经常想着不能赔钱，也就不会遇到太大的风险了。

　　蓝筹是所有基金经理的挚爱，对于张晓东来说，同样如此。“我现在投的公司都是好的公司，基本上都是蓝筹公司，不管是一线蓝筹还是二流蓝筹”，张晓东这样告诉记者。钟情于蓝筹的原因很简单，这些公司经历过时间的考验，公司的发展速度比一般公司发展得快，而且业绩稳定。张晓东还很注重一个公司的文化，没有诚信文化的公司就不会是一家好公司。

　　就像要购买打折衣服一样，在张晓东看来，估值是对基金经理投资的保护。他引用投资大师巴菲特的投资理念说，投资第一条是不能赔钱，第二条和第一条一样还是不能赔钱。要对所投资的公司有一个合理的估值。

　　无论是投资大师，还是证券公司，对投资者进行教育时，一直强调对金融产品要长期持有。对此，张晓东说，长期持有是对的，但前提是这家公司的估值合理。他以自己的投资经验举例，对所持有的股票不会设定一个目标价格，只要公司的核心竞争力存在，公司的估值能力好，就会长期持有。

　　对 话

　　问：该怎样选择投资公司？

　　张晓东：无论是机构投资者，还是个人散户，投资都要相对集中，不能仙女散花。他认为，个人了解有限，对于不懂的行业就应该在投资上回避。

　　投资太多公司，就如同皇帝拥有太多的妃子，完全弄不懂各个妃子的脾气、性格和爱好。投资公司数量太多也是如此。我所投资的上市公司数量一般限制在40个左右。

　　问：对于估值怎么看？

　　张晓东：估值是很复杂的东西。我们看到市盈率是投资方法里面最简单的一种。但是实际上远远复杂得多。如青岛啤酒，它在全国的市场是15%，如果青岛啤酒在国际上有一定的知名度，假设青岛啤酒在中国的市盈率是11%，市场是50倍，并不贵。对于估值，我看中的是绝对估值，而不是相对估值。如同我们买鞋子，名牌鞋子穿三年，一般的牌子穿一年就坏掉了。买没有牌子鞋子的价格是名牌鞋子的二分之一，而名牌鞋子穿三年，应该说名牌鞋子便宜。

　　绝对估值是看未来的现金流，但是我用的方法是公司的市盈率跟它未来的成长市盈率相比。

　　问：您对股指期货怎么看？

　　张晓东：一谈到股指期货，政府说，我们基本上都准备好了，股指往上走，大盘往上走，非常的盲目，十个投资者里面可能有很多人都不知道怎么回事。大家不能简单地认为股指期货一推出就会大范围地往上走。

　　大家很盲目地把它抬上去没有用，抬上去又会跌下来。你们看到它涨了就买，大跌落的时候会很惨。这里面投资者很多不知道它的机理。股指期货不能说大家说涨就买，风险很大的。

　　问：谈谈对地产的看法，奥运会之后的

　　张晓东：总的来说是看好的。地产是城市化，这个过程现在有一些专家是至少看好五到十年，估少一点是五年，大量的人拥向城里，农村人自己种点菜自己吃，不参与经济活动，但是跑到城市里面了，不管是农民工还是什么，他们有储蓄有消费，他们也有买房的要求，所以现在国外人来买，其他的大城市来买，所以整体我是看好的，当然还得看哪些城市和地区。

　　阅 历

　　张晓东的工作经历可谓丰富。他在香港工作了五年，在内地工作了三年，都是从事证券投资相关工作。

　　在张晓东看来，上市公司是一个活生生的公司，而不是一个简单的财务报表，要透过报表看背后的因素。他告诉记者，由于在纺织、家电、IT行业都有从业经验，相对于只能看上市公司财务、业绩报表的基金经理来说，自己有更多的优势。“我对行业有亲身的机会，在这个投资如同打仗的行业里，我看上市公司的各项资料就会同其他基金经理不一样。”

　　在基金业内，基金经理流失严重，不少基金经理跑去做私募经理。在有了众多荣誉、越来越多的知名度后，张晓东是否也会赶私募的大潮，对此，张晓东坦诚地告诉记者，不会轻易跳槽。因为做基金经理的最大乐趣不是钱。正如钓胜于鱼的道理，在张晓东看来，投资过程中的乐趣胜过一切。“别人都不看好的公司，我在其中发现了公司的过人之处，投资获得回报，我心里就获得了比较大的享受。而国海富兰克林公司对基金经理的工作业绩也很认同。”