三大因素致QDII首航失利

　　QDII基金出海已经将近3个月，但其一直表现不佳，净值始终在面值以下。截至11月30日，4只QDII基金的净值分别为南方全球精选0.957元、华夏全球精选0.932元、嘉实海外中国0.909元、上摩亚太优势0.924元，虽然较此前出现大幅回升，但依然未能产生“赚钱效应”。是什么原因导致QDII基金出海的水土不服呢？市场人士分析，QDII为新基金、QDII的快速建仓策略以及海外股市的系统性风险是导致QDII基金表现不佳的三大原因。

　　据资料显示，QDII的4只基金最早发行的为南方全球精选，为9月12日发行，也就是说这4只基金都是近3个月发行的新基金，尚处于建仓封闭期，建仓期间的各种费用，以及建仓成本均将导致基金净值轻易跌破1元面值关口。统计显示，新基金一般在成立初期会有一段时间净值低于面值，国内成立的新基金近日也是如此，所以，我们不能因为QDII基金投资海外股市就放大这种“面值效应”，这对QDII基金的评价有失偏颇。

　　同时，4只QDII的快速建仓策略是导致其净值下跌的主要原因。基金的跌幅和基金的仓位特别是

股票仓位有着很大的关系，根据10月中旬相关媒体的报道，南方全球精选当时已经完成了60%～70%的仓位配置，而其后发行的QDII基金跌幅比南方全球精选要高，说明他们采取了快速建仓的策略。而通过比较可以发现，南方全球精选目前的净值最高，这是因为其出海最早，而建仓最早的这段时间遇上了市场的上涨势头。我们可以看到4只QDII基金只有南方全球精选出现过短期的盈利，在港股到10月26日的高点时，南方全球精选取得了3.9%的收益，这在当时无疑对QDII基金的发展产生过一定的推动作用，也为抵抗市场的下跌提供了基础，这就不难理解南方全球精选目前净值最高的原因了。

　　此外，海外股市的系统性风险不能不提。我们知道，海外股市主要受到美国股市的影响，一旦美国股市出现波动，亚太股市和欧洲股市均将跟随波动。在QDII的出海期间，恰逢美国次级债危机的高峰期，美国股市的大幅波动对QDII的主要投资市场——香港市场造成巨大影响，从而导致其投资收益不佳，净值纷纷出现折损。市场人士分析，QDII出海后，不论行情是好是坏，也不论股价是高是低，就大把大把地开始建仓，而一旦遭遇这种全球性股票大跌的情况，QDII基金自然就难逃巨亏的命运了。

　　虽然QDII基金的首度出海铩羽而归，但是并不能就此否定QDII基金，毕竟海外市场对于国内的基金公司来说还是一个非常陌生的市场。我们需要给QDII基金更多的适应时间，管理层选出的四家QDII基金管理公司也都是经过A股市场考验的。事实证明其具有很强的资产管理能力和研究能力，价值投资应该在更长的历史业绩体现，如果4只QDII基金能够按照投资理念买入好的股票，那么尽管基金净值短期内低于面值，也不需要过于担忧。

　　景信

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