友邦华泰：明年A股整体投资回报预计为20%-30%

　　经过前期近20%的大幅调整，友邦华泰基金公司积极成长混合型基金经理秦岭松日前认为，A股目前面临的下跌风险已经不大，市场可能仍需要一段较长的时间来修复前期下跌给投资者信心带来的伤害。预计明年A股的整体投资回报率有可能在20%～30%左右。

　　对于明年企业盈利的增速，秦岭松预计，整体上市公司有望保持30%以上的净利润增长。这一增速虽然较2007年前三季度63%的增速有所下降，但总体而言和当前经济发展的速度以及上市公司盈利能力不断改善的趋势保持一致，而且持续性更强。在人民币升值预期不断强化和流动性充沛的大背景下，预计市场的估值仍将保持在目前的高位水平。截止到11月末，A股上市公司按照明年预测盈利计算的市盈率已降至42～45倍的水平，而沪深300指数的预测市盈率则已经回归到长期的合理水平，为27～28倍。

　　秦岭松分析称，相对于2006年130%的指数收益，投资者对明年的收益预期可能需要更加理性地看待。根据历史经验，在市场大涨2年之后仍能保持高速上涨的牛市是相当罕见的。考虑到外部流动性环境和公司盈利的增速的综合作用，预计明年A股的整体投资回报率有可能在20%～30%左右。在估值水平保持相对稳定的情况下，明年市场更多地提供了一些结构性的投资机会。

　　从明年行业的投资机会看，秦岭松表示，会相对更看好一些受益于消费需求启动的下游行业。在出口需求减缓的背景下，

中国经济更需要借助消费和内需相关的投资增长的拉动。随着居民可支配收入的快速增长，高端品牌酒、百货零售、医药、软件、传媒、旅游稳定增长，汽车及零部件、白色家电都将呈现持续的景气特征。此外，对于长期受益于

人民币升值的金融、地产、航空运输等板块也将会保持较高比例的投资配置。

　　另外，近期基金公司允许开展专户

理财的业务在明年可能会为成长性较好的中小盘股带来更多的价值发掘机会，专户理财的小规模、对客户需求的量身定制以及对管理人更为合理的激励机制都将使一些被大型基金忽略的小市值公司得到更多的关注。

　　陈天翔

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