基金判断：振荡筑底中

　　指数收复4900点，市场止跌回暖让不少投资者重新兴奋起来。不过，面对小幅反弹，基金经理们反应平淡，认为年底行情仍在振荡筑底中，但向下的空间已经不大。多家基金公司发布2008年投资策略报告，内需消费品等防御性板块备受青睐。

　　中石油仍将拖累指数

　　“正常反弹而已，的确跌得差不多了”，多位基金经理在接受采访时反应平淡，并表示市场仍将继续振荡调整。由于中石油估值仍未降到机构预期水平，基金经理预测中石油仍有下跌空间，将拖累指数走低。

　　嘉实基金投资总监窦玉明认为，目前市场下跌因素在减弱，而回顾此轮市场调整的原因，中石油上市可谓是诱因之一。“今年整体行情偏爱上游企业、能源、垄断行业，中石油集这些宠爱于一身，开盘价远超过实际价值，估值高得离谱”，窦玉明介绍，一般在国外上市公司10倍市盈率开盘，而中石油开盘55倍市盈率，跌到目前也仍有40倍市盈率，仍属于估值偏高。“中石油是市场疯狂高估值的落点，中石油上市后市场开始下跌”。

　　经过一千多点的调整后，市场总体市盈率下降，人气恢复需要时间。而坊间流传的管理层限制基金买入政策据传仍无明显解禁信号，对于目前市场出现的投资机会，基金也只是小步建仓，仍较谨慎。对于短期市场底部，比较悲观的基金看到4300点、4500点不等。

　　交银施罗德基金总经理雷贤达认为，管理层和交易所需要认真研究权重股对指数的影响，指数走低对市场的下调压力也很大。窦玉明表示，市场风格已经发生改变，由周期性

股票转向了成长股，“成长股由于高增长的预期，估值是可以溢价的，而中国市场并没有给成长股一个合理的溢价”。周期性股票集中于上游行业，而成长股集中在下游。下游行业包括零售、银行等，上升空间较大。

　　普遍看好内需消费

　　由于对美国经济衰弱的担忧和

人民币升值，基金普遍对出口行业相关企业较为谨慎，而转向看好内需消费行业。窦玉明认为，尽管由于受次债危机影响，全球主要发达国家的经济增长速度有所放缓，但是新兴市场的经济增长动力依然强劲，

中国经济预计将继续保持2位数以上的快速增长。其中，投资增长速度不会出现大幅回落，而消费开始明显加速。窦玉明看好下游与消费相关的行业，重点包括受惠于消费增长的消费品生产和商业零售企业，以及受益于内需增长的银行、地产，此外还有处于下游的技术通讯和医药类企业。

　　招商基金也建议重点配置人民币升值受益的金融和地产行业，前期两板块的持续调整提供了良好的介入机会。近期人民币升值和油价回落使得航空股的投资机会值得关注。另外，前期落后于大盘，受益于通货膨胀的消费服务和连锁商业行业，以及受医改政策驱动，估值水平相对较低的医药行业等都值得关注。华夏基金也表示，在行业和板块上注重四个主题：人民币升值、温和通胀、消费升级和资产注入。

　　本报记者 林峥

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