高峰：狐狸知道很多 但刺猬懂得一个大道理

　　新浪财经讯 迎接中国基金业十周年----中国基金投资者服务巡讲大型活动---南京专场，于2007年12月2日举行，南方多利增强债券型基金经理高峰在会上发表了精彩演讲，以下为高峰精彩观点：

　　高峰：各位南京的投资者，大家上午好，非常的高兴，有这样的一个机会，跟在座的各位进行一个交流，我这里的题目，刚才我们的主持人念了，这个典故是来自于一段欧洲的寓言，就是说一个狐狸跟刺猬较量的过程，狐狸使用了很多很多手段，刺猬只有一招，就是把身体蜷起来，就是用了这一招，我起这样的题目就是想跟大家分享一些很基本的道理，就是我们做投资，尽管非常的复杂，是需要我们天天跟踪的事情，但是里面的基本的道理相对来说是比较明确而简单，如果我们能够长期遵循一些客观理性的思路的话，对我们的投资会也帮助的，是这样一个道理，而我们这样一个投资者的巡讲的会，我参加的是第三次，前两次是一个多月以前，那个时候的股指是站在6000点的高峰上，而我们出来演讲的话，跟现在的题目都没有变化，“股指高企”时如何做投资，当然我在这里是打一个引号，待会要解释现在是不是“高企”。我前两次的报告中，总体的内容是以提示风险为主，当然也强调要谨慎做投资，出来做报告，如果只是重点强调风险，尤其是做投资者的报告，并不是非常受欢迎，是要顶着压力的，我们作为基金公司要推销基金，我们的投资者也希望听到一些振奋人心的话，但是作为一个谨慎严谨客观负责的投资者，我们有必要跟投资者既强调投资中的风险，也要强调投资中带来的机会。我开始今天的演讲，“股指高企”时，如何做投资？

　　那么我首先要讲一下，现在的股指究竟算不算高？无论是说高也好，低也好，都是要有一个客观的依据，如果现在的股指要迅速回落的话，肯定是一个相对比较高的点。总之我们要懂得一个大道理，用一些最基本的数据说话，不光是专业的投资者，在座的各位也能够找得到。我们看两个指标，研究这个股指相对高低的问题。一个是我们和我们国家周边市场相比，在漫长的时间长河中，用比较相对的股指高低的话，有一个比较合理的指标，就是用这个国家的上市公司汇总，比上GDP，看看这样一个值是高还是低，这个里面的分子，也就是上市公司的市值，值多少钱，用现在的市价进行估值，后者可以理解为一年之内这个国家创造了多少财富，这样的估值是一个相对的概念。这里所有的数据都是很容易能够从公开的信息中间拿得到的，但是我们要注意，这个里面的数据，在整理过程当中有一定的技巧，比如说像中国。那么我们知道在中国的公司，除了在上交所和深交所上市的以外，中国还有不少的股票是在香港上市的，那么我们把所有的数据都列出来，截至11月30号，上交所是24.2万亿，深交所是4.7万亿，这个可以从他们的统计专栏里面查得到，还有香港的数据，这个是一个约数，是13.18万亿，这个数据不如上交所和深交所有及时的数据，但是每个月都有一个汇总的数据，我们也可以到香港交易所的网站上面，大家说香港交易所都是英文，可能不容易读，为了照顾我们大陆的投资者，现在已经开辟了简体字的版本，每个也有一个公布，除了公布整个香港市场的市值，还公布了一个比值，也就是包括一些红筹公司，也就是注册地不在中国，但是仍然在中国公司，所有的市值占香港市场的比例，你把这两个数一乘，单位是港币，再乘上系数，比如说0.95，大致就是这样一个13.2左右的数据。我们需要的是一个策略的准确，没有必要追求一个精确的错误，三个加起来，大致就是中国的上市公司的市值，当然中国还有一些是在外地上市的，包括在新加坡，但是都是数亿元，这样的话单位比较小，也有在其他国家上市的，比如说在美国，但是市值都比较小，所以我们大致算起来，就是主要的三项，上交所，深交所和香港交易所的市值。GDP就更容易了，每年的三到四月GDP的数据就会出来，你把这个乘上，就是我们认为的中国GDP的预期增长率，大致是11%左右。那么一比，就会发现，我们中国的市值是比较明显了超过了GDP的值。相比之下，我们可以看到，其他的经济体，包括美国，美国的数据是130%左右，但是美国的经济跟中国的经济体略有不同的话，在美国上市的很多公司并不是美国的公司，所以的话，如果算上市公司市值除在GDP的比例，美国的数字要比得到的130%远远要小一些。欧洲的话，也接近100%，日本更小一些。总体测算的话，中国的市值是超过了日本，但是GDP不足日本的60%。

　　所以如果我们从这样一个相对比较指标来看，中国的市值是跟其他的国家相比，相对的指标是高了一些。这是第一个指标，第二个指标就更加的直观了，也就是市盈率。市盈率，是我们在座做投资的话，如果只懂得一个指标的话，希望就是它了，那么它的含义就是说策略的认为，如果我们这个钱投资的不是这个公司的股票，而是把钱参与这个公司的投资运作的话，如果假设，以这个53.8为例，如果这个公司长期存在，并且盈利稳定不变的话，那么53.8年以后，我们可以通过这个公司的利润完全的拿回这个投资，那么这就是市盈率的概念。那么我们中国的市盈率现在是什么样的水平？从沪市来说，平均市盈率，在12月30号是53.8倍，在比较高的是时候，10月11日，那个时候是接近70倍，68.97倍，现在有所回落，这个值在全球主要经济体当中是最高的！意味着，如果这个公司的盈利面不发生变化的，那么我们50多年以后才能收会这一笔投资。另外还有一个数据上的巧合，就是日本和中国台湾，当年历史的经验也表示，就是说股市启动到泡沫的顶端都经历了大约四年的时间，那个时候市盈率也正好是60到70倍这样一个水平。所以呢，通过这两个指标，如果我们从静态判断的话，那么确实是偏高了一些，而且这两个数据都是可以查得到的。沪市的平均市盈率我们也可以从上交所的网站上查到，深交所也可以查到，全球的话，也可以找一些全球的交易网站，或者说一些财经的综合性的网站，上面也有这个方面的数据，非常的明确。但是呢，我们也有谨慎乐观的观点认为，这两个数据的话，只是从静态的情况看待这个世界，看待这个股市，也有一些观点认为，现在的股市还不高，为什么呢？如果我们认为这个股市还有希望，还有上涨的空间的话，静态的话，我们是不指望了，肯定是相对偏高了，但是我们可以看看动态的指标。动态的话有两个理由，一个就是增长的速度，我们刚说的市盈率也好，相对估值也好，这些都是静态的指标，但是呢，如果我们这个经济能够持续高速的发展，企业的利润能够高速的发展，现在是50倍，明年再增长50%，后年再增长50%，如果企业利润连续高增长的话，不用几年的时间，高的市盈率就变成的低的市盈率，这个估值也就不高了，就是说经济的增速会支持这么一个相对偏高的估值。我们拿07年的数据来看，扣除ST类和一些数据不可比的公司，主赢业务的收入同比增长了20%多，但是净利润增长到70%多！这个也是支持中国股市2007年走牛的强心针，就是说净利润增长太快，达到70%，如果是按这样一个增长数据，并且可持续的话，那么50多倍，60多倍的市盈率确实不算高，因为再过一年两年三年，市盈率会降得非常低，但是我们也要客观理性看待这个数据。那么我们怎么样理性查这个数据呢，我们首先要把这个数据进行一些加工，第一，我们发现这个数据从行业分类来说，非常的集中，在金融、化工、黑色金属，就是这些公司占了总体利润的75%，而这个里面金融我们是比较关注，因为我们更想了解的是，实体经济的真实的增长速度和真实的利润，而金融这个方面，很多公司的利润是一些虚拟的利润，没有参与到实体经济的发展和成长，如果要了解实体经济的增长的话，那么我们暂时把这个金融类的公司剔除。我们来看看剩下的，那么除了把金融类的公司剔除以外，再做一件事情，那么就是说其实很多实业的公司，利润增长也有一些不可持续性，就是因为它有一些股票投资的收益在里面，那么这些收益的话，未必每年都有这么多，而且还有一些交叉持股的现象，你拿我的股票，你的利润涨了，我拿你的股票，利润又涨了！这些地方都会对利润有一个虚增的情况。这些东西，如果要了解真实的利润增长率，这些指标都要谨慎的看待，要尽可能做得保守一些。排除了这些，我们也通过公司的研究部门，做了很精细的工作，大致最后得出的数据是排除这样的情况，相对真实合理的利润增长率，07年是50%左右，那么到08年，就会下来到30%左右，这个是利润的增长率，那么到09年，10年，还会有一些回归，那么整体是这样一个数据，就是确实也不错，50%的07年增长率，30%的08年的增长率，数据来说还是不错的，经济增长还是比较可观，但是远不如数据报出来的那么精细。

　　这个是支持这个股市的理由，我们说支持股市偏高的理由就是两条，静态的，支持股市不偏高的也有两条，也就是动态的，第一条是利润的增长有空间，第二条就是说钱很多，即使你这个公司，不一定有太好的投资的价值，估值也许偏高，但是我们的钱没有出路，现在通货膨胀，存在银行里面的话，还不如不存，在这样的情况下，钱是不是也可以推高这样一个股市，这个也是一个理由。这个钱客观上说，有两个部分，一个是外部的钱，一个是内部的钱。外部的钱就是说相对来说中国经济实力比较强，人民币有升值的压力，很多热钱就源源不断，通过各种方式进入中国的市场。那么我们用一个公开的数据来说，就是人民银行也好，对外部门也好，外汇局也好，都会公布每个月贸易方面的顺差，包括一些外汇帐款，大致算起来，每个月外汇帐款是增加3000多亿的人民币，还有一部分就是内部的钱，媒体上面也普遍的宣传，存钱存银行也抵抗不了通，今年像截至10月份，CPI是6.5%，银行虽然也多次升息，存银行还不如不存，股票也有赚钱的效应，那么很多内部的钱从银行的体系就杀入了股票市场，那么这个存款，截至到今年的十月份，中国的存款是接近40万亿元，居民存款是占了一小半，也有18万亿元，内部可能引起的这个存款转移的波动性，比外部会更大。

　　这个下面是两个数据，来自于我们

证券监管部门和央行。第一个是国内的基金帐户的数量的增长，第二个就是说国内的居民的投资的意愿的增长，我们发现，这个里面所有的我们认为的钱，多是多，但是呢，急剧发生变化已经过去的，最大的时期就是06年底，一直到07年的上半年，这一段的时间，确实是钱推动了股市，这段时间是有非常多的钱，通过这个存款的体系，进入了股票的市场，但是钱推动股市增长的时间，明显的时间已经过去的，应该是06年底到07年上半年，现在包括基金发行的规模来讲，已经进入一个相对平稳的时期。那么我们综合刚才提出的四个基本的数据，做一个合理的判断：第一，绝对的估值并不便宜，但是，基本面的情况仍然比较好，我们需要密切的关注，尤其需要关注的就是未来的企业的利润它的增长是否能够大家我们的预期。07年股市为什么发展得那么好呢？有一个很重要的因素就是企业报出来的预期给了我们很多的惊喜，超过了我们投资者和研究人员对它的原先的判断，这个事情到了未来，像07年的四季度，以及08年，是否还能给我们这样一个惊喜，我们还是需要谨慎的看，逐渐的观察。资金肯定不是问题，像最近一次新股申购，冻结的资金是一次比一次高，三万亿，3.3万亿，最近是3.6万亿，当然像一些报纸上面也宣传，基金手头可能也还有几千亿的资金可以用，钱肯定不是问题，但是资金从长期来说，并不是决定股市方向的一个唯一的决定力量，就是说没有这样一个逻辑：有钱股市就一定会好。这个逻辑并不存在，我们现在都说，基金是有钱，但是并不一定会投资，也会对市场进行一些谨慎的判断，钱不是问题，但是钱不是万能的，在股市发展方向发展。那么基于这样一个情况，特别是股指从6000点进行了一次回调，到了四五千点，从长期的角度来说，投资者怎样做，做一个快乐的，安全的投资呢？作为一个低风险的基金经理，跟大家探讨一下这个话题，股市有风险，也有投资机会，我们怎么做长期实现长期稳定而快乐的投资呢？

　　我有几个建议，第一个建议是首先要给自己确定一个目标，那么这个目标，我们用这里资产的稳定的增值，每年增长多少，首先要看这个指标，我们把我们手上投资的资产也好，完全货币化，今年通过工作赚了多少钱，再加上你的资产变化，涨了多少，跌了多少，把这个值作为分子，除上资产，这个比例也就是我们的目标。从现在的角度来说，有一个基本的要求，一个是偏高的要求。基本的要求就是要战胜通货膨胀，这一点要求的话，进来一个比较现实的情况，今年我能用我资产的几分之几，可以吃饭穿衣，过了若干年，还能维持这样一个生活水准，这个是第一个要求，这个要求是相对来说比较低的。第二个要求就是说，我今年的生活的状况对这个世界上的资产占有的比例，那么到了明年或者说后年，这个比例还得维持稳定不变，不光是我消费的东西了，还包括我占有的资源，如果达到这样的要求的话，这个算出来首先是要战胜货币的供应量，大概是要达到15%到20%的数字。要战胜通货膨胀，按现在的说法是15%左右，高一点的要求，按目前来说是20%左右的水平，更高的要求，从长期稳定的增长来说，并不是没有的切合实际。

　　第二个建议，就是做自己的

理财顾问。刚才我们晨报的一位先生也做了一个报告，他里面的东西，有很多积极可取地方，我自己整理起来，我的观点就是说，要做自己的理财顾问，不要盲从别人，因为自己是最了解自己的情况的，这个里面有三个含义，第一点就是不要盲从，不要盲目的听从别人的意见，别人的意见可能有用，但是也未必。因为知识也好，目的也好，不一定能如您所愿，因为首先中国金融远远在一个发展初期的阶段，从事金融工作的人员，素质的话是良莠不齐，有水平很高的，也有水平一般的，如果盲目听从别人的意见，这个意见未必是专业的，也未必是有效的。第二个它的目的和你的目的未必一样，你的目的可能就是找一个合适的投资品种，但是对方的目的可能就是要推销它的金融产品。其次的话，你即便找一个水平高的人，管得了一时，未必管得了一世。比如我们去年的重仓股和今年的重仓股就不一样，就是因为因时因世，都会发生变化。首先就是要不盲从别人的意见，但是我不盲从，我没有这么多的金融知识，第二，我也没有这么多的经验。我是这样回答的，我个人的建议是掌握一些基本的金融知识，包括最基本的，投资这支股票，去买这个金融产品，这个股票所对应的上市公司是做什么的，基本利润是多少，有一些最基本的金融指标，比如说市盈率，市净率，利润啊，来看这个公司到底是干什么的，那么我们去商店里面买一支冰箱和彩电还挑三拣四，十几万的钱去买一支根本不知道干什么的股票，相对来说就太盲目了一些。如果您对投资股票不放心的话，你可以退而求其次，你可以基金。投资基金的话，我这里有三个简单的问题，在了解三个基本的概念前提下，再去投资基金。

　　第一，基金的分类。最基本的，基金有三类，一个是股票型的基金，一个是债券型的基金，还有一个是货币型的基金，每一类的基金投资什么，风险收益的准则是什么，我想这个是大家需要了解清楚的。第二点，新基金和老基金，到底是怎么回事，有的基金，因为净值增长变成了四块钱，一拆分就变成了一块钱，是不是一块钱的东西就比四块钱便宜呢，这个是需要了解。比如说你去买猪肉，一斤肉是一个价钱，但是你把一斤肉拆成四份，是不是就便宜了？这个也是需要我们了解的。还有一个就是封闭型的基金，开放式的基金，有什么样的区别？对这些最基本的问题有所了解，在此基础上再来做投资。第二点，就是要发掘自己的潜力，做基本的分析，从长期的结果来说，未必会比专业的投资者差。首先就是要关心自己周围身边的机会，我举一个最简单的例子，就是说汽车这个行业，从02年开始，在股市当中的变化非常大，但是如果我们有一个相对长的时间，半年或者说一年，你去看这个行业的话，你就会发现，跟你实际上的汽车行业在市场上的盈利情况，非常的有关系，当那个阶段，汽车行业出现了第一次井喷的时候，当时老百姓突然有了一笔钱了，突然可以买汽车了，那么这个时候，这个行业出现了一次销售的井喷，然后又过了一段时间，半年到一年，竞争非常的激烈，在这么一个激烈的过程当中，造成了这个行业的利润大幅度下跌。这个时候的话，这个行业受到很大的冲击，然后又到了一个阶段，当我们这个股票市场，相对好起来以后，到06年，07年，各个汽车公司进行了整合，又发现汽车市场大幅度销售，甚至有些汽车需要两个月到三个月才能拿货了，又是一个时期，几个时期的变动，我们去研究这个公司的报表也好，去拿一些专业的数据也好，还不如直接跟汽车的经销点，跟销售经理聊一聊，得出来的信息是比较客观的。还有一个就是发挥我们专业优势的机会，比如说对医药行业，需要专业研究知识的，如果你恰恰本身是一个医药的代表，你本身是一个医生，你在这个行业的发言权，会比一些专业的研究人员来得高，来得强。所以我们建议是做自己的理财顾问，发挥自己的潜质，学习最基本的金融常识，这些才能尽可能长期立于不败之地。第三，就是要放眼全球经济，我们要尽可能寻找一些相对低估值的投资品种，尤其是可贸易的投资品种，比如说一个地方的石油，矿产，这些东西是可以到全世界去卖，玩具，这些东西也可以全世界去卖，这些东西都是可贸易的，同样的玩具，你中国是一个价，如果你生产的比中国贵，质量又没有中国好，你就卖不出去。但是也有一些东西是不可贸易的，比如说风景点的别墅，就不可能从中国搬到欧洲去卖，这个就不现实的，尤其是可贸易的品种，我们尽可能找一个相对低估值的投资机会，第二个就是寻找不同的经济体的比较优势。对世界上主要的经济体，像中国、日本、美国、欧洲，和其他的新兴市场，每个国家所处的地位不同，所具有的经济相对优势和阶段也不同。像中国，是处在一个制造业转型，相对劳动力便宜，在这些方面是占有一定的优势，那么欧洲在一些品牌，奢侈品方面占一些优势，美国是在高科技方面占有优势，日本可能就是在节能产品方面，你可以选择在不同的比较优势选择胜出的部分。如果我们没有这个方面的专业知识的话，可以交给专业的全球投资商，他们发行的一些QDII的品种。第四个建议就是把握一个投资的主线，也就是中国的崛起，到目前为止，我们作为中国人应该要感到骄傲，全世界的重心，至少目前，或者说未来相当一段时间，重心都不会离开中国，未来的经济，它的复兴也指望中国，未来经济如果真出了什么问题，很可能问题的根源还是在中国。对中国，我们客观的分析是不是能够可持续发展，优势是有一些的，当然我后面也会提出一些中国经济面临的问题，优势的话有这么几点，对外来说，有一个很庞大的华侨资金，就是说未来中国经济可能会获得很大的冲击，但是这部分的资金作用很强。对内，各地区的经济发展不同步，出口不行还可以指望消费，东部发展过了，还可以指望中部、西部，城市化的进程还很远。其次就是优质的劳动力，作为一个这么大的国家，这么大密集型肯劳肯干的低收入的劳动力，在全世界很难找到。对这样的优势我们要关注，回到刚才我们说的市盈率已经比较高了，50多倍，在可贸易的品种当中，你这个公司也必须要配得上这么高的市盈率，你得有这么高的未来的增长的空间，你必须得有这么大的增长空间，这种情况下，你是不是能够在制造业的升级阶段，最终胜出？我个人认为这个是需要关注的，第二个，就是说可贸易的类型必须要追求可持续增长，还有一些不可贸易的，比如说奢侈品，豪华型的别墅，类似这样的东西，你既然是不可贸易的话，你中国整体经济的持续增长的，钱多的话，供需关系失衡，这一部分不可贸易产品的价格也可以寻找到一些优质的企业。还有一点就是中国的崛起，获利不仅仅是中国，那么这个里面是上游和下游，全世界的经济已经紧密捆绑在一起，中国崛起会促升上游和下游很多获利的方方面面，包括上游，为中国崛起提供能源资源的企业，包括下游，当中国的消费形成了巨大的市场以后，有哪些公司可以在这里获利，这些也都是我们可以追逐的热点。第五点，6000点的时候我们泼了一些冷水，现在不到5000点，我们还是要提醒大家，居安思危！中国经济尽管面临百年不遇好的机会，但是我们也要正视现在面临的主要的问题，最主要的问题，从战术的方面，至少有三点，第一个，世界的经济可能会减速，第二点，我们现在目前面临的资源、能源和环保的瓶颈，第三点，中国尽管赚了很多钱，但是钱没有到劳动人民手中，财富分化，还有第四点，

汇率和货币的问题，因为现在是世界经济紧密联成一体，而这个汇率、货币，中国政策的应对手段如果不恰当的话，就算我们赚了钱，但是我们辛辛苦苦在工作，那是在为其他国家创造财富。这个是我们面临比较大的问题，但是，我个人的观点，这四个问题是战术上的问题，这四个问题都是可以解决的，如果我们有人这样做的话，最难的问题是第五个问题，也就是体制的问题，权力的监督和约束的问题，如果我们在行使这样的一个解决问题的手段的过程之中，如果都本着全民利益最大化的角度上，这些问题我们都可以想办法去解决的，世界经济不是减速吗，事实上我们可以推动国内的消费这块巨大的市场，资源环保有瓶颈，也可以通过税收啊去逐步的调整，财富的两极分化也在逐渐的重视和考虑这些问题，汇率和货币的问题是非常的严峻，但是我们政府也对此问题有足够的重视。但是我们还要看的就是说，是不是我们执政者，真正在这种全局的角度去看待这个问题，那么我们的权力是否有监督和约束？那么这个问题是一个比较关注的问题，我们为什么老是说？中央的很多政策很好，但是政令不出中南海呢？为什么地方政府老是跟中央政府博弈呢？很多地方是存在着这样一些权力利益的机构的，但是对我们来说，都不怕，因为我们的十七大报告对此问题也非常重视，我们也在这样一个民主监督、权力约束，这个方面也有很多的呼声。所以，所有的问题都可以解决，前提就是战略的问题，我们能够进一步推动，推动这个国家的法制化，推动这个国家的民主、监督，这些问题都是可以解决的。我非常关心的就是十七大的报告，是一篇非常好的文章，我仔细读过很多次，我们以史为鉴，当时日本在六七十年代发展的时候，有一个“国民经济倍增计划”，当年的日本，经历了多年快速的增长，对经济的增长已经提出了质疑，经济还能不能增长，还能不能高速的增长？当时的日本政府提出了一个国民经济倍增计划，最后是一个完美的提前完成了，让经济规模增长了一倍，那么我们的十七大的报告，事实说在很多地方，在构架方面，比国民经济倍增报告还要写得好，还要写得完善，但是执行力怎么样？我们拭目以待，执行力会成为中国经济发展很重要的关键点。

　　我们总结了中国经济包括投资环境面临的比较大的挑战，我们回到做投资的角度上来说，那就是谨慎对待自己的资产，做好压力测试。我把“压力测试”这个词留在后面讲，是希望大家能够记得牢一些，所有的压力测试就是如果假设出现了我们最不愿意看见的情况，我们还能不能度过？我想我们做投资的时候，做投资之前，或者说做了一部分的投资，再审慎一下自己的资产的分布，给自己一定要做一些压力测试，想一些我们最不愿意想的问题，假如经济未能如我们所愿，假如我们的判断出了偏差，出现了最坏的情况，我们这样一个投资资产的结构，我们能不能度得过去？刚才晨报的同志也提到，最后的问题都要审慎一下你的资产结构，万一出现最坏的情况，扛得住，扛不住？如果扛得住，我们还是有非常大的信心进行投资。

　　介绍完我对经济的看法和对投资的看法，作为补充，我介绍一下抵抗通货膨胀的工具，就是我们目前所管理的一支新股加债券的基金品种。这个品种是非常的明确和简单，就是通过申购新股，再加上债券投资，通过这两个手段，进行抵抗通货膨胀，达到我们刚才提到的投资要求里面的初步要求。为什么能做到这一点？第一个，我们组合里面最重要的品种是债券，事实上，在国际投资里面，债券是大头，因为债券具有稳定和波动性小的特征，而且从长期看，债券可以很明显的战胜通货膨胀。《投资者的未来》这本书里面表明，投资债券并持续200年，在战胜通货膨胀的基础上，还能上涨1000倍。但是光有债券还不行，因为谁都不能活200年，债券从中期和短期也受到宏观经济影响，中期短期也会有波动。你只拿债券还未必，说不定有一些轻微的亏损，未必能够战胜通货膨胀，在这样的情况之下，我们增加了一个新股，目的就是要分享这一块低风险，甚至是接近无风险的收益，而且跟股票市场的收益正相关。股票和债券会形成一种翘翘板的相应，绝大部分情况之下，债券好的时候，股票会跌，股票好的时候债券会低，你的投资组合里面恰恰有这么两个东西，一个是债券，回避了股市波动性的风险，又有跟股市收益是正相关的新股，不管是什么样的时期，都能够抗拒通货膨胀，或者相对稳定的收益，就是这样子的品种，设计了这样一个特点，我们也做了基本的测试，相对比较保守的话，收益率也会在5%到10%的年收益率，相对比较安全的，低风险的对抗通货膨胀，这个也是给大家介绍一个品种，作为一个投资的参考！我介绍的东西就完了，谢谢大家！