QDII基金巨亏百亿说明什么

　　□皮海洲

　　最新一期的QDII基金净值于日前出炉，结果也如投资者所预料，QDII基金的亏损进一步扩大。截至11月23日，四只出海投资的基金QDII，有三只基金净值跌破0.9元。其中，华夏全球净值为0.870元、上投亚太净值为0.857元、嘉实海外净值为0.854元，只有南方全球的净值还在0.9元上方挣扎，为0.911元。四只QDII基金的损失超过百亿元。

　　不论是华夏基金，还是上投基金、嘉实基金、南方基金，在国内股市里都是“大腕级”的基金公司。也正因为这些基金在国内市场上表现优秀，所以管理层率先批准了这四家基金公司的QDII资格，并首批发行了QDII基金。然而，四只高调亮相的基金QDII却在海外投资的过程中全部遭遇滑铁轳的命运。

　　笔者对基金QDII今日之巨亏并不感到意外。毕竟海外市场对于国内的基金公司来说还是一个非常陌生的市场。对于这样一个市场，QDII基金进入后，还存在着一个摸索与适应的过程，难免会“呛水”，甚至为此交付足够的“学费”，这都是很正常的。

　　更重要的是，国内的投资基金基本上都是一些温室里培养出来的花朵，并不曾经历过风吹雨打。像这样一些温室的花朵拿到海外市场的大风大浪里去，当然就难逃被蹂躏的命运。虽然投资基金在我国成立也有近十年的时间了，但在这十年的时间里，我们的投资基金都是沐浴着政策的阳光、吸吮着政策的乳汁长大的。

　　比如，在基金管理费的提取上，十年如一日，实行的是旱涝保收的“铁饭碗”政策，允许基金公司每年按固定的管理费率提取管理费，以致目前基金公司每年提取的基金管理费达到数百亿元之巨。

　　又如管理层制定的

新股发行政策，给投资基金等机构投资者以巨大的关照。不仅通过网下配售向投资基金等机构投资者进行利益输送，而且在网上发行的过程中实行资金申购，充分发挥投资基金等机构投资者资金量大的优势，使新股发行为机构投资者所垄断，投资基金也因此而获得大量的无风险收益。

　　再如基金投资过程中的高卖低买也常常有管理层的“窗口指导”。股市风险大时，管理层会限制投资基金买进

股票，甚至只准卖而不准买；而股市低迷时，管理层不仅会召集基金公司一起开会，商讨救市之策，而且还指导投资基金必须买进股票，以维持股市稳定。

　　而且，现行的基金制度也存在着不完善的地方。由于基金管理费的提取不与基金的效益挂钩，所以，基金赚多赚少，或亏多亏少，都与基金公司没有太多直接的利害关系，这就使基金经理们没有多少责任感，缺少对基金持有人负责的精神。更何况，现行的基金制度要求股票型基金成立之后的六个月内使用至少60％的基金资产购买股票，而大多数的投资基金为了及早能够提取管理费往往在3个月内甚至一个月内就完成建仓。如此一来，QDII出海后，不论行情是好是坏，也不论股价是高是低，就大把大把地开始建仓，而一旦遭遇当前这种全球性股票大跌的情况，QDII基金自然就难逃巨亏的命运了。

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