基金投资杜绝开小灶

　　专户理财配套性文件征求意见基金投资杜绝“开小灶”

　　证券时报记者 荣 篱

　　本报讯 上周，在证监会发布基金公司专户理财的试点办法的同时，一份名为《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的征求意见稿也下发到各基金公司。据了解，该文件是基金公司开展专户理财的配套性文件，对基金公司所管理的所有投资组合的公平交易进行了具体的规定。消息人士透露，基金公司将于本月10号前反馈对征求意见稿的意见，而这一指导意见可能会与专户理财试点办法一起在明年1月1日起实施。

　　此次征求意见稿从投资决策、交易分配、监察稽核和信息披露四个方面进行了规定，以保证“同一公司管理的不同投资组合得到公平对待”。而所谓的投资组合包括了

封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金和特定客户资产管理组合，也就是目前基金管理公司可以管理的所有组合。

　　此前市场一直担心基金公司不公平对待不同的投资组合，不过质疑多集中在交易分配的公平与否，而此次的征求意见稿则是从投资研究和决策上开始进行规范。在投资决策方面，除了不同种类的资产管理有隔离制度外，征求意见稿还要求，基金公司建立统一的研究管理平台，所有的研究报告均通过这一平台发布，同时这一平台也对所有的研究员和投资组合经理开放。其实质就是要求所有的投资组合在投资研究上享受同样的资源，杜绝“开小灶”。

　　在交易分配方面，要求“如果多个组合在同一时间就同一证券下达了同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，应将交易报单自动按比例分拆到各投资组合”。对非集中竞价交易的交易分配，征求意见稿也有详细规定。与此同时，征求意见稿还要求，除非申购赎回、个股投资比例超标等因素，投资组合管理人投资某一证券，应该为其管理的投资风险相似的投资组合同时下达指令，以使它们获得相同或相近的交易价格。

　　在信息披露方面，今后投资者将会看到同一基金管理公司旗下基金业绩表现不同的原因。征求意见稿规定，“公司应当在各投资组合的定期报告中就公平交易制度执行情况、本投资组合与其他投资组合之间的业绩比较、异常交易行为做专项说明。”规定中并没有说明所谓“其他投资组合”是否包括非公募基金的投资组合，如果包括的话，那就意味着今后公募基金的投资者可以看到自己所投资的基金与专户

理财账户、社保账户以及年金账户的业绩差异。事实上，如果一家基金管理公司同时公布其管理的所有投资组合的业绩，这本身就会对基金公司的公平交易形成监督与约束。

　　特别需要注意的是，征求意见稿明确指出，监管部门将基金公司的公平交易制度完善程度视为诚信水平和规范程度的标志，并以此作为日常监管和行政许可的重要依据。

　　有业内人士分析，此时出台征求意见稿正是为了消除市场对基金公司开展专户理财业务的疑虑，因为此前市场一直担心基金公司会因专户理财业务而可能损害公募基金的利益。

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