调整期投新基：年底入市较好选择

　　理财周报特约专栏作者 德胜基金研究中心团队/文

　　市场在上涨趋势中发生阶段性的震荡调整，并且在调整预期不甚明确的情况下，选择新基金比投资老基金具有相对的优势。一是在牛市下新基金需要建仓期的不利影响基本消除；二是基金反而可以在震荡调整中选择较好的建仓时机，降低建仓成本；三是在震荡调整何时结束的预期不甚明确的情况下，基金经理对建仓节奏的把握相对于普通投资者有比较明显的优势。

　　在暂停新基金发行两个月后，基金新发有所松动，近期陆续有国泰沪深300、工银瑞信核心价值、金鹰优选、南方隆元、华夏行业精选、嘉实优质企业等基金的转型或拆分。其中几只封转开的基金都是长期表现稳定的绩优基金，预期转型后具有较好的业绩增长潜力。

　　隆元产业主题：

　　既往表现优秀+谨慎建仓策略

　　隆元产业主题由基金隆元封转开而来，预定发行规模上限为180亿元。

　　基金隆元成立于2000年7月，是一只规模5亿份的小盘封闭式基金。从基金历史业绩来看，该基金中长期表现优秀，业绩的中期稳定性可以说不错。

　　从既往投资来看，基金隆元体现了小盘基金比较鲜明的投资特点。基金在投资上采取典型选股型策略，精选个股，高度集中，中长期持有。基金采取倾向性很强的选股策略，选股主要分布在几个重要行业和投资主题上，体现出很强倾向性，投资思路比较清晰，且选股比较稳健。对上市公司业绩增长确定性的关注是基金隆元的投资基点，较少参与概念性和题材性的投资，也较少追逐市场的阶段性热点，组合中很少出现偏门股。

　　总体来说，作为隆元产业基金的前身，基金隆元在近一年的投资还是比较成功的。转型后的隆元产业主题基金在投资理念上基本上延续了基金隆元的思路，即根据对行业景气轮动的判断来进行行业配置选择和个股选择。

　　目前基金经理的建仓策略是，市场即使有反弹，也不会急于建仓，在对市场下调区间有基本判断的前提下，争取在明年一季度之前达到较高的仓位。这种策略判断和我们的判断比较一致，即震荡期没有明确结束的信号下，在市场反复震荡中会出现结构性的建仓机会。

　　当然，这个逐步建仓的时机不一定是在年底以前，如果重大的不确定性明朗化，市场也有可能提前选择方向。这种情况下，就取决于基金经理是否能够准确把握市场环境的变化。至少在目前，我们认为保持适度谨慎的建仓策略是比较稳妥的。

　　华夏行业精选：

　　中度积极，长期表现优秀

　　华夏行业精选由基金兴安封转开而来，预定发行规模上限为150亿元。

　　基金兴安成立于2000年7月，是一只规模5亿份的小盘封闭式基金。从基金历史业绩来看，该基金中长期表现优秀，长期稳定性不错。

　　从既往投资来看，基金兴安采取比较积极的投资思路，持股中度集中，善于挖掘二线蓝筹、中小盘股的投资价值。这种大盘、中小盘均衡配置的投资思路在基金中表现不一，既有通过中小盘投资有效提高收益的，也有放大投资风险的效果，主要区别就在于对市场投资主线、行业走向的把握和个股挖掘的深度。而从基金兴安的投资来看，对市场的投资线索把握较好，对细分行业的判断和选股能力较强，使得其中度积极的投资策略产生了较好的效果。

　　转型后的华夏行业精选在投资理念上基本上延续了基金兴安的思路，强调充分利用行业周期轮动，挖掘蕴含的投资机会，精选优势行业的优质个股。

　　总体来说，基金兴安长期投资记录表现比较优秀，其间基金曾多次更换基金经理，但良好业绩得以持续，这其中体现出基金公司和投研团队的整体实力。

　　嘉实优质企业：

　　风格稳健，长期业绩优秀

　　嘉实优质企业是近期封转开的第三只基金，由基金泰和转型而来，预定发行规模上限为150亿元。

　　基金泰和成立于1999年4月，是一只规模20亿份的中盘封闭式基金。

　　从既往投资来看，基金泰和的投资特征总体上符合嘉实系基金的稳健风格。基金采取高度集中，重点投资的选股型投资策略。选股时主要考虑个股的中期投资价值，以持续增长能力强、行业景气周期强的绩优蓝筹股为主，重仓股组合总体稳定性较高。采取高度集中，中长期持有的策略凸显基金经理对选股的自信。而从选股效果来看，这种稳健的选股思路使得基金的重仓股组合表现十分稳定，很少出现大起大落的显著波动。

　　转型后的嘉实优质企业基金经理不变，将会延续精选个股的投资思路。但是基金规模的扩张使得基金泰和高度集中的投资思路必定有所改变。预计该基金投资的范围将有所扩大，投资分散度将有所提高

　　总体来说，基金泰和长期的投资记录表现比较优秀，选股思路稳健，选股能力较强。

　　国泰沪深300：

　　保本基金转型指数基金

　　国泰沪深300也是一只转型基金，不过是基金投资类型发生转变，由之前的保本型基金国泰金象保本转型为指数型

　　由于基金类型发生变更，因此金象保本的历史投资记录对于国泰沪深300来说没有参考意义。但是国泰沪深300是一只指数基金，因此其投资特点还是很容易预期的。

　　指数基金的投资特性主要取决于其标的指数。沪深300指数是国内市场上投资性较好的标的指数之一。

　　这一指数是沪深

　　预期中的股指期货推出对沪深300指数构成一定利好因素。但是在市场震荡期，指数基金的波动幅度在全部基金类型中最大，因此在目前阶段，指数基金配置比重不宜过高。

　　指数基金投资的另一评价标准是对指数的跟踪程度。对国泰沪深300的预期不得而知；从已有的两只沪深300指数基金嘉实300和大成300来看，指数跟踪的总体效果较好。

　　从指数基金投资的角度来说，国泰沪深300相比既有的300指数基金并无明显的优势。唯一的优势可能是近期基金仓位较轻，因此在震荡期可以相对控制建仓的节奏，避免短期的大幅波动，对于想投资指数基金获取未来回报的投资者而言可以作为配置品种备选。

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