风云变幻 赎回申购都难决断

　　明确自身风险承受能力 灵活掌握基金资产配置是获益前提

　　本报记者 邓赞赞 魏子丹

　　对于个人投资者而言，基金公司强调的长期持有概念当然应该作为核心的投资思想，但同时只有根据自身情况适时调整资产配置，才能真正实现投资收益。虽然今年以来基金普遍取得了较高的投资收益，但由于投资者选择买入的时点不同，其在本次震荡中对于基金大幅下跌的承受能力必然不同。

　　记者在采访中遇到一位张小姐，她从8月份开始陆续买入了嘉实沪深300等4只

股票型基金，截至目前已经全部亏损，其中最差的一只基金每份损失0.4元。想赎回止损，却担心卖在地板价上；想补仓，摊低成本，又怕再度被套。对此，银河基金研究中心分析师魏慧君认为，受到大盘蓝筹股和权重股大幅下跌的影响，目前基金业整体风险较大，无论投资风格灵活或者投资风格稳健的基金品种，都一样承受着压力。“对于尚未入市的投资者，仍应以观望为主，目前并不是适合的投资时机。而已经买入的投资者，对于那些总体无业绩支撑的基金，应设立止损点并适时退出。”魏慧君表示。

　　绩差基金 坚定赎回

　　基金公司将长期持有作为投资者教育的核心内容，力图降低投资者的换手频率，但长期投资绝不等于简单持有。“以目前的大盘情况来看，这种乏力的局面或仍将持续，同时由于临近年底，年报利润预期不高的股票以及题材类股票恐怕抗跌性不强，持有这类股票的基金产品有可能受到拖累，投资者可考虑将其赎回后等待调整结束再申购优质基金。”民族

证券基金分析师李媛表示。

　　大多数基金的净值在9月初至10月初期间达到了最高的水平，而从10月中旬开始普遍下跌，现在大多数基金已经回到了8月底的净值水平，与10月份的最高净值水平相比，基金普遍下跌了10%到20%。因此9月以后购买基金的投资者很可能已经出现亏损。“股票型、指数型、偏股型、平衡型这些以股票市场为主要投资对象的基金里，综合业绩排名不好的基金必须赎回。”银河证券基金研究中心高级分析师王群航说。

　　回避风险 灵活转换

　　其实在赎回止损之外，转换业务同样应进入投资者的视野。转换业务是将投资者持有的基金份额，在满足一定条件的前提下，转换为同一家基金公司的另一只基金份额的过程。事实上在本次震荡开始后，很多经验丰富的基民已经完成了基金转换，将股票型基金转换为风险较低的基金品种。嘉实基金内部人士向记者透露，近期公司赎回压力并不大，但是转换业务相当多。而转换的主要对象十分明确，“近期市场状况下，货币型基金和债券型基金风险相对较低，可以进行资产配置。”王群航表示。

　　不过转换业务仅适用于市场震荡中适当规避风险，而不应盲目地频繁转换基金。由于低风险的货币型基金和债券型基金收益同样较低，如果频繁转换形成高额手续费，很可能得不偿失。

　　选准目标 伺机申购

　　尽管基金目前正在遭遇困境，但不同的基金公司对于风险的承受能力显然不同。目前基金公司正在面临分化的局面，资产管理规模以及受其制约的盈利状况差距明显。既有华夏、嘉实等2000亿元管理资产、动辄数亿元管理费收入的龙头企业，也有管理资产仅十余亿元，年盈利不过百余万的“微型公司”。“受到公司盈利能力的限制，规模过小的公司很难在投研团队建设上投入大量资金，进而导致公司业绩的进一步下滑。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示。

　　不过与此同时，仍有很多基金产品存在投资价值。魏慧君认为，相对来说那些经验丰富、规模较大的如华夏、博时等公司的基金仍比较看好。“那些三季报中，大幅减仓和表示出谨慎态度的基金可能是比较好的，不过投资者应多看少动，谨慎出手。”他告诉记者。

　　定期定投 摊薄风险

　　定期定投业务的出现无疑解决了投资者买基金时的时点选择问题。

　　诺德基金相关人士认为，参考多年来的统计数据可以得出结论，投资基金的时机选择并不重要。根据历史数据统计，在1991年至2006年期间，通过对用不同买入策略模拟投资于上证综指的年均收益进行比较，得出的结论是：采取每年定期定额的投资策略所获得的收益“大幅好于”每年在指数最高点买入策略的收益，而仅仅“略低于”每年在指数最低点买入策略的收益。“投资人在实际操作中很难保证在每年250多个交易日中都能选对在指数最低的那一天买入，因此，实际可行的最佳选择就是每年采取定期定额的方式进行投资，通过在市场不同的波动阶段进行持续投资来平摊成本，同时享受投资回报的复利带来的长期财富效应。”该人士表示。

　　牢固信心 长期持有

　　灵活控制资产配置并不等于否定长期投资理念，事实上只要基金公司的管理能力足够优秀，短期的市场震荡并不能否定其投研能力。“很多优质基金的抗跌性还是比较强的，通常这些抗跌性强的产品也会在未来具有可持续性发展。选择那些稳定性比较强的基金，才能在未来长期的投资活动中保持持续的回报。”李媛在采访中提到。

　　上投摩根基金管理公司北京分公司总经理俞楠认为，去年中国股市涨幅超过130%，许多基金表现也大幅超过了大盘，但统计数据却显示，持有业绩表现优异的上投摩根中国优势基金的部分投资人并没有赚到钱，其原因就在于没能长期持有。“个人投资者做基金波段未必能够做准，同时基金做波段成本太高，一次进出需要2%的手续费，如果操作4次就会损失8%的收益，虽然牛市中不觉得很高，但如果在较为平常的市场，每年8%的收益就非常可观了。”俞楠表示。

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