金鹰折翅需养伤 分拆圈钱能否涅槃

　　本报记者 魏子丹 宁国强

　　上周一，金鹰基金公司旗下金鹰成份股优选迎来年内第二次拆分，据代销机构工作人员透露，在目前市场震荡影响下营销状况比较冷淡，同4月基金拆分时火爆的销售状况形成鲜明对比。

　　金鹰基金公司在接受记者采访时表示不便透露具体营销数字，只表示营销状况好于预期，并对未来仍有信心。但同时承认公司在过往的业绩中，的确存在问题。

　　“虽然基金规模应有所控制，但如果想有效运行，至少需要几十亿的资金来维持运作，就此而言金鹰基金等几只小型基金目前整体规模实在太小了。”信达证券高级基金分析师刘明军表示。

　　风格激进引发大幅波动

　　据德胜基金研究中心统计数据显示，金鹰基金近期大幅增仓10%。在基金公司普遍减仓，甚至将仓位控制在70%左右的情况下，金鹰基金大幅增仓令人费解。

　　11月14日，大盘曾一度反弹，盘面似有止跌迹象，但是随后的走势证明，该次短暂反弹不过是下跌途中的暂时休整，随后大盘一直走低至今。“该基金近一季度业绩排名第4，但近一周仅处于为第120位，说明11月中旬的增仓很可能是基金公司对于大势的判断出现了某种失误。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为。

　　江赛春坚持认为金鹰基金快进快出的投资风格具有较大的投资风险，不过对于金鹰基金公司的投资风格，业内分析人士也存在着与此不同的声音。

　　“不能用评价大基金的标准来衡量小基金的运作，不同规模的基金必然有不同的操作风格。目前金鹰基金投资风格比较灵活，从中报来看金鹰基金的成绩尚可，因此还是比较看好该基金的前景。”银河

　　据银河证券基金研究中心的统计数据，金鹰优选基金今年以来的净值增长率为112.21%，高于行业平均水平4个多百分点，排名第30位。截至2007年11月23日，该基金在过去3个月里净值增长率为2.96%，在同类基金里排在第3位。王群航认为，该基金的赢利能力、绩效表现稳定性和抗风险性特征等均较为优良。

　　资金来源决定公司前景

　　有业内人士认为，目前基金公司已经开始出现分化，如

　　“金鹰基金上半年利润尚不足百万元，同其他基金公司动辄数亿的盈利水平形成巨大反差，而收入状况直接关系到公司在投资研究上的投入，收入微薄的公司投研能力很难提升。”江赛春表示。

　　虽然分析人士普遍认为基金规模过大并不利于基金业绩增长，但对于依靠管理费收入运作的基金公司来说，过小的基金规模意味着难以获得足够的管理费收入。

　　据今年管理费收入排名第一的嘉实基金公司中报显示，凭借2000亿元左右的管理资金，公司今年上半年仅管理费用收入已达到6亿元以上。而金鹰基金先前管理的资金仅1亿元左右，经过4月的拆分营销才接近20亿元。此次拆分的营销状况，将在很大程度上影响到金鹰基金未来的走势。

　　“如果基金规模上不去，那么很可能在恶性循环中艰难生存。公司运营入不敷出，无力支持高水平的管理团队，品牌运营难以取得效果。但是金鹰基金一年内两次拆分，主要目的在于扩大规模，也说明了该公司的公司经营战略已经认识到了资本实力差距的负面影响。”刘明军认为。

　　风格转变或将潜藏希望

　　对于此前阶段，在投资风格和管理上确实存在一定的问题，工作尚需要更多努力去完善，金鹰基金公司相关人士坦言。

　　公司某高管在采访中表示：“公司在基金的管理和运营上，确实仍有相当工作需要完善。不过公司同样也希望通过自己的努力提高投资成绩，从而回报投资者。在当前市场中，投资者、机构应该立足于建设性的出发点，共同维护市场的繁荣发展。”

　　平安证券基金研究员辛建涛认为，虽然金鹰优选基金由于种种原因造成历史业绩不太理想，但今年以来该基金采取了较为灵活而稳健的投资策略，业绩改善还是比较明显的。

　　据银河证券基金研究中心的统计显示，金鹰优选基金今年以来将资产重点配置在采掘、金融保险、金融非金属、机械设备、石油石化以及食品饮料等行业，尤其对于采掘、石油石化、食品饮料等进行了超过市场平均水平的配置。在今年以来资源股上涨的行情过程中，该基金充分分享了有色、石油、煤炭等板块大幅上涨带来的收益。

　　该基金2007年三季报显示，金鹰优选基金投资风格转型迅速，以对重仓股的均衡化配置代替了前期的重点加集中，这种配置对于防范基础市场行情在高位上的风险，提高组合的抗风险能力，具有较为积极的作用，并且已经在当期的绩效中有所表现。

　　辛建涛认为，金鹰优选基金是一只风险水平中等偏下、收益水平适中的配置型基金，适合于风险偏好不高的投资者。通过对该基金的历史业绩，尤其是近期的业绩考察，在当前的市场环境下，该基金适合积极申购。

　　王群航则认为，当前政策面上对于中小型基金也存在着一定的倾斜。另外也不排除未来的一些有关合资合作等不确定因素。

　　比如这次基金拆分如果成功的话，那么该基金则有咸鱼翻身的可能。

　　“投资者目前对于金鹰优选基金可能存在的风险，仍然应该保持足够的谨慎。”江赛春表示。