亏损的基金组合怎么办

　　德胜基金研究中心首席分析师 江赛春

　　壹、亏损的基金组合怎么办？

　　对于大多数基民朋友来说，从2006年以来买基金基本一路飘红，很少碰到亏损的情况。这种情况在2007年遇到了两次例外，一次是5·30大跌，一次是10月中旬以后的持续调整。如果新基民入市的时机不幸恰好在这两次调整之前，那么基金组合在一段时间内发生持续亏损就难以避免了。本期提问的基民就属于这种情况，组合中的大部分基金在6000点左右买入，组合整体发生亏损就是意料之中的了。那么对于发生亏损的基金组合应该如何处理？

　　把这个问题分开来看，其实是两个层面的问题：一是基金组合发生了亏损，是不是应该赎回？二是组合中的基金现在跌幅不等，是不是应该调出亏损大的基金品种？

　　1、 投资目标、投资期限和风险承受能力

　　如果投资者的风险承受能力较低，而实际上选择了高风险的基金组合，那么在发生阶段性的投资亏损时，可能就会作出错误的投资决策。

　　从这位基民朋友的描述来看，他的风险承受能力应该是较高的，可以承受阶段性的亏损。那么，在已经发生亏损的情况下，是不是应该赎回，这个问题的关键就在于对股市未来一个阶段的策略判断，即亏损是一时的阶段性亏损，还是可能持续放大的趋势性亏损。如果是阶段性亏损，那么持有并进行结构调整是最好的策略；如果是趋势性的亏损，那么择机赎回是最好的策略。

　　2、 把握大势，决定策略

　　而在年底以前，面临股指期货等重大制度变革带来的不确定性，A股市场的方向不会很快明朗化。但是，从股市的中期走势来看，这些因素并未改变牛市的根本基础，因此，股市调整基本属于阶段性调整，尚未出现从牛转熊的迹象。

　　3、 面向未来考虑组合调整

　　那么如何决定调整组合呢？在已经发生亏损的情况下，是不是赎回亏损最大的基金？

　　很多基民朋友在决定赎回时常常参考浮动盈亏，如果一只基金相对于自己投入的成本仍然有盈利，可能就倾向于保留这只基金；而如果某只基金目前出现了亏损，就首先考虑赎回；而如果某只基金亏损较大，又会产生“割肉”心理不想赎回。这种思路是完全错误的。

　　这里面有一个“沉没成本”原则；即基金过去发生的投资盈利或投资亏损完全不影响基金将来的表现。道理很简单，很多浮盈丰厚的基金大多是购买时间比较早的，在之前的上涨中累积了较大收益；而出现亏损的基金大多是近期才购买的。因此浮亏和浮盈不能代表基金的投资能力高低。

　　贰、有针对性地调整基金组合

　　基金组合出现亏损并不可怕，震荡市正是调整基金组合的良好时机。

　　这位基民的投资组合有一定的典型性，分析他的基金组合，可以有以下一些调整的思路：

　　1、 指数基金投资过重过高：组合中嘉实300、大成300和红利ETF都是指数基金，目前总的投资金额占到全部投资的近60%。虽然指数基金的长期表现不差，但是在市场下跌或震荡时指数基金是风险最大的一类基金品种。

　　2、 剔除上涨和下跌时都表现不佳的基金品种：很多基民朋友在初次选择基金时没有经验，很可能是随便选择了几只基金，这些基金究竟是否值得长期投资很多投资者心里没底。一只基金究竟是否有持续投资的价值需要进行深入的分析，一般投资者如果没有足够的经验和能力，可以通过一个简单的原则来判断，如果基金在上涨时期收益落后，而下跌时跌幅又很大，也就是常说的“涨得慢，跌得快”。那么基本可以被列入调出的对象，如本期组合中的华富成长趋势即属于这种基金。但要注意的是这种判断需要在一个相对长的市场阶段，而不能因为短期收益的波动，如几天净值的涨跌来判断。近一个月来市场震荡中的表现，才是真正考验基金抗跌性的时期。

　　3、 如果长期业绩优秀，近期业绩也曾经在某个阶段表现出色，那么该基金可以优先保留。如果长期表现不佳，近期也没有转好的迹象，那么是可以首先考虑调出的品种。这也是一般投资者可以参考的比较简单的原则。显然，投资者组合中的华富成长趋势再次符合这一特点，因此调出组合就不需犹豫了。

　　从对投资者现有组合的评估上我们可以得出结论，该投资者现有组合长期表现的预期处于中游水平，但是短期的波动性明显偏高。在基金品种的选择上，指数基金投资的比重过高，多数基金品种的选择上没有太大的问题，但个别品种是否值得长期投资值得考虑。

　　在确定了基金组合的调整计划后，首先赎回计划调出的基金，实际上降低了仓位，并且在市场震荡下跌时逐步建仓新的基金品种。

　　1、 保留代表性的指数基金嘉实300、红利ETF，但是控制指数基金总投资比例不超过20%；其余指数基金赎回。2、 在市场反弹时择机赎回华富成长趋势，把投资仓位降至50%左右；3、 等待股市环境明朗化，组合中加入以大盘蓝筹为投资重点的主流型基金，如兴业趋势；4、 为提高组合预期收益，可选择少量配置型加入比较有特色的基金品种，如广发聚富。

　　叁、组合评估与调整分析

　　我们接下来分析一下这位基民的具体基金组合。如果有其他基民也与他的情况类似，或者持有相同的基金，不妨作为参考。