损兵折将 基金重仓股集体冬眠

　　四川新闻网-成都商报讯

　　11月，上证指数大跌1083点，跌幅高达18.19％，基金重仓股是重灾区，跌幅超过20％的基金重仓股比比皆是，跌幅超过40％的也不少；这使得股票型基金的净值普遍都有15％的跌幅。

　　而这种趋势目前还没有终结的迹象，因为基金重仓股已俨然进入“冬眠”状态，目前还没有任何苏醒的苗头。

　　 市场表现

　　三成股票跌幅超过大盘

　　牛市中的机会大，但牛市调整中的风险也超乎寻常的大！

　　从10月17日到11月30日，上证指数从6092.06点跌到4871.78点，跌幅高达20.03％。

　　大盘下跌20％，对个股意味着什么？答案就是———跌幅惨不忍睹！

　　统计数据显示，从10月17日起计算，截至本周五，1415只有交易的股票中，上涨的股票为153只，仅占10.81％；而下跌的股票多达1262只，这意味着有接近9成的股票，在本轮下跌中未能幸免。

　　据统计，这期间跌幅超过20％的股票达到了469只，说明三分之一的股票跌幅超过大盘；其中跌幅超过40％的股票有25只，石油济柴的跌幅最高，达46.91％。

　　超过40％的跌幅意味着什么呢？意味着现在的股价需要上涨70％才能收复失地。

　　显然，本轮牛市中调整的风险，远远超过了一般投资者的想象范围。

　　 基金重仓股集体“冬眠”

　　“5·30”大跌的始作俑者无疑是题材股和低价股，而四季度以来的“空军司令”明显是基金重仓股。

　　我们先看看10月17日～11月30日跌幅榜前10只个股：

　　云南铜业下跌了43.33％，中色股份下跌了43.87％，中金岭南跌幅为44.25％，株冶集团的跌幅为44.42％，岳阳纸业则大跌46.74％，而石油济柴的跌幅更是高达46.91％，成为10月17日以来下跌的“状元”。

　　看看跌幅榜前10只股票，岳阳纸业前10大流通股股东，全是QFII、社保资金和证券投资基金等机构投资者，而前10大流通股股东持有的股份数量竟然占到了该公司流通A股的32％。跌幅第一的石油济柴，其三季度末的前10大流通股股东中也是云集了QFII、基金、社保和保险资金等各类机构投资者，而前10大流通股股东持有股份总数更是超过了公司流通股份的40％。

　　跌幅榜前10大股票中，基金重仓股占比超过了70％；而跌幅超过20％的股票中，基金重仓股占比更是超过了80％。

　　再看看几个核心行业龙头个股的走势：

　　中金黄金———有色金属股龙头之一，从见顶159.60元下跌以来，到昨日收盘，跌幅已经高达46.88％；

　　招商地产———地产股的龙头之一，从见顶102.89元下跌以来，到昨日的跌幅也超过了40％；

　　中信证券———券商股的龙头，近期的跌幅已超过20％；

　　中国石油———以上市首日最高价48.62元计算，到昨日的跌幅超过35％。

　　龙头股的下跌，对于相应板块的影响巨大，而这些行业龙头毫无疑问都在基金重仓股之列。记者 李凯

　　 深度分析

　　蓝筹“冬眠” 第二次拨乱反正

　　本次蓝筹股的集体暴跌，让人不得不思考，市场究竟出了什么问题？基金重仓股的跌跌不休何时才是个尽头？其实，看清本次调整的真相，才能为未来的投资早做准备。

　　 暴跌是疯狂的代价

　　要搞清蓝筹股大跌的根本原因，还得从“5·30”说起。

　　“5·30”之后，市场重心转移到蓝筹股身上。随着蓝筹股的上涨，价值投资、二八现象等成了市场主流。但是，在这股蓝筹股的洪流中，“5·30”之前似曾相识的狂热、虚无情绪再度显现。上证50、上证180、沪深300以及深成指的静态市盈率都超出60倍，接近2001年的峰值。一些蓝筹股的市盈率高达80倍，乃至上百倍。

　　可以说，蓝筹股的疯狂是以价值投资的名义，打着“红旗”反“红旗”。其结果就是蓝筹股的暴跌。与“5·30”低价股的暴跌不同的，蓝筹股的暴跌更具杀伤力———不仅损伤自身，而且殃及其他；不仅使股价下跌，而且全面动摇市场信心。正是在蓝筹股的暴跌中，投资者看到了熊市的阴影，以致怀疑牛市已经终结。

　　 蓝筹估值过了头

　　事实上，促发蓝筹股疯狂的理由不外乎以下几点：业绩超预期，成长性良好，

人民币升值、资产重组、资产注入······所有这些，与“5·30”之前炒作低价股的由头并无二致，只不过是以价值投资的名义套在了蓝筹股的头上，因而更具鼓动性，更有欺骗性。

　　有所区别的是，到后来，蓝筹股因股指期货预期而被赋予了更迷人的光环———理由是蓝筹股权重大，将主宰股指的起落，因而会被机构、主力超配，进而出现权重股溢价。然而，与低价股一样，与蓝筹股有关的虚无的远景、狂热的情绪就像肥皂泡，可以形成，可能出现，但绝不能持久。因此，引发蓝筹股下跌的因素有许多，但真正的原因只有一个———股价估值过了头。而其后的下跌只是修正高企的估值，使股价回复到正常水平。

　　 “冬眠期”会比较难熬

　　回顾“5·30”以来的两次大调整，我们应该清楚，2005年以来经济大环境与证券市场小气候，并没有发生方向性的扭转，有些方面甚至越来越好。因此，市场大趋势没有改变，改变的只是股票的相对比价，改变的只是投资人的心态与判断以及与此有关的投资决策，当然，这些最后都会影响你的钱袋子。

　　蓝筹股的下跌，可以看成是牛市以来的第二次拨乱反正。“5·30”后的第一次拨乱反正来得快，去得也快。弃低价股就蓝筹股，迅速转轨，而且一路欢歌，好了伤疤忘了痛。

　　第二次“拨乱”来得突然、凶猛，甚至有些意外，让人无法接受。中石油上市时的得意与疯狂以及随后的跌跌不休是最生动的例子。不过，更富有挑战性的是“返正”———何为正？如何返？目前这些都还没有答案，还有待摸索。但有一点是清楚的，即第二次返正的难度更大，耗时会更长。

　　 精选个股待来年

　　因此，沪深股市虽然调整了月半有余，幅度超过20%，但底部还没有出现，调整还会继续。这就决定了12月的股市阴多晴少，震荡探底。

　　就12月而言，大恐慌已经过去，波动将逐渐收敛，市场心态将趋向平稳，多空双方进入戒备状态，出手谨慎，但不时的负面消息会赶跑一群群惊弓之鸟，而偶尔的急跌将提供买货入市的机会。当然，比价不高、估值偏低、有实实在在增长的股票，来年还是会提供可观的获利机会。证券时报元一

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