美货币基金直面一美元“生死线”

　　□本报记者 李豫川 北京报道

　　货币市场基金一向被看成是现金最安全的避风港之一，此类基金目前为机构投资者和个人投资者管理的资产总规模超过了3万亿美元。而今，席卷美国的次级债风波目前尚无停止之迹象，货币市场基金正面临最近20年来最严峻的信贷环境。11月13日，美国银行曾宣布向旗下的零售货币基金(retail money funds)和机构现金基金(institutional cash fund)分别注资3亿美元，原因是这些基金参与的部分结构性投资工具(SIVs)的投资出现了亏损。

　　谨守1美元“生死线”

　　今年11月初，雷格梅森基金公司(Legg Mason)提交给当局的文件称，该公司已经建立了一个总额达2.38亿美元的

　　日前，美国一些主要的货币市场基金发行商(包括瓦霍乔亚银行、瑞士信贷集团、雷格梅森基金公司、SEI投资公司等)纷纷采取措施，力图向基金持有人表明，他们的资金在货币市场基金里是安全的。

　　投资者开始重新评估他们的货币市场基金组合，以确保这些资金不会出现亏损。尽管货币市场基金不像一般的银行存款账户那样享有联邦存款保险公司(FDIC)的保障，但美国的基金公司一般会承诺：货币市场基金每个基金单位的净值不会低于1美元。

　　货币市场基金的创始人——布鲁斯·本特(Bruce Bent)说，目前看来货币市场基金的单位净值不太会跌破1美元的“生死线”，但基金管理者必须采取适当的预防措施。

　　美国Bankrate.com公司分析师麦克布莱德说：“基金公司大多努力使货币市场基金的净值高于一美元，以维持基金持有人的信心。”专门跟踪货币市场基金的CraneData.com总裁彼得·克莱恩说：“货币市场基金并不是绝对保险的，它也曾经出现过跌破面值亏损的情况，不过每一次货币市场基金都很快调整过来了。”

　　富达投资公司(Fidelity)日前宣布，截至9月30日，该公司的货币市场基金总额为3360亿美元，其中约3.6%的资金参与了SIV投资。该公司发言人称：“目前还没有向旗下货币市场基金注资的必要，我们有信心确保货币市场基金的净值不低于1美元的关键位，这也是我们一直以来的优先目标之一。”

　　截至8月底，富达投资旗下有104亿美元资产的Prime Money Market Portfolio持有Gordian的Sigma Finance Inc.子公司发行的4.02亿美元中期票据。一位发言人表示，他相信这样的持有量可能带来的风险很小，他还说公司的货币市场基金表现仍很强劲。

　　管理着1000亿美元货币市场基金的富国银行(Wells Fargo)也持同样的立场。富国银行发言人约翰·罗姆表示：“本银行的富国优势货币市场基金(Wells Fargo Advantage money-market funds)所持有的各种有价证券行情稳定，还没有出现哪只基金或者基金经理被迫采取非常措施以维持基金净值的情况。富国基金对货币市场基金的安全性充满信心。”

　　货币市场基金1970年问世以来，只有丹佛市的社区银行家货币市场基金(Community Bankers Money Market Fund)这一只在1994年时的净值跌破了1美元面值，当时该基金因衍生品投资失败而被迫清算，其单位净值仅为0.94美元。

　　1994年的衍生品崩盘冲击了债券基金和货币市场基金，一个主要原因当时的联邦基金利率不断上升，导致债券价格下跌。彼得·克莱恩认为，目前的情况是美国利率下降，这使得货币基金所面临的压力下降，因为它们主要持有安全性高的投资产品(如美国国债和政府机构债券)，因为这些评级较高的资产可以从不断下调的利率中获益。

　　避开业绩最优的货币基金

　　布鲁斯·本特此前曾公开批评某些货币市场基金管理者，认为他们 “滥用”了货币市场基金，超越他开发这一产品时的初衷。他于1970年设立了第一只货币市场基金——储备基金(the Reserve Fund)，目前该基金管理的总资产近830亿美元，没有一分钱参与了次级抵押贷款或SIVs的投资。布鲁斯·本特说，设立货币市场基金的初衷是为了让投资者规避过大的市场风险，提供一种安全性投资和更即时的流动性。而某些货币市场基金现在已经参与到了一些其原本不应该涉足的行业或证券产品。他说：“货币市场基金的目的是提供有效率的现金管理，为投资者提供可随时变现的美元资产，同时有一个合理的投资回报。”

　　布鲁斯说，一些追求更高回报的货币市场基金已经将其投资触角延伸到了诸如次级抵押贷款一类的资产上。今年投入到次级抵押贷款上的货币市场基金总额估计已超过3000亿美元。

　　今年8月，法国最大保险商——安盛集团(Axa)下属的安盛投资管理公司宣布，它有两只货币市场基金(动力货币市场基金和Libor Plus基金)迄今已损失了20%的资产，其中在7月18、19日两天就损失了总资产的13%。

　　普通投资者不必为货币市场基金可能亏损的前景而失眠。不过，如果你确实对自己的货币市场基金感到忧虑，专家指出，你可以从以下这些方面来考察货币基金。

　　首先，打电话到基金管理机构那里了解基金的投资组合情况。布鲁斯·本特说，基金持有人可以从基金公司或银行的客服态度中做出一个初步判断。他说：“一些基金管理者可能会说‘我们不披露投资组合情况。’如果这样，投资者就应该赎回自己的钱，与它说再见。”

　　其次，避开业绩最好者。布鲁斯指出，如果一只货币市场基金持续成为同类型基金的业绩翘楚，那么投资者也应该考虑暂停对它的投资。他说，理想的货币市场基金应该是始终位于同类型业绩排行的前25%范围之内。如果一只基金始终是同行中的业绩冠军，那么这个基金经理可能做了某些不适合货币市场基金的事情。

　　克莱恩也表示，货币市场基金的重点是安全性，如果你在意这一点，就不应该始终谋求成为同类基金中最出色的。

　　分析人士称，投资者将资金置于银行的货币市场基金或储蓄账户中最安全，他们可以得到最高10万美元的存款保障，但不便之处在于，这类货币市场基金无法自由地在