震荡市适当增持债券型基金

　　□国金证券 张剑辉

　　市场短期仍存在调整压力，继续维持强势整理走势，适当增加相对低风险产品的配置比重，追求相对稳定收益的投资者可适当增持债券型基金。

　　降低权益类基金品种配置

　　次级债影响下国际市场环境对国内市场走势存在一定的抑制。国内市场估值水平不低，高估值压力需要上市公司的业绩增长来化解，在上市公司业绩增长同比增速逐渐放缓、超预期难度上升的情况下，市场受业绩增长支撑力度减小。

　　市场缩量调整的同时，数据显示，A股开户数继续回落，进入11月份以来日均开户数维持在15万户以下，低于全年平均水平，且呈现进一步缩减趋势。基金方面，观察近期拆分、大比例分红促销、封转开、保本基金到期转型等销售情况可以看到，居民认购基金的热情也有所降温。资金短期内入市意愿继续回落。

　　综上所述，市场短期仍存在调整压力，继续维持强势整理走势，发展态势则将更多受到外延式增长、金融综合经营、股指期货、股权激励等制度性因素或政策因素影响，维持控制基金组合风险水平(降低组合内权益类基金品种的配置权重，或者调整组合内权益类基金产品、适当增加相对低风险产品比重)的投资建议。

　　适当增持债券型基金

　　短期加息预期减弱、资金供应相对充裕，债券市场阶段环境相对宽松，追求相对稳定收益的投资者可适当增持债券基金。考虑到新股发行给参与新股申购的债券型基金提供获得相对较高“无风险收益”机会，继续建议在债券基金选择上相对侧重以债券投资为主、并积极参与新股投资的纯债券型基金，如华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金等产品。

　　随着市场资金宽裕局面下回购利率水平对新股发行敏感度的下降，货币市场基金收益率将逐渐回归平常水平。参考目前的市场利率水平(不考虑新股尤其是大盘股发行阶段的回购利率波动)，货币市场基金中长期收益率将维持在3%±0.2%左右。综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，继续建议关注华夏现金增利、南方现金增利、大成货币等货币市场基金。

　　增持高折价高分红大盘封基

　　大盘封闭式基金平均折价水平小幅下降到23%，部分基金年度分红预期套利收益已经基本得到反映。不过，一方面年度分红尚未开始，年度分红的套利行情将继续演绎；另一方面，部分基金仍处于相对较高折价水平，具有一定安全边际。因此，维持增持大盘封闭式基金建议，并精选其中相对高折价、具有较高分红预期基金重点投资。综合分析比较，建议重点关注汉兴、金鑫、鸿阳、同盛、银丰等基金，适当关注兴和、同益、科瑞、景福、普丰等基金。

　　随着行业膨胀下基金规模尤其是单只

开放式基金规模过大下管理效率的下降，以及持有人在市场震荡时频繁申购赎回操作对业绩影响，小盘封基在规模上的双重优势(规模小、稳定)将得到一定显现，对于2008年底到期小盘基金建议关注长期动态收益能力。综合比较折价率水平及持续动态收益能力，短期建议关注基金汉鼎，长期建议关注基金科翔。