A股直落千点 基民如何操作

　　本报记者 王真

　　10月16日，上证指数创出6124点历史新高；11月23日，上证指数创出本轮调整的新低4897点，11月28日，上证指数再探新低4778点。而据统计，从10月17日开始，到上周末为止，172只股票型基金净值的平均跌幅为13.64%，净值跌幅在10%以内的基金仅有13只。

　　1、“1元净值”并非客观的参照标准

　　净值，始终是基民选择基金与其购买时机的一个重要参照物。近期，随着上证指数强力下挫，基金净值也水银泻地。据相关数据统计，跌破面值的基金群体也日益扩大，从20多只到30多只直至41只。然而，跌破面值的基金就是非抗跌基金吗？在股市下跌到4700点的当口，这类基金是否可以逢低建仓呢？

　　天相投资顾问有限公司基金研究组组长闻群表示，1元净值并不是评价一只基金业绩优劣的理性参照物。具体来说，如果在这一轮下跌行情之前，某只基金刚刚大比例分红，回归1元附近，那么，在这一轮普跌中，其跌破1元也就是难以避免的了。然而，由此并不能断定其业绩不好，还要看其区间回报率。还以上述基金为例，如果其年化收益率是132%，其两年回报率为198%，而另一只基金，虽然没有跌破净值，但其年化收益率仅为67%，而两年收益率为120%，那么哪只基金才是优质基金呢？在眼下又该逢低建仓哪只基金呢？答案应该是很明了的。

　　2、如何操作持续缩水的QDII基金？

　　伴随着美国次债危机的进一步蔓延，港股市场也深受其害，首批出海的QDII基金着实呛了口水，全部跌破面值，让700多万持有人套牢，平均损失已接近13%。而对于4只QDII基金来说，也许更大的压力在打开封闭期后，可能发生的较大规模赎回。

　　根据11月26日最新披露的首批出海的4只基金系QDII的净值，截至11月23日，南方、华夏、上投、嘉实4只基金QDII净值分别为0.911元、0.87元、0.857元、0.854元。按初始规模均约40亿美元计算，南方全球精选配置损失3.56亿美元，华夏全球精选损失5.2亿美元，嘉实海外中国损失5.84亿美元，上投摩根亚太优势损失5.72亿美元，合计损失20.32亿美元，浮亏已经超过人民币150亿元。相当于蒸发掉了内地股市一只新发基金的资产规模。由于上述4只QDII基金目前均在封闭期内，投资者只能眼睁睁地看着自己的资产缩水。

　　而从目前来看，基金系QDII主力配置还是港股，恒生指数上周跌幅为3.89%，而大部分QDII基金的跌幅都大于恒指跌幅，上投摩根亚太优势基金周跌幅更是高达5.62%。这显示了QDII基金经过前期闪电建仓后，仓位已经比较高，同时也表明QDII基金对于国际市场的风险还认识不足，投资经验有限，尤其是对于国际市场丰富的金融衍生品利用还亟待提高。

　　事实上，QDII基金发行时，恰逢基金热浪滚滚而来，当时，国内新基金发行正是空白期，而QDII便成了基民投资热情的惟一出口，因而，“一日售罄”、“抢购基金”的场面频频出现。而业内人士对此的观点则是，QDII基金作为中长期投资攻略中，或许是一个不可或缺的环节，但是，它仅仅应该作为一个配比环节存在。即投资者应该根据自己的风险喜好以一定比例配置，而不应全仓持有更不能希冀短期获利。

　　3、轻仓或空仓者，可逢低建仓

　　积极型投资者，仓位最高也应不超过70%

　　与基民失望与恐慌比起来，机构表现得更为理性。采访中，天相投资顾问有限公司表示，对于

开放式基金来讲，鉴于目前市场的整体估值水平已经回落到比较合理的水平、宏观经济和上市公司业绩支撑下的中长期牛市基础没有改变，政策面松动、业绩释放、奥运情绪等因素均有可能触发和带动新的行情。建议投资者可以采用分批买入的方式布局优质基金;而对于

封闭式基金，在封闭式基金年度丰厚分红预期尚未改变的情况下，部分基金二级市场价格随市较大调整使得其投资价值上升。建议投资者对于这类基金中可分配收益较高、净值表现比较稳健的品种保持重点关注，逢低逐步建仓。

　　而对于更为具体的仓位等，基金研究机构德胜基金研究中心认为，目前投资者实际上面临着两个问题：一是基金的品种配置是不是合理，是否应该调整，这是构建基金组合应该考虑的问题；二是目前已有投资亏损，在震荡市下应该怎么办，这是投资策略的问题。

　　具体可以遵循以下步骤：首先，分析现有基金组合，对每只基金的投资特点有大致了解。如果投资特点有较多重合，那么择优保留。其次，可以先赎回计划调出的基金，实际上降低了仓位，并且在市场震荡下跌时逐步建仓新的基金品种。此外，如果基民对自己的基金品种没有能力进行比较深入分析的话，可以采取相对简单的判断规则：如果长期业绩优秀，近期业绩也曾经在某个阶段表现出色，那么该基金可以优先保留。如果长期表现不佳，近期也没有转好的迹象，那么就可以首先考虑调出该品种。

　　从策略的角度来说，对于轻仓或空仓的投资者，眼下是可以建仓的区域；但是在一些重大不确定性明朗化之前，预计年底前市场仍以震荡调整为主，因此建仓不必着急。也就是说，对于积极型投资者，目前仓位最高也应不超过70%；更趋稳健的投资者，可以选择50%-60%的基本仓位，并在市场环境明朗化后再加大建仓的力度。

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