选择QDII基金的黄金法则

　　最近围绕基金投资最火热的话题莫过于QDII基金了,只只QDII基金的发售都受到投资人的热烈追捧,不过在这期间也有许多专业媒体及投资专家开始对QDII基金的投资做出深入的讨论,呼吁投资大众对于QDII应具备理性之思考。显见投资人对于QDII基金知识需求的急迫性。究竟投资者应如何来选择QDII基金,才能让自己的海外投资趋利避害？真正能够因为QDII而受益？汇添富国际业务团队根据自身在海外围绕QDII业务所进行的一线工作的经验，总结了以下几点重要的原则,以资投资人参考。

　　厘清投资目的与风险承受力

　　很多人搞不清自己是为了什么投资,自然也就不了解个人投资风险的承受能力。一个人若是为了退休目的,他当然应该找寻收益稳定的产品;若是年轻人为了求取高收益的机会,自然应该去做高风险投资,因为两者对风险的偏好截然不同。不过当下在海内外多市场投资成为可能的情况下，在上述层次的考虑外,还要考虑的是,我们是要用单一市场的投资来达到预期收益,还是要实行多市场的投资来达到收益目标,这中间最大的差异是,我们是否实行了管理风险及分散投资的方式来达到目标。

　　投资人选择QDII商品,要通过阅读其招募说明书了解该产品对自己是有分散风险及管理风险的价值,还是在增加投资的风险系数，明确是否与自己的风险承受能力相匹配，只有在匹配的情况下才有可能对该产品进行投资。

　　选择投资区域及目标市场

　　了解自身风险承受能力后,其次是在于投资区域与目标市场的选择。一般而言，

证券市场往往是一个国家或者地区经济发展的晴雨表，经济增长强劲，则证券市场走势强劲，反之则证券市场低迷。在阅读招募说明书的过程中，投资者要比照基金投资的重点区域做些案头工作，了解该区域经济发展状况：处于由弱转强的拐点，抑或处于上升周期等都是不错的选择。

　　一般而言,海外投资除非是投资新兴市场股市,如:埃及,土耳其,越南等,其他的近两年的投资报酬很难与我国A股收益比肩(但周期拉到5年，平均每年的投资回报有很多市场可以超越A股)。以美国,欧洲或者是亚太地区成熟国家而论,若是能达到年度20%以上的收益,我们便可以说是有极佳的回报了。投资人要遵奉一个投资的准则,风险与收益是严格匹配的,要是认为海外投资都可以击败A股报酬,且风险又较低,那有点像“天上掉馅饼”;我们对于海外投资正确的观念应该是,在A股市场估值高涨之际,是否可以在海外市场,寻求更为稳定的报酬,那才是QDII出台的积极意义。

　　重视基金公司的信誉与过往绩效

　　虽然很多人会认为,基金公司在国内投资的表现,与其发行的QDII基金的表现应是没有什么关联性的,但实际上,根据其他成熟市场的经验观之,上述两者却是息息相关的。

　　基金公司的经营业绩与内部管理体制是否健全有效有必然联系。管理体制体现在以下几个方面:投资流程与风险控管,业务人员销售能力与信誉,渠道建制与客户服务等等,而这些层面都能够做好的公司,代表着良好的领导团队与充足的人才维系着该公司的营运,简而言之,这个公司比其他基金公司更能汇聚英才,这是其在QDII业务发展中夺得先机，领先同业的基础,所以投资者一定要去注重基金公司的信誉与过往之经营层面等问题。

　　研判海外投资顾问的信誉与过往绩效

　　由于国内基金管理公司都尚未具备海外投资经验,因此为了确保投资质量,并向国际资产管理公司学习经验,多数QDII基金公司都实行与境外资产管理公司合作的模式,所以要判断QDII商品之良莠,境外顾问之评估便自然成为重要项目

　　大体上,目前已经发行的QDII基金都有国际级的资产管理机构协助投资管理,不过哪些我们才能说是具有优势的投资顾问,有几项判断要点:

　　A 成立时间:要具备长期投资的投资管理经验,短期绩效无法判断公司的经营业绩。

　　B 资产规模:要越大越好。资产越大,意味着基金管理公司有充分能力管理巨额资金，服务更多客户，并获取更多客户的认同。此外管理规模最低不能少于1000亿美金,低于此数者,难以称之为国际级资产管理机构。

　　C基金业绩:旗下基金成立年限,业绩表现是否稳定,基金经理人更换频率是否很高等等,都是要去考虑的。

　　考察基金公司国际投资团队

　　根据证监会规定,要申请QDII资格的基金公司,必须具备有海外投资经验的投资经理团队,也就是具备国际业务与投资经验的人员,必须要有一人超过五年在境外工作的经验,而另需三人超过三年在境外工作的经验,其目的在于确保经营QDII的基金管理公司,都有能力做好投资工作。

　　以汇添富为例,我们的国际业务团队现有五位成员,境外工作经验全部超过证监会最高要求的5年标准,累加起来超过40年之久，他们既往或者专司投资，或者专司研究，或者专司风控，在个自的岗位尚均有不俗的成绩，可能是业界目前QDII业务部门之中,团队组成最为坚强者。投资人还可以根据其他一些公开披露的相关信息,来评估基金公司的QDII团队。

　　评估标的市场以及投资工具的流动性是否充足

　　流动性风险一直是较为投资人所忽略的要素,它可以分为两个层面:一个是市场的,一个是可投资的金融工具。

　　关于市场,若QDII基金的投资标的是集中于新兴市场,那投资人要确认投资上述市场的确切比重,因为新兴市场容量通常较小,大笔资金进出会使股价波动很大,而且部分

股票有可能会买得到,但卖不掉,投资管理上较为困难;投资于成熟市场则问题较小,因为市场规模大,股票流动性佳,不会有卖不掉的风险,较为安全。所以国际资产管理业者对于成熟市场投资比重一般高于新兴市场。

　　另一个层面是关于可投资的金融工具,例如:公司债券流动性较公债为差,而且流通较少,交易价格变动很大,容易影响基金业绩。此外，其他衍生金融商品,因为不易估值,投资人也需要注意该项要素。

　　留心计价币别与

汇率风险

　　由于人民币目前明显处于升值的轨道中,因此汇率问题一直是国内QDII投资人最关心的问题。做好汇率风险管理,可以汇差及基金收益双头赚,反之则双重亏损,那要如何来正确看待汇率问题呢?

　　对投资人而言,汇率是一个相对风险概念,比如说:中国投资人投资美国股市,跟法国人所遇到的汇率风险就不相同,因为投资原币别不同,会有不同效果,因此,国外投资都会将原币别收益及基金收益给区分开来,以免投资收益被膨胀或者是低估。

　　QDII基金是如何管理汇率风险的呢?一般而言,会运用汇率避险工具,不过这也会有不低的避险成本,基金经理在采用的时候都很谨慎;另外一个方法是将资产配置于币值较为强势的市场,或是分散于各种不同市场,来进行自然避险。不过无论是实行何种策略,基金经理最大的目的不在于要获取汇兑收益,而是通过适当管理来降低汇率因素对于基金收益的影响。

　　目前除了华安的QDII基金实行美元计价,现有的基金系QDII基金都是以人民币计价的,因此基金经理都会做层次不同的汇率风险管理,投资人对于原币别报酬率要更为注重,以客观来判断基金业绩表现。

　　关注多元化投资品种

　　QDII另一个优势与特色,便是可以投资更多元的金融产品,其中有许多是国内目前仍未发展的,如:地产投资信托基金(Reits),期货选择权(Futures Option),金融资产证券化商品(MBS)等等,一方面这些商品提供了更多的获利机会,另一方面也有积极的避险功能,不过,衍生性金融商品的投资是可载舟,亦可覆舟,所以我们仍要详读基金的招募说明书,看其对于高杠杆的商品投资比例与限制,是否超过了个人的风险承受极限,然后去审慎选择。

　　算算成本费用

　　目前QDII基金的费用都高于本土基金,除了证券交易成本较高外,还需要负担国外投资顾问的费用,不过即便如此,跟国际资产管理公司所收取的费用相比还是占有优势。国外资产管理公司所发行的海外投资基金,手续费费率由3%~5%不等,管理费费率则在1.8%~2.5%左右,而目前国内QDII基金手续费为1.5%上下,管理费也在1.8%左右,较为便宜,也就是说利用QDII投资途径,可以以较低廉的收费享受到海外投资的服务。

　　海外投资给国内投资人提供了一个全新的视野,QDII产品的投资优势也会在这个发展潮流中渐被突显。对于所有投资商品,投资人都应该抱持客观理性的态度。希望我们提出的选择QDII基金的黄金法则能够助力您挑选一艘利舰，就此展开海外掘金的无忧之旅。

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