上投摩根杨安乐：震荡市场 逐步进场投资基金

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图：上投摩根中国优势基金经理杨安乐先生(来源：上投摩根基金公司)

　　伴随沪深股市持续震荡不已，市场中弥漫着浓烈的观望情绪。多空对峙，市场前景扑朔迷离，您认为07年基金市场里最大的亮点是什么。接下来的四季度里，您看好哪些行业的投资机会？

　　杨安乐：07年基金市场里最大的亮点就是基金管理的资产整体突破3万亿元人民币，基金所倡导的价值投资理念深入人心。四季度我们比较看好食品饮料等内需板块的投资机会。

　　对于近日的股市大幅下挫，您认为主要的原因是什么，牛市是否已经结束？对于尚未买入基金和已经持有基金的投资者，您有哪些建议，现在是否是介入的最佳时机，年底是否应该将一年的收益变现，“落袋为安”，等节后在伺机进入？是否需要将部分资金转移至债券型基金或其他投资品种？

　　杨安乐：我认为近期股市下挫的主要原因有三点：一是股指接近6000点时，许多股票相对来说已经不算便宜。二是全球经济因为次级债的影响，面临减速风险，从而导致周边市场下滑。三是

中国经济面临更严厉的宏观调控措施，明年不确定性加强。

　　中国经济长期向好趋势不变，

人民币升值趋势不变，企业盈利预期还将保持较快增长，因此我们认为中国股市的牛市并没有结束。只是价格短期上涨太快太猛，市场需要较大幅度以及较长时间的休整。由于最近短期调整已经较大，在目前这个时点采取“落袋为安”或者转换其他投资品种的策略未必合适。

　　近期“基金需长期持有” 的建议再次出现在各类媒体上，那么长期持有绩优股和长期持有基金相比，后者的优势在哪里？如果投资者已经持有大量股票，是否还应该或者说还需要购买股票型基金，一般情况下，对于这类投资者，混合型基金和债券型基金哪种更适合他们投资？

　　杨安乐：如果投资者能够自行研究，并且长期跟踪绩优股，则可以长期持有股票。否则还是基金产品在投资分析、分散风险等方面更具优势。混合型基金更适合这一类投资者。

　　三只ETF连续两周出现大量净申购，机构借前期回调机会开始建仓指数基金，您是如何看待指数基金投资的？对基民有何建议？

　　杨安乐：如果对市场还是很有信心，则可以建仓指数基金。

　　近几个月，我国CPI一直处在一个较高水平。这是否说明我国的经济增长过热？对于我国的股市是否会有一定影响？

　　杨安乐：今年的CPI增长过快有其特殊性，主要是由于农产品与食品价格上涨幅度较大。因此，目前通胀还是偏结构性的，预计明年农产品与食品价格下降将有缓解趋势，温和的通胀情况将利好股市。

　　股指期货的脚步渐渐近了，您认为它对基金投资有哪些影响呢？对指数基金的影响是不是比较大？

　　杨安乐：股指期货的出台会对市场结构有一定影响，譬如后期布局、期货套期保值。

　　11月份以来，A股市场受资金面等因素影响，整体上出现了下跌走势。然而统计显示，尽管重仓股出现了下跌，但基金整体上仍然跑赢了同期大盘，这也再次显示了基金专家理财的优势。那是不是说利用基金投资仍可以有效规避大盘下跌带来的损失？

　　杨安乐：基金可以通过仓位控制、个股选择以及分散投资来降低市场波动的影响。

　　目前投资者面临着许多绩效佳、收益高的基金产品暂停交易的操作现象，此时入市的投资者应该如何挑选基金呢？如果基金产品打开申购交易，面对投资市场的重重压力，贵公司将会以什么样的亮点来吸引投资者呢？

　　杨安乐：基金暂停申购主要是出于对规模限制的考虑和对后市的看法偏谨慎，因此这时候可以慎重对待。

　　在市场低迷的时候，投资者可以考虑以逐步进场的策略投资基金，并长期持有。由于目前市场已经有比较大的调整，投资者在这时候选择入市会相对安全一些。

　　近期基金调仓趋于频繁，您是如何看待长线投资的。

　　杨安乐：基金选股，一般会着眼于个股的长期投资价值，在其股价没有超过长期投资价值时，一般不会换仓。最近市场由于处于相对高位，很多股票已经超出了其合理的估值，因此一定程度的换仓也是可以理解的，这样可以使股票组合始终保持在风险收益率较好的水平。

　　中国优势是一支明星基金，在大盘调整的情况下接棒这支明星基金，身上担着众多基民对您的期待，您会否感到压力。

　　杨安乐：压力很大，但会化压力为动力，努力尽己所能。

　　我们了解到，中国优势的规模控制的比较好，始终在100亿左右，近期市场波动较大，是否已经利用这种市场波动做好了仓位部署。您是如何规划您的阶段性目标的。

　　杨安乐：我们前期已经作了一些部署。我的阶段性目标是让自己管理的基金在一年内位于同类产品的中等以上。

　　可否用几句话阐释下您的个人风格，您又是如何看待团队的作用的。

　　杨安乐：坚持以相对与绝对估值为基础的价值投资，寻找质地优秀并且有潜力成为单一行业领军企业的公司；同时也会关注出现拐点的行业性机会以及转型性公司。

　　由于我是投资界新人，后面有一个非常好的团队来支持。因此我的投资将建立在我们优秀的研究团队基础上。

　　杨安乐简历

　　上海交通大学工学博士，七年证券、基金行业从业经历。2004年加入上投摩根基金公司，先后担任行业专家、研究部总监助理、上投摩根中国优势基金经理助理、上投摩根成长先锋基金经理助理，在投资、研究领域均做出了突出业绩，获得广泛认可。2007年8月起担任中国优势基金经理。曾担任兴业证券研究发展中心研究员、大成基金公司高级研究员。

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