读基金季报防暗度陈仓

　　□汇丰晋信基金何寒熙

　　秦朝末年，项羽将首先进入关中的刘邦逼出咸阳。刘邦退走时，将汉中通往关中的栈道全部烧毁，表示不再返回。公元前206年，刘邦东征项羽，派士兵去修复已被烧毁的栈道，同时却让韩信率大军绕道陈仓发动突袭，此时关中守军还在关注栈道的情况。韩信神兵天降，一举平定三秦，为刘邦统一中原迈出了决定性的一步。

　　每一个季度过后，基金都会公布季报。此时投资者需要对所持基金的状态进行分析和判断，以防基金“暗度陈仓”。

　　其中一是基金的份额变化情况，基金规模过大或过小，对资产流动性和投资风格都会存在不利影响。而基金份额变化数据揭示了基金期内申购和赎回的份额情况。大规模申购与赎回都会使基金经理被迫改变基金仓位，从而影响投资回报。二是基金的仓位变化情况，仓位轻重反映了基金经理对后市的判断倾向。三是基金的投资组合状况，如果十大重仓股集中了基金较多资产，说明基金经理偏好集中投资，这也是投资风格相对激进的表现。此外，十大重仓股与上季度的名单相比变化少，则说明基金调仓频率低，基金经理相对偏好短线操作。