QDII投资漫谈：吃得好还是睡得好

　　工银瑞信基金管理公司权益投资部 郝康

　　世上的股票千变万化，大致可分为两类，一类是买了后可能让人吃得好的股票，另一类是买了后能让人睡得好的股票。 所谓让人吃得好，是指这类股票可能让人获得意想不到的回报。但是代价却是天天提心掉胆，睡不安稳。一天不卖就一天紧张，因为它涨上去又可能随时跌回来。一旦投资这类股票赚了钱，大致都会有发了一笔意外之财的感觉，忍不住要大吃大喝庆祝一番。

　　买只让人睡得好的股票就不同了。这样的股票可能涨得很慢，甚至有可能在你买入之后还下跌不少。但你并不心慌，因为你有信心它还会涨回来。你不用天天盯住屏幕看，因为你知道它不会爆涨，就算涨了你也不会急着出手，以为你相信它还会继续涨下去。

　　如果能发掘出几只能让人睡得好的

股票，投资者是愿意跟它长相守的。在A股市场里，这样的股票有一些，可惜不太多。因为这样的公司一定是经过了时间和市场的经验，在其自身的发展过程中已经形成了强有力的品牌影响力和企业文化，并且具有持续的赢利能力。中国股市毕竟只有短短十多年的历史，A股市场的上市公司也基本上都是在本土经营，少有真正实现了跨国经营的公司。

　　但是如果我们放眼全球市场，情况就不一样了。有大量高素质的公司可供我们选择。比如在香港，英国和美国等多地上市的汇丰银行及其控股的恒生银行，在香港就有“圣诞钟，卖汇丰”的说法。其意思就是说在圣诞节给亲朋好友送礼物时，最好的礼物就是买一手汇丰的股票送给他(她)。事实上汇丰也从没有辜负众多香港本地股民的希望， 在过去二十年里其股价上升了超过20倍。难怪香港人常常说汇丰有买贵，没买错。近年来汇丰业绩有所放缓，但其在新兴市场的大肆并购为其带来了丰厚的回报。仅在中国大陆汇丰就拥有约19%的交通银行和17%的平安保险。

　　类似的还有澳洲联邦银行。该银行近年来积极拓展中国业务，先后入股了济南城市商业银行和杭州市商业银行。该银行股票被澳大利亚人戏称为祖父祖母的股票，意为象澳洲联邦银行这样经营稳健，管理优秀，分红慷慨的公司是值得长期持有直至终老的。而实际情况也的确如此。自从1991年上市以来澳洲联邦银行涨了10倍，年平均复合增长率超过15%，这还不包括它每年将近4.5%的股息回报。

　　这样的例子我们还能举出很多。尤其是当我们不必足限于一个市场，而是在全球市场寻找投资机会的时候，我们可以发掘出许多这类能让我们安心睡好觉的股票。一个关于股票市场的误区是人们常常认为在成熟的市场里投资回报会很低。 其实如果我们仔细考察一下全球股市便会发现事实并非如此。比如，在从1997到2006的十年里，中国A股的年复合增长率为11.4%。而同期的德国股市年复合增长率也达到8.6%， 澳大利亚更是达到了9.1%。如果再考虑到这两个市场的

汇率变化，则回报会更为可观。欧元在过去三年内对美元的升值高达21%，而澳币则升值25%。这两种货币对美元的升值幅度都远远超过了人民币自汇改以来对美元约10%的升值幅度。

　　QDII股票基金是一种很好的借助专家之手涉足海外市场的投资品种，能够帮助我们找到安心睡觉的好股票。目前国内多只QDII股票基金净值受挫，从资产配置和分散风险的角度，不能仅因短期内表现较差就予以否定。投资QDII应立足于中长线投资，主要功能在于优化资产配置、分散系统性风险，实现资产的长期稳定增值。