QDII基金收益为何不佳

　　QDII基金跌破面值，再次告诉投资者，面对全球市场的QDII基金，面临一个选择市场的风险，选对或选错均将影响收益。

　　文/李光一

　　首批四只股票QDII基金，11月中旬交出了一份令投资者颇为失望的成绩单，净值均跌破发行价，最大周跌幅6%以上。这与发行认购时的火爆抢买，中签率低至3成的荣景，形成了一个鲜明的对照。而同一时间，A股也是跌势难止，搞得投资者没有方向。世界之大，市场之多，哪里才是投资的乐土？

　　首批问世的QDII基金，虽然投资市场、投资策略有所不同，但主战场仍在港市。而这一期间恰恰是美国股市受次按影响大幅调整之际，港市乃至全球主要股市均受其影响，QDII基金岂能不破发？这表明并不握有炼金术的基金，面对一个下跌的市场，怎么做也是一个“输”。因此，QDII基金的破发，再次告诉投资者，面对全球市场的QDII基金，就有一个选择市场的风险，选对或选错均将影响收益。

　　放眼全球各股市，尽管美国道指跌破13000点，但仍有创新高的股市和投资品种。就以笔者“10万QDII模拟投资组合”中的投资标的为例。印度ETF(2810)，则不断创出新高，已从10月末的153.1港元/股，上涨至160港元/股，升幅4.5%；俄罗斯ETF(2831)，从48.5港元/股上涨至50.05港元/股, 升幅3%；商品ETF(2809)，从25.85港元/股上涨至26.35港元/股, 升幅1.9%。这一期间原油价格直逼百元美元/桶大关，黄金价格冲破800美元/盎司，投资能源、黄金和原物料的基金，大多创下净值新高。假如QDII基金把钱放在这些市场或投资品种上，怎么会遭遇卖时火爆，月结难看的困境呢？

　　其实，这也难以责怪QDII基金，因为在销售时QDII基金早已明示，其投资的市场所在。在成熟的基金市场有一个不成文的游戏规则，收益与风险呈现正相关。也就是说，投资单一市场的收益和风险，要超过区域性多市场，全球投资风险最小，收益也小。

　　以目前破发的四只QDII基金为例，除一只是全球投资外，另外三只均是投资港市和亚洲新兴市场的，其收益再佳也难以与A股的翻番行情并肩，而下跌时也因新兴市场波幅较大，风险并不比A股小。同属新兴市场的印度股市，前不久因当地监管当局欲改变一个游戏规则，整个市场面临跌停。因此，投资港市和新兴市场的区域性或多市场的QDII基金，其出发点并不是获取比A股更高的收益，而是配置资产，分散风险，管理财富。

　　以上投摩根的外方合作者“JF资产管理”在港销售的几十个基金为例，在过去5年中，每年涨幅100%的基金有三只，JF印度919%、JF中国700%、新兴欧洲中东非洲510%；过去一年涨幅翻番的基金也有四只，JF中国先驱A股291%、JF中国159%、JF大中华109%、JF马来西亚93%。这组数据可以明白地看出，决定QD基金的收益，首先是选择市场，其次是单一市场还是区域市场。因此，投资港股和亚洲市场的QD基金，大多难以呈现每年翻番的A股荣景。有数据统计，在港销售的近百只亚太基金，过去一年涨幅100%的仅三只，景顺亚洲栋梁109%、富达东南亚102%、邓普顿亚洲增长100%。

　　首批四只股票QDII基金出师不利，也与选择的市场恰逢大调整有关。美国次按的影响远没有离去，在可预见的一段时间里，与美国市场关联性较高的港市和新兴亚洲市场，难以走出自己的独立行情。在这样的市场态势下，则要选择与美国市场关联性较低的市场进行投资。无奈QDII基金刚起步，难以有更大的作为。而在香港基金市场中，近期推出了一批与美国市场关联性较低的新基金，让投资者把资产配置更合理更广泛，也就是把放鸡蛋的篮子做得更大。

　　国际投资界根据历年数据统计，俄罗斯、南非、

土耳其以及非洲股市，与美国等市场关联性较低，且这些市场本身关联度也小，也就是说既不会随“美”起舞，也不会受其他市场影响，是分散风险的较佳投资标的。因此，香港基金市场近期新推的基金中，投资这类市场的基金趋多。有投资俄罗斯、土耳其等的单一市场基金；有投资土耳其、埃及和中东为主的“宝源中东海湾基金”、“富达新兴欧非中东基金”；还有投资越南、哈萨克斯坦为主的“JF亚洲新领域基金”等。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。