基民：长期持有还是落袋为安

　　11月26日，沪综指收于4958.8点，再度跌回5000点之下，跌幅达1.46%；深成指收于16057.2点，下跌0.99%。上周五沪指重回5000点的反弹趋势在这个周一未能如愿延续，市场对于未来大盘走势的悲观情绪又加重了一层。与此同时，当天开始限量发售的嘉实优质企业基金未能创造奇迹，记者致电公司有关负责人后获悉，尽管具体的申购份额数字尚未统计完全，但可以肯定的是，此前备受追捧的局面并未重现。“市场的持续调整使部分投资者的心理预期发生转变，体现在基金申购上就是投资者愈发冷静和谨慎了。”该负责人对记者表示。

　　基金发行在经历了从9月到11月中旬两个多月的静默期后，在11月中旬得以重启，南方隆元产业主题、工银瑞信核心价值以及东方精选等多只次新基金“跑步”入市，市场一度将其解读为监管层吹来的政策暖风。然而，从工银瑞信核心价值的首日十几亿，到南方隆元的首日60亿，再到嘉实优质企业的发行首日遇冷，基金已然不复当年盛况。更为值得关注的是，从公开的市场信息来看，基金净赎回局面已经悄然来临——换句话说，基民现在最为关心的，不是买不买，而是卖不卖。

　　赎回大潮来了吗？

　　随着市场调整的持续，基金公司面临净赎回压力已是不争的事实。记者从工商银行、建设银行等几大基金代销主流渠道了解到，最近两周以来，其所代销的基金赎回量有所增大。而在媒体对基金经理的采访中，关于“赎回”的话题也出现得越来越频繁，目前来看，多家基金公司对媒体坦承，开放式基金开始由此前的净申购转向净赎回态势。

　　“净赎回局面的成因是显而易见的，”一位基金经理对记者表示，“一方面，9月份以来基金的规模扩张开始减速，另一方面，市场从6000点开始向下调整的过程中，开始有基民选择了抽身而退。”不过，称赎回大潮来临是言过其实的，该基金经理强调，目前虽然赎回量开始增大，但申购与赎回仍然保持着平衡，当前的净赎回量对于基金公司而言不构成实质性影响。

　　银河证券基金分析师马永谙也认为，虽然赎回有所增加，但目前的基金市场并没有出现大规模的基民赎回现象。对于规模已经急剧增大的基金而言，其对于赎回风险的抵抗力也大大增强了，“已安全度过了2004年和2005年连续赎回潮的基金业，在基金规模增大、基民更成熟的现在，不会很容易就倒下去的”。

　　基金公司流动性风险防范势在必行

　　曾经在10月份基金市场报告中提示“赎回可能为基金公司带来流动性风险”的理柏基金研究机构中国区主管周良则这样表示，目前尽管尚难以作出赎回潮已然来临的判断，但是，这方面的担忧确实正在增加。

　　基民的坚持还能维系多久呢？根据媒体的最新报道，全景网基金频道日前完成的一个网上调查显示，有七成半的受访者表示如果股市继续大跌将会赎回手中的开放式基金。而在9月初的调查中，仅有四成的受访者表示大跌可能触发赎回。调查数据显示，有一成的受访者已经赎回曾经持有的开放式基金，并且有七成的受访者表示正在考虑是否赎回，另外只有不到两成的受访者认为将坚持长期持有。与上述数据相应，有75.36%的受访者表示，如果大盘继续大跌，将会选择赎回手中的开放式基金；认为即使大盘继续下跌，依然不会赎回的，只有24.64%。

　　从上面的调查中可以看出，尽管目前赎回还没有成为主流选择，但是，基民的观望心态已经十分明显，一旦股市的反弹“迟到”或是调整幅度加深，不排除赎回潮汹涌而至的可能性。周良对上述调查结果表示相信，他说，他近期格外关注一些大的基民论坛，发现在最新的帖子与相关回复中，持赎回态度的人明显多于表示想继续持有的人。“基金公司对于如何防范流动性风险的准备工作势在必行。”周良认为。

　　长期持有还是落袋为安？

　　长期持有还是落袋为安？可以说，目前是徘徊在赎与不赎之间的基民最为痛苦的阶段。

　　对此，业内的看法也并不一致。

　　对于市场调整中的不稳定心态，有市场人士表示，投资最忌讳追涨杀跌，在市场都着急抛售的时候追着低点卖，而在市场狂热时追着高潮买，往往是新投资者不能赚到钱的主要原因。投资者应根据自己的风险承受能力，选择适合自己的投资品种并坚持。大多数基金经理也纷纷表示长期牛市格局未变，投资者应该坚持长期投资。

　　不过，周良对此却不以为然。他对记者表示，基金经理不应该在这个时点过分鼓励投资者对于市场以及基金表现的信心。事实上，市场很有可能在振荡调整中度过一段时间，期间投资的风险自然加大，即使从长远来看，股票市场特别是中国股市的风险也在加大。周良说，“事实上，我在9月份A股市场上冲6000点的过程中就曾经表态，在市场风险积聚的背景下，投资者不要因为长期持有的信念而丧失了在高位获利了结的机会。”同时，在近期很多

理财专家的博客或专栏文章中，也给出了相关的建议。

　　在2006年以及2007年上半年基金巨大的财富效应的影响下，许多中小投资者接受了“长期持有”的概念。这看似是投资者理念的一次升级，但是，他们究竟在多大程度上理解了“长期投资”呢？湘财证券首席经济学家金岩石曾经在一次采访中对记者表示，尽管国内许多基金公司在倡导“长线投资”，但是，可以说，目前国内并没有真正的长线投资者，“长线投资意味着你买了一只股票，然后将它存进银行保险箱不再理会，留待将来由你的孙子来享受其收益”。国内投资者做好了这样的准备吗？仍以上述全景网基金频道的网上调查数据为例，其9月初的调查显示，投资者普遍认同对开放式基金的长期持有理念，当时有77.75%的受访者认为开放式基金应该长期持有。不过，在11月所作的这项调查中，认为开放式基金应该长期持有的受访者只有31.01%，另外高达68.99%的受访者认为应该波段式操作。可见，目前大部分基民心中的“长期投资”是建立在收益一年内甚至几个月内翻一番基础上的。

　　从这个角度来看，现在选择落袋为安的人并非就是不理性的，他们不过是清楚自己的投资是短期还是长期，更为明确自己的需求。因此，基民在决定是否赎回之际，除了要对当前的市场环境作出判断，还要明确自己投资的真实需求。正如周良所言，“如果你的投资是为了30、40年后养老，那么，可以选择长期持有，因为

中国经济的长期趋势向好；而如果你的投资收益是为了明年买房子，那落袋为安不失为理性选择。”

　　赎回不等于“退基还储”

　　当然，赎回也不等于基民的钱从基金回流至储蓄，因为，基金不等于股票型基金，投资理财也不必然与股市挂钩。有理财师表示，在目前大盘尚不明朗的情况下，风险承受能力较弱的基民提前赎回也是规避风险的一种方法，但盲目赎回必定会造成不同程度的损失，可以考虑调整部分资产配置表现稳健的基金品种，如

货币市场基金、打新股债券及中短债基金等，增加投资组合在下跌趋势中的抗跌性。