上证综指跌破5000点 调整中基金净值整体缩水

　　一周基金视点

　　上周市场继续震荡，上证指数在上周四深幅下跌4.41%，跌破5000点，上周五成交金额仅为743亿元，单日成交量创下今年以来新低。在市场整体下挫的情况下，开放式偏股型基金净值全面缩水，上周，共有41只开放式偏股型基金跌破面值。

　　基金不败神话被打破 中小盘基金成估值洼地

　　上周沪深大盘以下跌为主，受此影响，基金净值也出现全面缩水。上周上证综指下跌了5.34%，深成指下跌了3.05%，表现出明显的沪弱深强态势，主要是因为中石油上周带动上证综指下跌。而上周中小板指数下跌仅为1.83%。最近的调整中，小盘股表现强势，最近的15个交易日中，大盘指数则是深幅下跌12.1%，小盘股仅下跌了1.61%。小盘股表现出色的主要原因在于，它们所持有的股票之前跌幅比较大，现在的估值水平已经比较合理。另外，在行业配置上同样表现出分散化的特点，降低了持仓风险。

　　如果说“5·30”是管理层针对题材股的大肆炒作所进行的挤压结构性泡沫的行政调控，那么此次沪指从6100点开始的调整行情，管理层则主要采取了通过对场内最主要的机构投资者———基金发行及营销方面的调控来实现对A股市场泡沫的控制。

　　QDII基金浮亏超百亿

　　前段时间发行超过1000亿的QDII基金最近放慢了脚步，在沪指迅速下调到5000点左右时，似乎上述管理层调控措施有所缓解，一些积极的利好信号也逐渐释放出来，具体表现为QDII基金发行暂缓，基金又迎来一小波持续营销的高潮，有望给A股市场带来千亿新增资金。

　　民族证券基金分析师刘佳章分析，QDII基金发行暂缓对A股市场的积极作用无外乎以下两点：一是市场泡沫的形成离不开资金大量涌入，而QDII基金大规模发行，则起到了资金分流的作用，这对于市场过快上涨是有一定的遏制作用，但是当市场调整，场内资金纷纷抽离时，此时停止QDII基金的发行，无疑对投资者起到了利好的心理暗示，有助于场内投资气氛的稳定；二是，针对近期

人民币升值加速迹象明显，以及外围资本市场特别是恒生指数的大幅下跌，前期4只QDII全部跌破面值的现象，停止QDII基金的发行，有利于减少投资者的汇兑损失风险和境外投资风险。

　　基金持续营销又迎小高潮

　　民族证券基金分析师刘佳章认为近期市场将再度迎来一波新的基金持续营销高潮，从管理层角度来看，其实基金公司都是在规则内办事，并没有触及基金公司在发展中目前所面临的新基金发行暂停及盲目扩大规模两条“高压线”，而管理层调控市场显然只是为了市场泡沫不致过大，不是为了打压市场，更不愿意市场大幅下跌引发动荡，加之有5只

封闭式基金即将临近封闭期满，必然进入“封转开”程序，在市场系统性风险阶段性释放后，管理层放行现有监管规则下的基金营销，对于稳定市场会有积极的作用。

　　-投资建议

　　1.逢低分批买入优质基金

　　上证综指已经跌破了5000点，中石油也创下了上市新低，市场处在一片悲观之中，看到4000点、4300点的投资者大有人在，反观机构投资者，乐观心态始终未改，尽管各种调控打压信号不断，但成交量的低迷显示出机构投资者的惜售心态。市场将在低位保持一定时间的震荡，但从动态估值水平来看，5000点附近无疑已经有了相当大的吸引力。牛市尚未结束，建议逢低分批买入您看好的优质基金。

　　2.如何判断优质基金

　　当大批基金跌破1元，“1元基金就是便宜基金”的错误概念正在逐渐被基金投资年头较长的老百姓所摒弃。那到底什么样的基金才能算优质基金呢？从未来经济的驱动力来看，内需将是拉动经济增长的重要动力，因此重仓消费板块个股的基金值得重点关注，尤其是那些业绩持续优异、投资团队又相对稳定的基金可重点关注。

　　-股市背景

　　民族证券策略分析师马佳颖表示，或许是受温家宝总理在新加坡发表了对股市政策偏空的言论影响，或许是受发改委一番“央企要通过资本市场向服务领域转移”的国有股将再度减持市场猜想影响，还也许是一个多月来世界有色金属全线大幅下跌影响，低开低走，全面普跌，成为上周四沪指击穿5000点关口走势的真实写照。对于市场整体氛围来讲，再次创出近期新低，平台整理的短暂平衡被颠覆，加之有色金属、地产等基金重仓板块的全面回调，既渲染了市场的恐惧气氛，也加大了基金是否会再度爆发赎回潮的连锁猜想。从压力与支撑互相转化的经典理论来看，后市沪指5100点附近所形成的跳空缺口也许是未来市场走势的运行区间上限，投资者后市谨慎运作为宜。

　　本报记者 高晨