嘉实基金：2008年精选个股比往年更重要

　　□嘉实稳健基金基金经理 忻怡

　　2008年不是一个从“一千点涨到五、六千点”的单边上扬行情。如果股指的涨幅相对来说比过去要小，而个股的分化变得非常大，那么一旦买错了股票，指数涨了，您却可能还在亏钱。因此，我认为，明年精选个股要比以往任何一年都重要。

　　众所周知，买股票其实是买企业的盈利，而买企业的盈利其实很大一部分要看中国经济的情况。如果宏观经济不好，那么企业的盈利将受到影响，企业的盈利不好，反映到股市中市盈率就会偏高；反之，宏观经济向好，将促使企业的盈利增长，企业的盈利增长了，反映到股市中市盈率和估值水平就会下降。所以，我们说股市是宏观经济的晴雨表。明年宏观经济的正面因素和负面因素都有哪些呢？

　　我们认为，中国即将成为世界第三大经济体，并可在未来几年保持10%左右的高增速。这样的增速在全球范围内绝对是拔尖的。固定资产投资、消费和出口是GDP的三大组成部分。过去三年，我国的固定资产投资增长都在25%的水平。日后，即便出现

宏观调控政策，只要企业的盈利能力在增加，固定资产投资就不会减少。其次，有数据显示，内需一块在加速，居民的可支配收入在增长。而出口明年有一定的风险，因为

人民币升值的速度会加快。宏观经济的负面因素主要来自通货膨胀以及美国经济的衰退。

　　我们给出的结论是，在资金成本上升的宏观环境下，看好消费和服务相关行业，重点关注拥有丰富现金流的企业。虽然面临人民币升值和出口政策的压力，中国的优势制造业和资源品行业仍将取得持续增长，其中的优质公司具有长线投资价值。持续关注A-H股行业估值结构的变化，动态调整行业配置，降低组合的系统性风险。坚持基本面选股，遵循价值投资理念。

　　本报记者薄继东整理

　　忻怡简历

　　忻怡，硕士研究生，CFA，5年

证券从业经历。曾任职于上海银行、渣打银行上海分行，2002年至2003年任国泰君安证券香港公司研究员，2003年9月至2006年8月任博时基金管理有限公司研究员，2006年9月至今任嘉实基金管理有限公司研究员，2006年12月至今任嘉实稳健基金基金经理。

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