金鹰优选：震荡牛市中的稳健品种

　　海通证券

　　要点：

　　●　牛市基础并未改变，投资基金分享股市收益

　　●　金鹰优选基金风险调整后业绩表现领先

　　●　股票仓位80%以下，投资风险低，精选个股保障收益

　　●　金鹰基金公司具有良好发展平台

　　牛市基础未动摇

　　海通证券策略报告认为，支持A股市场长期走势向好的核心因素未变，但是市场风险较大，未来震荡的可能性增强。

　　目前股指处高估值点位区域阶段，影响当前股指运行趋势、尤其是可能成为引发股指构筑拐点的最关键因素，应是市场资金供求关系。因此，在市场资金依然呈现供过于求的市况下，海通证券对近阶段A股市场走势继续持乐观态度，预计股指仍具备不断创新高的潜力。

　　但值得注意的是，根据我国历年货币供应量增速统计数据显示，我国狭义货币供应量增速周期基本为四年，且此轮M1增速上升趋势很可能要到今年第四季度才会形成拐点，由上行转为下行，这预示着市场资金面供过于求的格局还将可能延续数个月时间。

　　关注风险调整后业绩表现

　　金鹰优选是金鹰基金公司旗下的一只基金，该基金遵循“成分股备选、价值与收益导向”的原则：在成分股基础上进行优选，可以进一步控制投资风险、获取适度超越指数的收益；利用定量和定性相结合的选股准则从成分股中选取:(1)公司价值被市场低估的价值型股票(2)收益稳定、分红派息率高的收益型股票，兼具指数型基金和价值型基金的特点。

　　该基金设立于2003年6月，从近几年业绩表现来看，2007年投资业绩比在设立初期显著提高。在2004年和2005年股市处于熊市阶段，金鹰优选基金净值分别下跌5.36%和9.4%，在可比基金中排名较为靠后，2006年业绩排名也不是十分理想。2007年前9个月，该基金业绩显著提高，净值增长率达到了134.98%，排名迅速上升到可比基金前三分之一。

　　从风险调整后收益看，该基金业绩进步更为明显。2004年、2005年和2006年三年的风险调整后业绩都不理想，但在2007年前9个月，该基金夏普值为74.6%，在可比基金中排名第二。从净值增长和风险调整后收益的排名差异看，投资者不难发现，金鹰优选基金风险控制能力很强。

　　据海通基金评价系统，近四个月该基金属于稳健型，虽然近一年净值增长排名位于中游水平，而风险调整后收益排名的排名均位于前列，评级结果均在三星级或以上，9月评级上升至五星级，综合来看，金鹰优选属于较有投资价值的基金品种。

　　控制仓位 精选个股保障收益

　　金鹰优选基金的股票投资比例有严格限制，不能超过80%，其中，投资于成分股的比例不低于本基金股票投资总额的70%，债券投资占基金投资组合的比例不低于20%，因此与一般的股票型基金相比，金鹰优选基金风险较低。

　　2005年三季度以来，金鹰优选基金的股票仓位均低于股票混合型

开放式基金的平均水平。从近四个季度的仓位分析，除今年一季度股票仓位与股票混合型开放式基金平均仓位近似以外，其余三个季度股票仓位与股票混合型开放式基金平均仓位相比至少要低十个百分点。仓位的限制以及低仓位运作为震荡牛市中基金的业绩提供了有力保证。

　　金鹰优选基金在择股能力方面也具有一定的优势。根据今年三个季度数据，将每个季度的重仓股编制成指数，为了充分考虑股票仓位的限制，将重仓股指数收益与沪深300指数收益*80%比较，可以发现，每个季度金鹰优选基金重仓股收益均高于沪深300指数收益*80%。

　　海通证券研究显示，2007年前三季度该基金净值增长率数据考察其择股能力，基金择股能力很强，其詹森指标在239只股票混合型基金中排名第4位。

　　规范的公司管理平台

　　金鹰基金公司于2002年8月获准筹建，是在自律制度下证监会批准设立的首批基金公司之一。公司注册资本1亿元，股东包括广州证券(40%)、四川南方希望(20%)、广州药业(20%)和广东美的集团(20%)。

　　海通证券基金评价系统股票混合型基金管理能力综合评级结果显示，金鹰基金公司综合管理能力近年来逐步提高。2006年综合排名为43位，到了2007年前三季度排名上升至28位，表明金鹰基金管理公司股票混合型基金管理能力逐步增强。

　　金鹰优选基金将依托金鹰基金管理公司投研一体化平台，通过科学的资产配置策略和严格的风险控制机制，结合公司自主创新的投资决策，通过有效控制大盘震荡带来的风险，获取价值发现的收益，享受牛市行情带来的净值增长，稳健的投资者可以适度参与。

　　(三 石 整理)

　　基金经理简介

　　该基金现任基金经理为李鹏，具有8年证券投资从业经验。曾任广州证券管理部证券分析师，投资自营部投资经理，投资管理总部经理。2005年加入金鹰基金公司，先后担任行业研究员、基金经理助理和金鹰优选基金经理。

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