信诚基金：辩证的前瞻

　　⊙信诚基金 郝渊侃

　　前瞻性是在投资中必不可少的一种能力，因为这种能力为资金的提前布局未来投资机会提供了依据和充裕的时间。但是，前瞻也是辩证的，适度的前瞻并适时、有节奏地布局，才能对成功的投资起到促进作用。

　　不过，市场告诉我们，一味地前瞻并超前布局，其结果并不会很好。原因何在？

　　其一，当初支持我们作出前瞻判断的因素可能改变，如果已经据此提前布局，一旦论据发生变化，那么重新布局的代价是不菲的，特别是对大资金而言。举例说明，市场从数年前就经常提及的3G投资机会，相信定有资金一度重仓持有相关上市公司的股票，但是，3G标准定夺的一再延后，令以3G为主的资金“很受伤”——不仅投资3G的依据发生变化，并未如同预期一样发展，而且未来何时彻底明朗依然是个问号。

　　其二，时间成本也是不可忽略的一大因素。比如，08年奥运这一投资主题很早就在市场上掀起一阵风，但是，奥运受益分前期、中期、后期好几个阶段，基建在准备期受益较为明显，而旅游、商业则在召开时和召开后受益程度较大，如果过早地投资北京和周边地区的旅游类上市公司，获得超额收益的难度则相当高。

　　其三，市场的认同度可能与预想的出现较大偏差。这也是一些未来增长明确，但估值水平一直明显低于同行业水平的上市公司存在的原因。出现这种情况可能有多方面的原因：有可能是该上市公司的流动性不足，大资金进出不便，使得其受关注程度大打折扣；也有可能是主流投资机会暂时将它边缘化；还可能是一些持有该上市公司较多筹码以致对股价有显著影响力的机构，由于各种原因在不断地卖出这只

　　可见，前瞻在投资中的确是辩证的，适度的前瞻才有助于有效率地把握市场投资机遇。