净值何以构成基金赎回的理由

　　⊙本报记者 张勇军 见习记者 马全胜

　　6000点以来的这轮调整使众多基金不同程度地卷入到净值下跌的阴霾中去，市场讨论的热点也由“高净值高赎回”的悖论转到“净值下跌基金是否赎回”的争议上来。

　　根据wind资讯统计，上周四随着股指下破5000点，共有200多只基金净值出现下跌，部分基金遭遇深度跌幅。不少投资者似乎都面临着“卖”与“不卖”的两难选择。然而记者在采访中发现，无论基金经理还是基金研究员几乎一致认为：目前基金面临的赎回压力不是很大，尽管近期基金净值普遍出现缩水，但今年大多数基金收益到目前还是正的，主要的投资者仍处于相对冷静的观望状态中。而且目前基金整体仓位约在70%左右，基金手中的资金量相对充裕，可以充分化解可能出现的赎回压力。

　　那么到底是谁在赎回基金呢？一位基金业的市场经理分析，目前赎回基金的投资者大致由以下几类构成：一类是基金仓位比较重，在前期获利比较丰厚的投资者，他们在这轮市场调整中分批减仓，积极寻求新的配置机会；另一类是主动设置盈亏止损点的投资者，他们严格恪守自己的投资准则，只要投资收益或损失达到一定比例时就立即退场；还有一类是“消极出逃者”，他们在基金净值攀升中入市又在基金净值下跌中“仓惶出逃”。

　　“其实市场赎回从来就是很正常的，做大基金这是肯定会遇到的问题。散户经常的操作是卖在低点买在高点。”华夏优势增长基金经理张益驰指出，“从长期来看，调整对于行业的持续健康成长非常有利。大背景不变，调整只是小问题，市场震荡属于正常现象，调整后明年的机会更好。”

　　“基金投资的主要特点在于长期持有化解短期风险，组合配置稳定收益，市场的短期震荡或基金净值的阶段性下跌都不应成为赎回的主要理由。”易方达基金公司副总裁刘晓艳博士认为，“在市场调整过程中，基金经理也会综合分析各种因素的影响，适时调整投资结构与品种。对于投资者来说，如果市场没有发生根本性逆转，单纯地在净值下跌中将基金赎回后，仍可能再度回到基金市场，但由于波段操作非常难于把握，一进一出只会承担更多的交易费用。在目前的市场中应该学会积极搭配不同类型的基金品种，利用各类基金的特性主动分散投资风险。”

　　广发基金表示，“只有在出现巨额赎回或持续大量赎回时，才会造成基金被迫减仓应对的情况，但由于投资者对市场看法常存分歧，难以一致行动，巨额赎回的情况极为罕见。” 广发基金还提醒投资者，“除非急需使用资金或对中长期经济发展极不乐观，否则不要轻言赎回。”

　　对于近来基金净值普遍缩水所表现出来的特点，民族证券基金研究员刘佳章分析指出，“风格化差异不明显，个体下跌现象突出。偏