折价率缩小 震荡市封基苦中有乐

　　折价率缩小 震荡市封基苦中有乐

　　封闭式基金折价率在市场震荡下行中一步步缩小

　　□本报记者 江沂

　　市场持续震荡，但是对于封闭式基金来说，日子却稍稍好过一些。11月份的封闭式基金指数出现几次独立行情，尽管净值受大市影响出现下跌但基金的折价率却在进一步缩小。从上周五数据看，仅有一只基金折价率超过30%，而基金久嘉、基金裕泽等业绩表现优良的基金，上周五的折价率仅有14%左右。而近期以来，两只创新封闭式基金的折价率则耐人寻味，大成优选的折价率一直在11%到13%左右徘徊，而瑞福进取的折价率却进一步缩小，继13日出现溢价2%，本周后几日连续出现溢价交易。

　　两个相反的折价率变化规律

　　事实上，两只创新封闭式基金上市以来，折价率一直受到大家的关注。大成优选基金在上市一周一直维持溢价交易，平均溢价2%，随后9月14—10月10日一个月间，折价率在10%左右徘徊，而从10月中旬开始，折价率开始超过10%，在10月底，折价率曾一度保持在16%左右。

　　而另一只创新封闭式基金折价率变化规律正好相反，上市之后很长一段时间，都是折价交易，第一周平均折价率7%，随后在盘中数次出现10%的折价。但步入11月份，瑞福进取的折价率相对缩小，由原来的8%、9%降低到4%左右，并且出现溢价交易的情况。

　　与其他封闭式基金不同，这两只创新基金的净值不是每周公布一次，而是每天公布。那么是不是每天公布净值的封闭式基金就能避免过高折价率呢？

　　银河证券基金研究中心马永谙研究员表示，每日公布折价率，并不是缩小折价率的最重要原因。从大成优选看，就出现从溢价到折价，折价率逐步靠近其他封闭式基金的变化，马永谙对此表示并不惊奇，“从这支创新型基金的产品设计上，我看不出与其他的基金特别大的区别，因此，它的折价率会逐步向其他封闭式基金靠近。”

　　他认为，瑞福进取出现溢价交易应当是正常的现象，“瑞福进取应当是一个适合长期持有的品种，根据我们参照国投瑞银旗下的另外一只基金业绩的测算，瑞福进取长期的增长应当是相当不错的。因此出现折价并不正常。”什么样的折价才是正常的？就算在国外，也没有公认的标准。但目前创新封闭式基金从一些部分做了改进，因而折价率必然出现缩小，但根本的问题并没有解决，因此折价率不可能完全消除。

　　巧用折价率获取短期利益

　　由于已到年底，封闭式基金也即将迎来分红潮，各种资金有意回归封闭式基金套取年底的大红包。因而封闭式基金交投较为活跃，上周折价率也进一步缩小。

　　关注折价率，还有一个必须注意的是即将到期基金的折价率，据

长城证券基金分析师阎红统计，2007年以来，一年内到期的封闭式基金，整体折价率呈震荡走低趋势，上半年折价区间在-8%至-14%之间，下半年主要在-5%至-10%之间，波动区间收窄，幅度降低。对于一些即将到期的封闭式基金的折价率，可以以此作为参照。

　　据统计，从2006年6月14日首个进入封转开程序的基金兴业，到2007年11月1日封转开停牌的基金隆元，一年多来共18 只到期封闭式基金相继转为开放式基金。

　　阎红称，除基金兴业退出时波澜不惊之外，其余17只封闭式基金退市前多数演绎精彩故事，这些封闭式基金从停牌进入封转开程序，平均30.58个交易日；到复牌交易，平均6.59个交易日；“最后到摘牌的过程，17只封闭式基金平均全程历时37个交易日，平均涨幅25%，可以说短期收益颇丰。”这期间的奥妙在于，是在股票市场向好的背景下，停牌期间净值增长，而交易价格没有变化，导致其折价率大幅上升，封转开之后投资者可以按照净值赎回基金。其中基金景博涨幅最大45.58%，不过投资这一类基金除了看折价率，还要注意参考市场动荡的因素，如刚刚封转开的基金隆元停牌期间受市场调整影响，折价率有较大回归，复牌到停牌涨幅仅有2.07%。